Apakah penanda aras bagi prestasi suku September?

  • Goldman Sachs menjangka pendapatan suku keempat tahun fiskal 2026 Apple (suku September) sebanyak 113.6 bilion dolar, meningkat 11% tahun ke tahun, pada hujung atas panduan syarikat 9%–11% dan hampir dengan konsensus FactSet sebanyak 113.4 bilion dolar.
  • Pendapatan sesaham dijangka sebanyak 2.01 dolar, melebihi konsensus 1.99 dolar tetapi di bawah ramalan terdahulu bank itu sebanyak 2.03 dolar. Margin kasar dijangka 47.8%, melebihi konsensus 47.5%, tetapi termasuk manfaat 1 mata peratusan daripada bayaran balik tarif; panduan margin kasar syarikat tanpa bayaran balik itu ialah 46%–47%.

Mengapa jualan unit masih menurun apabila pendapatan iPhone meningkat 15%?

  • Goldman Sachs menjangka pendapatan iPhone bagi suku September sebanyak 56.6 bilion dolar, meningkat 15% tahun ke tahun dan sejajar dengan konsensus; ini bersamaan dengan penurunan jualan unit 4% dan kenaikan harga jualan purata 20%. Pelancaran iPhone 18 asas ditangguhkan hingga musim bunga 2027, menyebabkan bekalan awal lebih rendah daripada generasi sebelumnya dan jualan lebih tertumpu pada siri Pro; kenaikan harga model baharu dan lama terus menaikkan harga purata.
  • Permintaan menunjukkan daya tahan relatif. IDC menganggarkan penghantaran telefon pintar global turun 22% pada suku ketiga 2026, manakala penghantaran Apple turun 4% kepada 57.3 juta unit dan bahagiannya meningkat daripada 18.2% kepada 22.4%.
  • Perkakasan lain juga bergantung pada harga untuk mengimbangi tekanan terhadap jualan unit: Goldman Sachs menjangka jualan Mac turun 12% dan harga purata naik 13%, dengan pendapatan kira-kira 8.7 bilion dolar, tidak berubah tahun ke tahun dan lebih lemah daripada pertumbuhan konsensus 12%; jualan iPad dijangka turun 9%, harga purata naik 17% dan pendapatan meningkat 6%.

Bolehkah permintaan premium dan Duo menyokong pandangan tentang kitaran penggantian?

  • Purata tempoh menunggu penghantaran global bagi siri Pro yang dijejaki Goldman Sachs ialah 24 hari pada 42 hari selepas prapesanan dibuka, sedikit lebih singkat daripada 25 hari bagi generasi sebelumnya pada masa yang sama, dan semakin singkat dengan lebih cepat; prestasi Pro Max lebih kukuh. Data awal Counterpoint pula menunjukkan jualan siri Pro di China pada minggu pelancaran meningkat 12% tahun ke tahun.
  • Media rantaian bekalan melaporkan Apple menaikkan pesanan Pro Max sebanyak 10%–15% dan pesanan Duo sebanyak 30%, sambil mengurangkan pesanan Pro sebanyak 10%–15%, menjadikan jumlah pesanan siri Pro tidak berubah. Berdasarkan itu, Goldman Sachs menjangka bahagian model berharga tinggi meningkat, bukannya jumlah keseluruhan meningkat dengan ketara.
  • Tempoh menunggu penghantaran juga dipengaruhi oleh inventori dan bekalan. Pengurusan menjangka kekangan bekalan pada suku September jauh lebih teruk berbanding suku Jun, dengan kapasiti proses pembuatan cip termaju sebagai kekangan utama; pihak ketiga turut menyebut masalah bekalan DRAM dan kadar hasil Duo. Tempoh menunggu sekitar 100 hari pada awal prapesanan Duo juga dipengaruhi oleh kehangatan pelancaran.
  • Subsidi dan ansuran menyokong permintaan bagi model berharga tinggi: kredit tukar beli bagi pelan pengendali AS yang layak boleh mencapai 1199 dolar, mencukupi untuk menampung harga permulaan Pro; Apple Upgrade menawarkan ansuran 12 atau 24 bulan, mengurangkan beban bayaran segera pengguna.

Apabila App Store perlahan, apakah yang mengekalkan pertumbuhan pendapatan perkhidmatan?

  • Goldman Sachs menjangka pendapatan perkhidmatan suku September sebanyak 31.5 bilion dolar, meningkat 10% tahun ke tahun. Pertumbuhan App Store hanya 2%, diimbangi oleh pertumbuhan iCloud+ sebanyak 12%, AppleCare+ sebanyak 19%, perkhidmatan langganan sebanyak 22% dan pendapatan TAC termasuk daripada pengedaran carian sebanyak 11%.
  • Trend perbelanjaan sebenar juga perlahan: Sensor Tower merekodkan perbelanjaan App Store pada suku ketiga meningkat 2% tahun ke tahun, lebih rendah daripada 3% pada suku kedua; AS menurun 7%, manakala pertumbuhan China turun daripada 10% kepada 8%. Persaingan pembayaran di luar platform serta pelarasan komisen di China, Jepun dan Brazil terus mengehadkan pendapatan yang diperoleh Apple daripada perbelanjaan tersebut.

Jangkaan keuntungan lemah, mengapa harga sasaran masih naik kepada 390 dolar?

  • Terdapat sela masa antara kenaikan harga dan pengiktirafan kos: suku September hanya menikmati manfaat kenaikan harga bagi sebahagian suku, tetapi sudah menanggung kos memori yang lebih tinggi. Bagi suku Disember, Goldman Sachs menjangka pendapatan 151.2 bilion dolar, pendapatan sesaham 2.88 dolar dan margin kasar 46.8%, semuanya di bawah konsensus masing-masing sebanyak 152.2 bilion dolar, 2.92 dolar dan 47.1%.
  • Goldman Sachs menjangka pendapatan iPhone bagi tahun fiskal 2027 meningkat 7%, disokong oleh produk baharu musim bunga, sumbangan setahun penuh daripada kenaikan harga dan pemacu penggantian seperti Duo; namun dalam model setahun penuhnya, jumlah pendapatan meningkat 8.2%, pendapatan sesaham hanya meningkat 3.1%, dan margin kasar turun daripada 48.8% pada tahun fiskal 2026 kepada 46.6%.
  • Bank itu mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 360 dolar kepada 390 dolar, terutamanya dengan menaikkan gandaan sasaran harga kepada pendapatan daripada 37 kali kepada 40 kali, menggunakan ukuran pendapatan sesaham NTM+1Y miliknya. Ramalan keuntungan bagi tahun fiskal 2026–2028 secara purata hampir tidak berubah; kenaikan penilaian mencerminkan keyakinan yang lebih tinggi terhadap kitaran penggantian selepas pelancaran Duo.