Di manakah perbezaan jangkaan bagi suku fiskal keempat?

  • Goldman Sachs menjangka hasil suku fiskal keempat yang berakhir pada September 2026 sebanyak 113.6 bilion dolar, meningkat 11% tahun ke tahun. Angka itu hampir dengan konsensus FactSet sebanyak 113.4 bilion dolar dan berada pada had atas panduan pertumbuhan Apple sebanyak 9%–11%. Pendapatan sesaham dijangka 2.01 dolar, melebihi konsensus 1.99 dolar.
  • Bank itu menjangka margin kasar keseluruhan sebanyak 47.8%, melebihi konsensus 47.5%, termasuk manfaat kira-kira 1 mata peratusan daripada bayaran balik tarif. Kenaikan harga komponen telah meningkatkan kos, manakala kenaikan harga iPhone hanya menyumbang manfaat bagi sebahagian suku tersebut.
  • Bagi suku fiskal berikutnya yang berakhir pada Disember 2026, Goldman Sachs menjangka hasil sebanyak 151.2 bilion dolar dan pendapatan sesaham 2.88 dolar, kedua-duanya di bawah konsensus masing-masing sebanyak 152.2 bilion dolar dan 2.92 dolar. Margin kasar dijangka 46.8%, di bawah konsensus 47.1%.

Mengapa hasil iPhone meningkat ketika jualan unit menurun?

  • Goldman Sachs menjangka hasil iPhone suku fiskal keempat sebanyak 56.6 bilion dolar, meningkat 15% tahun ke tahun dan sejajar dengan konsensus. Modelnya mengandaikan jualan unit turun 4% dan harga jualan purata naik 20%. Kenaikan harga 100 dolar bagi setiap model Pro dan Pro Max, kenaikan harga model lama di AS, serta ketiadaan iPhone 18 standard dalam suku tersebut menjadikan komposisi jualan lebih tertumpu pada model berharga tinggi.
  • Tekanan terhadap jualan unit juga berpunca daripada faktor bekalan dan masa pelancaran: pelancaran model standard yang ditangguhkan menjadikan skala pengedaran awal produk baharu ke saluran jualan lebih kecil berbanding keseluruhan rangkaian generasi sebelumnya. Pengurusan menjangka kekangan bekalan iPhone, Mac dan iPad meningkat dengan ketara berbanding suku sebelumnya pada suku fiskal keempat, dengan kapasiti proses maju untuk cip Apple sebagai hambatan utama.
  • Mac dan iPad turut menunjukkan perbezaan serupa antara volum dan harga: Goldman Sachs masing-masing menjangka jualan unit suku fiskal keempat turun 12% dan 9% tahun ke tahun, sementara harga jualan purata meningkat 13% dan 17%. Hasil Mac dijangka tidak berubah, di bawah pertumbuhan konsensus 12%; hasil iPad dijangka meningkat 6%, melebihi konsensus 1%.

Bolehkah permintaan untuk produk baharu yang lebih mahal bertahan?

  • Penjejakan tempoh penghantaran Goldman Sachs menunjukkan bahawa dalam 42 hari pertama selepas tempahan siri iPhone 18 Pro dibuka, purata wajaran masa menunggu global ialah 24 hari, sedikit lebih rendah daripada 25 hari bagi siri iPhone 17 Pro dalam tempoh yang sama. Prestasi Pro Max secara relatif lebih stabil. Tempoh penghantaran juga dipengaruhi oleh inventori saluran jualan dan bekalan.
  • Petunjuk awal lain agak berdaya tahan: data Counterpoint menunjukkan jualan siri iPhone 18 Pro di China meningkat 12% tahun ke tahun pada minggu pertama pelancaran. Menurut laporan rantaian bekalan, pesanan Pro Max dinaikkan 10%–15% dan pesanan Pro dikurangkan 10%–15%, sementara jumlah pesanan siri Pro tidak berubah; Goldman Sachs berpendapat hal ini menyokong peningkatan bahagian model berharga tinggi.
  • Goldman Sachs menjangka hasil iPhone meningkat 7% pada tahun fiskal 2027, didorong oleh permintaan menaik taraf yang dibawa oleh Duo, produk baharu termasuk iPhone 18 standard yang dilancarkan pada musim bunga 2027, serta kesan kenaikan harga sepanjang tahun. Subsidi pengendali AS dan pelan ansuran Apple Upgrade membantu meringankan kos pembelian pengguna.

Bolehkah pertumbuhan perkhidmatan mengimbangi tekanan kos?

  • Goldman Sachs menjangka hasil perkhidmatan suku fiskal keempat sekitar 31.5 bilion dolar, meningkat 10% tahun ke tahun dan sejajar dengan kadar pertumbuhan konsensus. Pertumbuhan iCloud+, AppleCare+ dan perkhidmatan langganan sebahagiannya mengimbangi kelembapan App Store.
  • Bank itu menjangka hasil App Store meningkat 2% tahun ke tahun pada suku fiskal keempat, lebih rendah daripada 3% pada suku sebelumnya. Data Sensor Tower menunjukkan perbelanjaan App Store meningkat 2% tahun ke tahun pada suku kalendar ketiga 2026, lebih rendah daripada 3% pada suku kalendar kedua. Persaingan daripada pembayaran di luar aplikasi serta perubahan struktur komisen di China, Jepun dan Brazil juga menekan pertumbuhan.
  • Walaupun mengambil kira kenaikan harga dan produk baharu, Goldman Sachs masih menjangka margin kasar keseluruhan Apple turun daripada anggaran 48.8% pada tahun fiskal 2026 kepada 46.6% pada tahun fiskal 2027, dengan hasil meningkat 8.2% tetapi pendapatan sesaham hanya meningkat 3.1%. Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan, kerana lebih optimis terhadap pertukaran peranti yang didorong Duo, menaikkan sasaran harga 12 bulan daripada 360 dolar kepada 390 dolar, dengan gandaan penilaian yang sepadan meningkat daripada 37 kali kepada 40 kali.