Kadar penyewaan Brixmor pulih dan panduan setahun penuh dinaikkan, namun pertumbuhan suku keempat masih berdepan kelembapan
Kadar penghunian yang membayar sewa pulih pada suku ketiga, manakala pendapatan operasi bersih hartanah sama meningkat 6.6%; Goldman Sachs melihat sokongan daripada pajakan yang telah ditandatangani tetapi belum bermula pada 2027, sambil memantau peningkatan hutang lapuk.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Pertumbuhan kadar penyewaan dan sewa Brixmor mendorong syarikat menaikkan panduan setahun penuh, tetapi asas perbandingan yang tinggi dan masa permulaan pajakan menunjukkan pertumbuhan hartanah sama akan perlahan pada suku keempat. Hutang lapuk penyewa juga perlu diberi perhatian.
Bagaimanakah keputusan suku ketiga dan panduan setahun penuh berubah?
Dana daripada operasi (FFO) sesaham Brixmor mengikut kaedah NAREIT pada suku ketiga ialah 0.60 dolar, selaras dengan jangkaan Goldman Sachs dan 1.7% lebih tinggi daripada konsensus FactSet sebanyak 0.59 dolar.
Syarikat menaikkan kedua-dua hujung julat panduan FFO sesaham bagi 2026 sebanyak 0.01 dolar setiap satu, kepada 2.36–2.38 dolar; titik tengah sebanyak 2.37 dolar ialah 0.4% lebih tinggi daripada jangkaan Goldman Sachs dan FactSet sebanyak 2.36 dolar.
Pendapatan operasi bersih hartanah sama meningkat 6.6% tahun ke tahun pada suku ketiga, dengan sewa asas menyumbang 4.8 mata peratusan. Syarikat mengecilkan dan menaikkan panduan pertumbuhan hartanah sama setahun penuh daripada 5.00%–5.75% kepada 5.50%–5.75%.
Mengapa kadar penyewaan menjadi sorotan keputusan ini?
Kadar penghunian yang membayar sewa pada suku ketiga ialah 91.4%, meningkat 1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya dan 1.2 mata peratusan tahun ke tahun. Kadar itu pulih pada suku ini selepas menurun pada suku kedua berikutan pengambilan semula ruang sewaan yang luas.
Kadar penyewaan keseluruhan berdasarkan pajakan yang ditandatangani meningkat kepada 95.6%, naik 0.8 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; kadar penyewaan kedai kecil mencapai rekod 92.8%, manakala kadar penyewaan penyewa utama meningkat kepada 97.0%.
Dalam tempoh 12 bulan hingga suku ketiga, kenaikan sewa tunai keseluruhan bagi pajakan baharu, pembaharuan dan opsyen ialah 17.0%, termasuk kenaikan 37.4% bagi pajakan baharu. Goldman Sachs menjangka kenaikan keseluruhan dapat kekal sekitar 15%.
Selain kenaikan sewa, terdapat juga kekangan kos: sewa efektif bersih bagi ruang yang disewakan semula ialah 83% daripada sewa asas, lebih rendah daripada 85% setahun sebelumnya.
Mengapa Goldman Sachs masih optimis tentang 2027 selepas kelembapan suku keempat?
Pendapatan operasi bersih hartanah sama meningkat 6.2% dalam tiga suku pertama tahun ini, maka panduan setahun penuh yang dikemas kini membayangkan pertumbuhan lebih perlahan pada suku keempat. Goldman Sachs mengaitkannya dengan asas perbandingan yang lebih tinggi, iaitu pertumbuhan 6.0% dalam tempoh yang sama tahun lalu, serta masa pajakan yang telah ditandatangani tetapi belum bermula bertukar menjadi pendapatan sewa.
Anggaran sewa daripada pajakan yang telah ditandatangani tetapi belum bermula berjumlah 68.9 juta dolar, meningkat daripada 60.5 juta dolar setahun sebelumnya. Daripada jumlah itu, 48.5 juta dolar dijangka mula disewa pada 2027, meningkat daripada 29 juta dolar yang dijangka bermula pada 2026 pada masa yang sama tahun lalu.
Permulaan pajakan pada masa hadapan ini menyokong pandangan Goldman Sachs bahawa pertumbuhan pendapatan operasi bersih hartanah sama akan kembali meningkat pada 2027; jurang antara kadar penyewaan yang ditandatangani dan kadar penghunian yang membayar sewa ialah 4.2 mata peratusan pada suku ketiga, mengecil daripada 4.4 mata peratusan pada suku kedua.
Apakah faktor yang akan mempengaruhi pertumbuhan dan penilaian?
Pendapatan yang dijangka tidak dapat dikutip pada suku ketiga bersamaan 0.92% daripada pendapatan, lebih tinggi daripada andaian Goldman Sachs sebanyak 0.60% dan julat panduan setahun penuh syarikat sebanyak 0.60%–0.85%; namun kadar terkumpul bagi tiga suku pertama ialah 0.64%.
Syarikat menyiapkan projek pelaburan semula bernilai 54.6 juta dolar yang mencapai operasi stabil pada suku ketiga, dengan hasil pendapatan operasi bersih tambahan sebanyak 10%. Nilai projek dalam perancangan ialah 331.8 juta dolar, lebih rendah daripada 375.3 juta dolar setahun sebelumnya, manakala hasil yang dijangka meningkat daripada 9% kepada 10%.
Brixmor bercadang memperoleh Slate Grocery REIT dengan harga kira-kira 2.34 bilion dolar, dan menjangka urus niaga itu selesai pada suku pertama 2027, tertakluk pada syarat penyelesaian. Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan sasaran harga 33 dolar bagi tempoh 12 bulan.
