Jumlah tiket penerbangan MakeMyTrip merosot, hotel dan bas menyokong pertumbuhan, tetapi margin tertekan

Mengapa pertumbuhan keseluruhan masih mengatasi jangkaan walaupun jumlah tiket penerbangan lebih lemah?

Pada suku kedua tahun fiskal 2027, jumlah tiket penerbangan MakeMyTrip turun 6% tahun ke tahun, lebih besar daripada penurunan 2% pada suku sebelumnya; namun, hasil terlaras meningkat 20% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, tidak berubah berbanding suku sebelumnya dan melebihi jangkaan awal Goldman Sachs sebanyak 16%.
Hasil perniagaan tiket penerbangan meningkat 14% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, melebihi jangkaan Goldman Sachs sebanyak 7%. Bank itu mengaitkannya sebahagiannya dengan pertumbuhan 20% tahun ke tahun dalam jumlah kasar tempahan penerbangan serta margin yang lebih baik yang diberikan oleh syarikat penerbangan semasa musim sepi.
Jumlah kasar tempahan keseluruhan meningkat 21% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, sedikit lebih pantas daripada 20% pada suku sebelumnya dan melebihi jangkaan Goldman Sachs sebanyak 18%. Dalam dolar AS, kadar pertumbuhan jumlah kasar tempahan meningkat daripada 9% kepada 11%.

Jumlah kasar tempahan bagi perniagaan hotel dan pakej pelancongan meningkat 20% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, hampir sama dengan suku sebelumnya; jumlah tempahan meningkat 18%, walaupun jumlah tempahan hotel luar negara hanya mencatat pertumbuhan satu digit pertengahan.
Hasil perniagaan bas dan lain-lain meningkat 29% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap, sedikit di bawah 31% pada suku sebelumnya. Pengurusan berkata separuh pertumbuhan perniagaan bas datang daripada peningkatan bekalan dan separuh lagi daripada peningkatan bahagian pasaran, serta menjangkakan momentum pertumbuhan berterusan.
Permintaan penerbangan masih menjadi kekangan: pada Oktober, pertumbuhan tahun ke tahun trafik penumpang udara domestik dan keluar dari India kekal lemah, tetapi sedikit bertambah baik berbanding suku sebelumnya. Goldman Sachs menjangkakan hasil terlaras perniagaan tiket penerbangan syarikat meningkat 12% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap pada suku fiskal ketiga.

Untuk menyokong permintaan, perbelanjaan jualan dan pemasaran syarikat kekal tinggi, merangkumi 5.43% daripada jumlah kasar tempahan pada suku fiskal kedua; sepanjang 12 bulan lalu, perbelanjaan untuk menarik pelanggan meningkat dalam kedua-dua perniagaan tiket penerbangan dan hotel.
Keuntungan operasi terlaras sebagai bahagian daripada jumlah kasar tempahan turun 0.1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 1.7%, di bawah jangkaan Goldman Sachs sebanyak 1.8%. Laporan itu mengaitkan penurunan tersebut dengan peningkatan yuran gerbang pembayaran akibat kenaikan harga tiket penerbangan; EBITDA tunai ialah 51 juta dolar AS, sedikit di bawah jangkaan bank itu.
Dalam rupee, EBITDA suku fiskal kedua meningkat 19% tahun ke tahun; namun margin jangka terdekat yang lebih rendah mendorong Goldman Sachs menurunkan unjuran EBITDA tunai bagi tahun fiskal 2027 sebanyak 4%.

Goldman Sachs menaikkan unjuran jumlah kasar tempahan bagi tahun fiskal 2027 hingga 2029 sehingga 1% dan unjuran hasil sehingga 2%; ia menjangkakan hasil tahun fiskal 2027 meningkat 20% tahun ke tahun pada kadar pertukaran tetap.
Bank itu berpandangan bahawa sebahagian perbelanjaan pemasaran boleh diselaraskan apabila tekanan terhadap permintaan berkurang, dan margin mempunyai ruang yang besar untuk berkembang jika trafik penumpang udara pulih; berdasarkan hal itu, ia menjangkakan EBITDA dalam rupee meningkat lebih daripada 30% pada kedua-dua tahun fiskal 2028 dan 2029.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan menurunkan sasaran harga 12 bulan daripada 81 dolar AS kepada 80 dolar AS. Pelabur memberi perhatian kepada permintaan penerbangan yang terus lemah, struktur dan masa pelaksanaan pengaturan saling tukar saham, serta kesan perdagangan berasaskan ejen terhadap perjalanan dalam talian; syarikat berkata masa penyenaraiannya di India bergantung pada kelulusan kawal selia dan keadaan pasaran.