Pratonton keputusan suku ketiga e-dagang AS: Pertumbuhan industri masih stabil, Wayfair dan eBay berdepan jangkaan tinggi
Bernstein menjangka e-dagang AS berkembang sekitar 10% tahun ke tahun bagi gabungan suku kedua dan ketiga. Menjelang musim keputusan kewangan, Wayfair perlu memenuhi jangkaan bagi pertumbuhan hasil dan margin serentak, manakala tahap pelaburan eBay mungkin lebih mempengaruhi keputusannya berbanding nilai transaksi.
Sumber asal：BernsteinPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Latar pertumbuhan e-dagang AS kekal kukuh, tetapi keupayaan syarikat untuk terus mengembangkan skala transaksi dan menukar pertumbuhan kepada keuntungan akan menentukan cara mereka memenuhi jangkaan keputusan kewangan yang berbeza.
Adakah pertumbuhan industri telah perlahan?
Bernstein menjangka e-dagang AS berkembang sekitar 8% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026. Perubahan masa Prime Day menjejaskan kadar pertumbuhan suku tersebut; apabila suku kedua dan ketiga dilihat bersama, pertumbuhan adalah sekitar 10%.
Firma itu berpendapat jangkaan pelabur terhadap keputusan suku ketiga sektor ini secara umumnya tinggi. Saham e-dagang juga terus menunjukkan prestasi kukuh selepas perbincangan baru-baru ini tentang pembelian oleh ejen AI, dan syarikat perlu menunjukkan sama ada skala transaksi boleh terus berkembang hingga 2027.
Mengapa pertumbuhan Wayfair memberangsangkan tetapi ambang keputusan kewangannya tetap tinggi?
Pasaran perabot dan perumahan secara keseluruhan tidak berkembang, namun Bernstein masih optimis terhadap peningkatan bahagian pasaran Wayfair: pertumbuhan terutama datang daripada jumlah pesanan, bukannya kenaikan harga. Apabila kesan ganjaran keahlian dan kedai semakin terkumpul, firma itu menjangka hasil berkembang sekitar 10% pada 2027.
Namun, jangkaan pelabur tinggi. Bernstein mempersoalkan sama ada saham dapat menunjukkan prestasi baik pada hari keputusan jika hasil suku ketiga tidak berkembang 9%–10% dan panduan suku keempat tidak mencapai tahap yang sama; modelnya menjangka pertumbuhan 8.5% pada suku ketiga dan 9% pada suku keempat.
Keuntungan juga menjadi kekangan: kos pengiklanan bermusim menyebabkan firma itu menganggarkan had atas margin sumbangan suku keempat sekitar 15%. Ia menjangka margin kasar keseluruhan sebanyak 29.7% bagi separuh kedua 2026 dan berpendapat panduan margin kasar keseluruhan perlu kekal sekitar 29.5%–30.5%.
Berapa banyak keuntungan dapat dikekalkan eBay daripada pertumbuhan transaksi?
Barang koleksi, alat ganti dan aksesori kereta, transaksi penjual individu serta perdagangan siaran langsung mendorong pertumbuhan nilai transaksi di AS. Bernstein menjangka nilai barangan kasar (GMV) eBay selepas mengecualikan kesan mata wang meningkat masing-masing 14% dan 12% tahun ke tahun pada suku ketiga dan keempat; pada masa yang sama, persaingan daripada Whatnot dan Vinted juga semakin sengit.
Syarikat sebelum ini telah membayangkan bahawa keputusan akan mengatasi panduan asalnya, sementara pelabur pihak beli secara umum menjangkakan GMV melebihi jangkaan dan panduan dinaikkan. Oleh itu, firma tersebut berpendapat tahap pelaburan dan pertumbuhan keuntungan operasi lebih berkemungkinan menentukan reaksi terhadap keputusan kewangan.
Bernstein menjangka pemberhentian pekerja dapat menjimatkan lebih 200 juta dolar setahun, memberikan penampan kepada margin pada 2027 dan membantu menampung pelaburan dalam Depop. Modelnya menjangka GMV organik selepas mengecualikan kesan mata wang berkembang sekitar 6.5% dan keuntungan operasi bukan GAAP meningkat sekitar 8.5% pada 2027.
Bolehkah Etsy beralih daripada pertumbuhan nilai pesanan purata kepada pertumbuhan pesanan?
Bernstein menjangka jualan barangan kasar (GMS) Etsy meningkat 6.5% tahun ke tahun pada suku ketiga, sedikit melebihi julat panduan syarikat; bagi suku keempat, ia menjangka pertumbuhan 5%. Pertumbuhan terkini sebahagiannya didorong oleh kenaikan nilai pesanan purata dan penambahbaikan enjin cadangan.
Apabila kelebihan perbandingan daripada kenaikan nilai pesanan purata semakin berkurangan, jumlah pesanan menjadi kunci pertumbuhan pada 2027. Firma itu berpendapat bahawa untuk mencapai pertumbuhan GMS melebihi kadar satu digit pertengahan yang diharapkan pelabur optimis, perlu ada laluan yang jelas kepada pertumbuhan jumlah pesanan pada kadar satu digit rendah; panduan suku keempat akan memberikan petunjuk.
Dari segi keuntungan, pemberhentian yang telah diumumkan melibatkan 12% pekerja. Bernstein menjangka langkah itu meningkatkan kecekapan operasi dan memberi ruang untuk pelaburan; peningkatan kecekapan pemasaran pada suku kedua juga disifatkan sebagai agak berkekalan.
Apakah perbezaan pandangan AI bagi Amazon dan Shopify?
Amazon mencatat keputusan melebihi jangkaan dan menaikkan panduan pada suku lalu, tetapi sahamnya kemudian tertekan oleh beberapa faktor termasuk kebimbangan tentang kesan pembelian oleh ejen AI terhadap keuntungan pengiklanan. Bernstein berpendapat kebimbangan itu dibesar-besarkan dan pengiklanan masih mempunyai ruang untuk berkembang; ia juga menjangka kadar pertumbuhan hasil AWS pada akhir tahun mungkin menyamai Azure, disokong oleh permintaan, tempahan tertunggak dan pengembangan kapasiti.
Bernstein menjangka hasil suku ketiga Amazon sebanyak 205.932 bilion dolar, 1.8% lebih tinggi daripada konsensus pihak jual; keuntungan operasi mengikut GAAP pula sebanyak 27.97 bilion dolar, 7.4% melebihi konsensus. Namun, tekanan terhadap perbelanjaan modal dan aliran tunai bebas akibat pelaburan baharu masih merupakan risiko yang disenaraikan firma itu.
Naratif AI Shopify pula beralih daripada kebimbangan pada awal suku bahawa model pembayarannya akan diganggu kepada manfaat daripada penubuhan perniagaan baharu yang didorong AI dan perpindahan peniaga besar ke platformnya. Bernstein mengekalkan pandangan positif, tetapi menyatakan penilaian sudah tinggi dan kos AI, perubahan struktur perniagaan pembayaran serta peningkatan bahagian peniaga besar mungkin menekan margin atau kadar bayaran.
