Pesanan Johnson Controls meningkat 44%: Permintaan menyokong pengembangan kapasiti, kos penstrukturan semula mengekang peningkatan keuntungan jangka pendek
Sumber asal：BernsteinPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Permintaan pusat data dan kemudahan kritikal lain meningkatkan pesanan Johnson Controls, menyokong pertumbuhan tahun fiskal 2027, tetapi kekangan infrastruktur bekalan elektrik pelanggan mengehadkan masa penghantaran, manakala perbelanjaan penstrukturan semula turut mengekang peningkatan keuntungan dalam jangka pendek.
Bagaimanakah prestasi keputusan dan pesanan suku keempat?
Hasil suku keempat tahun fiskal 2026 Johnson Controls ialah 7.113 bilion dolar, meningkat 10.4% tahun ke tahun dan 1.3% melebihi konsensus Visible Alpha; pendapatan sesaham diselaraskan ialah 1.66 dolar, meningkat 31.7% tahun ke tahun dan 4.9% melebihi konsensus. Namun, Bernstein menyatakan bahawa sebahagian pelabur pihak beli menjangkakan hasil dan pendapatan sesaham mengatasi jangkaan dengan margin yang lebih besar.
Pesanan bagi tempoh yang sama meningkat 44% tahun ke tahun, didorong terutamanya oleh permintaan kemudahan kritikal seperti pusat data serta kilang bateri dan semikonduktor. Baki pesanan meningkat 43% tahun ke tahun kepada rekod 23 bilion dolar; pesanan dan baki pesanan perniagaan di Amerika masing-masing meningkat lebih 50%, mengukuhkan keyakinan Bernstein terhadap pertumbuhan seterusnya.
Peningkatan pengeluaran unit penyejuk bermargin kasar tinggi memperbaik gabungan produk suku tersebut; namun, meskipun kenaikan harga mengatasi inflasi kos pada tahun fiskal 2026, hasil tambahan daripada harga masih tidak dapat mengekalkan tahap margin kasar asal, lalu mencairkan sedikit margin kasar setahun penuh.
Seberapa cepat baki pesanan dapat ditukar menjadi hasil?
Syarikat menjangkakan 70%–80% daripada baki pesanan bernilai 23 bilion dolar akan ditukar menjadi hasil dalam tempoh 12 bulan akan datang. Panduan tahun fiskal 2027 syarikat ialah pertumbuhan hasil organik 11%–12% dan pendapatan sesaham diselaraskan 6.15–6.30 dolar; panduan pertumbuhan organik suku fiskal pertama ialah 12%–14%.
Masa penukaran terutamanya dibatasi oleh infrastruktur kuasa dan elektrik di pihak pelanggan, yang seterusnya menjejaskan kemajuan projek dan penerimaan penghantaran. Pengurusan percaya jika kekangan ini berkurang, penukaran pesanan mungkin dipercepat dan hasil berpotensi melebihi panduan semasa.
Bernstein percaya pertumbuhan kukuh pesanan dan baki pesanan di Amerika menyokong kenaikan panduan prestasi syarikat setiap suku, akhirnya membawa pertumbuhan organik setahun penuh ke julat melebihi 10%; ini ialah penilaian firma tersebut terhadap potensi kenaikan panduan.
Apakah peluang yang dibawa oleh pengembangan kapasiti dan perubahan produk?
Syarikat menjangkakan perbelanjaan modal sekitar 900 juta dolar pada tahun fiskal 2027, terutamanya untuk pengembangan kapasiti, serta pelaburan digital dan AI bagi memendekkan tempoh penghantaran dan meningkatkan kecekapan kerja lapangan. Pengurusan menjangkakan kadar penukaran aliran tunai bebas diselaraskan sekitar 95%, lebih rendah daripada 103% pada tahun fiskal 2026.
Bernstein sebelum ini bimbang kapasiti baharu unit penyejuk akan mula beroperasi secara tertumpu. Kini firma itu berpendapat pesanan dan baki pesanan menunjukkan terdapat lebih banyak permintaan untuk menyerap bekalan tambahan, namun turut menyatakan bekalan akhirnya mungkin berkembang secara berlebihan.
Unit penyejuk kekal sebagai bahagian terbesar portfolio produk syarikat, sementara unit pengagihan cecair penyejuk (CDU), plat penyejuk dan pusat data modular menyumbang lebih banyak pertumbuhan. Syarikat sedang mengembangkan kapasiti CDU di tiga wilayah, dan pengurusan berkata sebahagian besarnya telah ditempah pelanggan.
Mengapa ramalan keuntungan diturunkan meskipun prospek pertumbuhan positif?
Panduan tahun fiskal 2027 syarikat menunjukkan leveraj operasi melebihi 30%, lebih rendah daripada jangkaan terdahulu Bernstein yang hampir 40%. Firma itu percaya sebab utamanya ialah kos transformasi sebanyak 400 juta dolar akan dibahagikan hampir sama rata antara tahun fiskal 2027 dan 2028; syarikat menyasarkan penjimatan kasar tahunan sekitar 600 juta dolar menjelang tahun fiskal 2029.
Bernstein menjangkakan sebahagian penjimatan jangka pendek akan dilaburkan semula dalam perniagaan, maka margin keuntungan tidak akan mendapat manfaat yang ketara dalam dua tahun akan datang. Firma itu menurunkan ramalan pendapatan sesaham diselaraskan tahun fiskal 2027 daripada 6.35 dolar kepada 6.30 dolar, dan tahun fiskal 2028 daripada 7.65 dolar kepada 7.23 dolar.
Walaupun menurunkan ramalan pendapatan, Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan menaikkan harga sasaran daripada 190 dolar kepada 194 dolar susulan penggulungan model penilaiannya ke suku berikutnya.
