Di manakah prestasi suku ketiga meleset?

  • Pendapatan Lens Technology pada suku ketiga 2026 ialah 19.035 bilion yuan, meningkat 29% suku ke suku dan turun 8% tahun ke tahun. Angka itu masing-masing 9% dan 14% di bawah jangkaan Morgan Stanley sebanyak 20.846 bilion yuan dan konsensus pasaran sebanyak 22.242 bilion yuan.
  • Keuntungan bersih ialah 843 juta yuan, meningkat 16% suku ke suku dan turun 50% tahun ke tahun. Angka itu masing-masing 56% dan 63% di bawah jangkaan bank itu sebanyak 1.899 bilion yuan dan konsensus pasaran sebanyak 2.289 bilion yuan; jurang keuntungan jauh lebih besar berbanding pendapatan.
  • Pengurusan syarikat mengaitkan pendapatan yang lemah dengan permintaan akhir yang lebih lembut akibat kenaikan kos memori, pengukuhan renminbi dan perbezaan jadual pelancaran produk pelanggan utama.

Mengapa keuntungan masih tertekan walaupun pendapatan pulih suku ke suku?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 16.8%, turun 1.4 mata peratusan suku ke suku dan juga di bawah jangkaan Morgan Stanley sebanyak 19.5%. Syarikat mengaitkan penurunan itu terutamanya dengan tekanan kadar pertukaran.
  • Perbelanjaan dan margin keuntungan membesarkan lagi kesan pendapatan yang di bawah jangkaan: perbelanjaan operasi ialah 2.011 bilion yuan, 13% lebih tinggi daripada jangkaan bank itu; margin operasi ialah 6.2%, di bawah jangkaan 11.0%. Bank itu turut menyatakan bahawa leverage operasi semakin lemah.
  • Walaupun pendapatan suku tahunan meningkat suku ke suku, keuntungan kasar turun 19% tahun ke tahun dan keuntungan operasi turun 46%, menunjukkan pemulihan pendapatan belum membalikkan tekanan tahun ke tahun terhadap keuntungan.

Mengapa skrin boleh lipat menjadi tumpuan utama pertumbuhan?

  • Morgan Stanley menganggap Lens Technology sebagai salah satu penerima manfaat utama iPhone boleh lipat. Selain kaca penutup biasa, syarikat itu juga boleh membekalkan kaca ultra nipis, komponen sokongan kaca dalaman dan pemprosesan tekstur nano permukaan, dengan nilai bekalan bagi setiap peranti lebih tinggi daripada model utama biasa.
  • Syarikat menyatakan kadar hasil pengeluaran tidak lagi menjadi kekangan dan kapasiti mencukupi untuk menyokong permintaan hingga 2027. Namun, kekuatan permintaan telefon boleh lipat dan pelaksanaan pengembangan kapasiti secara besar-besaran masih akan mempengaruhi hasil pertumbuhan.

Sejauh mana kemajuan pembungkusan termaju dan perniagaan AI?

  • Pada Julai, syarikat mengumumkan kerjasama dengan Intel dalam bidang through-glass via (TGV). Pengurusan berkata pembangunan produk terus maju dan maklum balas pelanggan baik. Sebelum ini, syarikat turut menghantar sampel kepada sebuah firma Korea Selatan untuk kelayakan dan bekerjasama dengan firma tempatan. Kapasiti bulanan barisan perintis Changsha ialah 300 keping kaca; pengembangan selanjutnya bergantung pada permintaan pelanggan.
  • Syarikat sebelum ini mengumumkan rancangan untuk memperoleh Yuans Tech, dengan harapan menggunakan keupayaan pemprosesan komponen mekanikal dan pengeluaran besar-besarannya untuk mempercepat pembangunan perniagaan kabinet AI, casis dan penyejukan cecair Yuans Tech. Tiga kilang di Songshan Lake, Dongguan, telah lulus audit bakal pelanggan dan bersedia untuk pengeluaran besar-besaran. Syarikat menjangka kilang-kilang itu mula menyumbang sebahagian pendapatan pada akhir 2026, dengan sumbangan meningkat pada 2027.
  • Dalam bidang robot humanoid, syarikat sedang bekerjasama dengan pelanggan dalam dan luar negara bagi komponen mekanikal, subsistem dan pemasangan unit lengkap. Syarikat menyatakan bahawa ia ialah pembekal eksklusif modul kepala kepada sebuah pelanggan utama AS dan menyasarkan peningkatan besar dalam penghantaran pada 2027.

Mengapa Morgan Stanley mengekalkan penarafan Equal-weight?

  • Walaupun terdapat pemacu pertumbuhan di atas, Morgan Stanley percaya prestasi suku ketiga yang lemah akan menekan sentimen pelabur dalam jangka terdekat, dan beberapa suku akan datang juga kekurangan pemangkin yang kukuh.
  • Bank itu menganggap nisbah harga kepada pendapatan ramalan 2027 sekitar 20 kali tidak murah dan mengekalkan penarafan Equal-weight serta harga sasaran 31 yuan. Senario asasnya menggunakan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 22 kali pendapatan ramalan 2027 dan menjangkakan pertumbuhan tahunan terkompaun keuntungan operasi sebanyak 26% bagi 2025–2028.