Mengapa SLB masih optimis tentang 2027 walaupun Timur Tengah belum pulih?

  • SLB menjangka perbelanjaan huluan global meningkat pada kadar satu digit pertengahan tahun ke tahun pada 2027, dengan andaian hasil Timur Tengah kekal pada paras separuh kedua 2026 dan keadaan keselamatan serantau tidak terus meruncing. Syarikat menjangka kadar pertumbuhan tiga perniagaan terasnya—sistem pengeluaran, pembinaan telaga dan prestasi takungan—jauh melebihi kadar itu.
  • Projek perairan dalam, perbelanjaan penerokaan dan pengeluaran serta penyambungan semula aktiviti penggerudian dan penyiapan telaga di Venezuela menjadi asas jangkaan syarikat bahawa perniagaan terasnya akan mengatasi industri. SLB menjangka hasil Venezuela meningkat lebih daripada dua kali ganda tahun ke tahun pada 2026, dengan potensi pertumbuhan yang ketara lagi pada 2027.
  • JPMorgan berpendapat prospek syarikat bagi setiap perniagaan menunjukkan hasil 2027 sekitar 40 bilion hingga 40.5 bilion dolar, hampir selaras dengan ramalan asal bank sebanyak 40.2 bilion dolar dan konsensus pasaran sebanyak 40.1 bilion dolar; angka ini tidak termasuk pengambilalihan Kelvion yang belum selesai.

Sejauh mana kukuhnya pemulihan suku keempat?

  • Hasil suku ketiga SLB ialah 9.449 bilion dolar, meningkat kira-kira 5% berbanding suku sebelumnya; hasil Timur Tengah sekitar 1.9 bilion dolar, meningkat 13% berbanding suku sebelumnya tetapi masih turun 12% tahun ke tahun. Pengurusan berkata operasi tempatan sekali lagi terganggu pada akhir suku tersebut.
  • Syarikat menjangka jumlah hasil suku keempat meningkat 5% hingga 7% berbanding suku sebelumnya dan margin EBITDA terlaras meningkat 1 hingga 1.5 mata peratusan. Sistem pengeluaran akan disokong oleh jualan produk akhir tahun, manakala perniagaan digital akan mengalami pemulihan bermusim.
  • Panduan ini mengandaikan hasil Timur Tengah suku keempat kekal tidak berubah berbanding suku sebelumnya pada sekitar 1.9 bilion dolar, hanya kira-kira 83% daripada paras tempoh yang sama pada 2025. Panduan separuh kedua syarikat sebelum ini menjangkakan nisbah itu pulih kepada kira-kira 95%.

Mengapa ramalan hasil dinaikkan tetapi ramalan pendapatan diturunkan?

  • JPMorgan menaikkan ramalan hasil 2027 daripada 39.62 bilion kepada 40.21 bilion dolar, sambil menurunkan ramalan EBITDA terlaras daripada 9.31 bilion kepada 9.03 bilion dolar.
  • Sebab utama ialah pengembangan perniagaan penyelesaian pusat data: bank itu menjangka hasilnya meningkat daripada kira-kira 800 juta dolar pada 2026 kepada kira-kira 1.6 bilion dolar pada 2027, tetapi marginnya sekitar 15%, lebih rendah daripada perniagaan teras perkhidmatan medan minyak dan digital. Kos permulaan projek baharu di Kanada dan Asia juga akan memberi tekanan.
  • Hasil perniagaan pusat data SLB pada suku ketiga ialah 230 juta dolar, meningkat 23% berbanding suku sebelumnya dan 76% tahun ke tahun; kos peningkatan operasi projek baharu menyebabkan keuntungan sebelum cukai segmen “Lain-lain” turun daripada 142 juta dolar pada suku kedua kepada 136 juta dolar. Syarikat menyasarkan kadar hasil tahunan sebanyak 1 bilion dolar pada akhir 2026 dan 2 bilion dolar pada akhir 2027; ini berbeza daripada hasil setahun penuh.
  • JPMorgan masih menjangka margin EBITDA terlaras kumpulan meningkat kepada 22.5% pada 2027, melebihi ramalan 21.7% bagi 2026. Leveraj operasi perniagaan Timur Tengah, tekanan inflasi yang berkurangan dan peningkatan bahagian perniagaan digital ialah faktor sokongan berpotensi yang dikenal pasti pengurusan.

Pesanan dan keadaan aliran tunai manakah yang perlu diberi perhatian?

  • Pesanan perniagaan perairan dalam menyokong pertumbuhan: pengurusan menjangka pesanan yang diperoleh OneSubsea pada 2026 hingga 2027 akan melebihi sasaran 9 bilion dolar. Pesanan baharu bagi projek Rovuma di Mozambique membantu melanjutkan keterlihatan hasil.
  • SLB merancang mengambil alih Kelvion dengan tunai 3.4 bilion dolar dan menanggung hutang kira-kira 700 juta dolar, bagi menambah produk pengurusan haba pusat data. Urus niaga itu dijangka selesai pada separuh pertama 2027; JPMorgan belum memasukkannya dalam ramalan.
  • Aliran tunai bebas suku ketiga ialah 828 juta dolar, dan hutang bersih meningkat daripada 8.73 bilion dolar pada akhir suku kedua kepada 9.25 bilion dolar, sebahagiannya berkaitan dengan pengambilalihan perisian. Syarikat menjangka penurunan inventori dan kutipan akaun belum terima akan meningkatkan aliran tunai bebas suku keempat, tetapi kadar peningkatan bergantung pada masa kutipan di Timur Tengah.
  • JPMorgan mengekalkan penarafan “Overweight” bagi SLB dan menetapkan harga sasaran 62 dolar untuk Disember 2027; penilaiannya menggunakan kira-kira 11 kali EBITDA ternormal.