Keuntungan suku ketiga Lens Technology menyusut separuh: BofA mempertaruhkan pesanan iPhone untuk memacu pemulihan suku keempat
Kelewatan pesanan iPhone Duo menekan hasil dan margin kasar suku ketiga. BofA menjangkakan peningkatan suku ke suku pada suku keempat, tetapi menurunkan ramalan pendapatan bagi tiga tahun akan datang kerana kadar pertukaran, permintaan Android dan perbelanjaan projek baharu.
Sumber asal：BofA Global ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
BofA optimis terhadap pemulihan pendapatan Lens Technology mulai suku keempat 2026 dan peluang perniagaan baharu, namun penurunan margin kasar suku ketiga dan ramalan pendapatan yang lebih rendah menunjukkan pemulihan masih berdepan kekangan kos dan permintaan.
Hasil suku ketiga pulih, mengapa keuntungan masih tertekan?
Hasil Lens Technology pada suku ketiga 2026 ialah 19.035 bilion yuan, meningkat 29.3% berbanding suku sebelumnya tetapi turun 8.1% berbanding tahun sebelumnya. Keuntungan bersih ialah 843 juta yuan, meningkat 16% berbanding suku sebelumnya dan turun 50.4% berbanding tahun sebelumnya, lebih rendah daripada jangkaan BofA.
Pemulihan hasil berbanding suku sebelumnya tidak disertai peningkatan margin kasar: margin kasar suku ketiga ialah 16.8%, turun 1.4 mata peratusan berbanding suku sebelumnya dan 2.3 mata peratusan berbanding tahun sebelumnya. BofA mengaitkan pendapatan yang lebih rendah daripada jangkaan dengan skala yang lebih kecil dan kesan kadar pertukaran.
Pengurusan berkata kelewatan pesanan iPhone Duo menjejaskan hasil dan margin suku ketiga; inventori meningkat kepada 9.4 bilion yuan pada akhir suku, naik 18% berbanding suku sebelumnya.
Apakah yang akan memacu pemulihan pada suku keempat dan 2027?
BofA menjangkakan hasil suku keempat 2026 akan meningkat dengan ketara berbanding suku sebelumnya apabila pesanan iPhone Duo masuk, sekali gus memacu pemulihan margin.
Menjelang 2027, BofA berpendapat pelancaran iPhone 18 akan membantu meningkatkan prestasi bermusim, manakala peningkatan spesifikasi kaca hadapan dan belakang telefon pada separuh kedua tahun itu akan memberikan momentum yang lebih kukuh. Namun, bank itu juga menjangkakan permintaan Android akan lemah pada 2027.
Sejauh manakah kemajuan perniagaan baharu?
Pengurusan berkata perniagaan melalui lubang kaca (TGV) mencatat kemajuan positif, khususnya dengan seorang pelanggan Korea. Kapasiti barisan pengeluaran percubaan pertama ialah 300 keping sebulan dan dijangka meningkat tidak lama lagi.
Dalam bidang pelayan AI, syarikat berkata pesanan daripada Nvidia kukuh dan ia merancang untuk mengintegrasikan perniagaan komponen mekanikal, penyejukan cecair dan optik melalui pengambilalihan.
Mengapa BofA menurunkan ramalan pendapatan tetapi mengekalkan penarafan beli bagi saham H?
Dengan mengambil kira risiko kadar pertukaran, permintaan Android yang lemah dan peningkatan perbelanjaan operasi projek baharu, BofA menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026–2028 sekitar 18%–38%. Ramalan bagi 2026 turun daripada 4.614 bilion yuan kepada 2.855 bilion yuan, kira-kira 38% di bawah anggaran konsensus Bloomberg sebanyak 4.632 bilion yuan.
Bank itu masih menjangkakan keuntungan bersih pulih kepada 5.25 bilion yuan pada 2027 dan mengekalkan penarafan beli bagi saham H, dengan menyebut pemulihan pendapatan mulai suku keempat dan pemacu jangka panjang daripada perniagaan baharu. Sasaran harga saham H diturunkan daripada 27 dolar Hong Kong kepada 23 dolar Hong Kong, bersamaan 20 kali nisbah harga kepada pendapatan ramalan bagi 2027.
BofA mengekalkan penarafan prestasi di bawah pasaran dan sasaran harga 30 yuan bagi saham A. Bank itu menganggap nisbah harga kepada pendapatan ramalan 2027 sebanyak kira-kira 28 kali adalah tinggi, berbanding kurang daripada 25 kali bagi syarikat setara. Andaian premium harga saham A berbanding harga saham H yang digunakan bagi sasaran harga dinaikkan daripada 30% kepada 50%.
