Di manakah prestasi suku ketiga berbeza daripada jangkaan?

  • Pendapatan suku ketiga 2026 ialah 1.788 bilion yuan, meningkat 24% tahun ke tahun tetapi 10% di bawah konsensus pasaran; keuntungan operasi teras ialah 304 juta yuan, meningkat 81% tahun ke tahun dan 11% di bawah konsensus.
  • Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 332 juta yuan, meningkat 81% tahun ke tahun dan 28% di atas konsensus, terutamanya hasil keuntungan bersih bukan berulang selepas cukai sebanyak 128 juta yuan, yang sebahagian besarnya terdiri daripada perubahan nilai saksama aset kewangan dan keuntungan pelupusan. Tidak termasuk item bukan berulang, keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 203.5 juta yuan.

Mengapa pendapatan keseluruhan masih lemah walaupun perniagaan molekul kecil pulih?

  • Bernstein menganggarkan pendapatan CDMO molekul kecil pada suku ketiga ialah 1.168 bilion yuan, meningkat 28% tahun ke tahun, pulih dengan ketara berbanding penurunan 5.4% tahun ke tahun pada separuh pertama 2026; pendapatan perniagaan itu meningkat 6% berbanding suku kedua.
  • Pendapatan perniagaan baharu ialah 619 juta yuan, meningkat 18% tahun ke tahun, dengan kadar pertumbuhan jauh lebih rendah daripada 114% pada suku ketiga 2025 dan 72.5% pada separuh pertama 2026, serta turun 12% berbanding suku kedua. Kelembapan perniagaan baharu mengimbangi sebahagian sumbangan pemulihan perniagaan molekul kecil, dan pendapatan keseluruhan turun 1% berbanding suku kedua.

Adakah peningkatan margin keuntungan berterusan?

  • Margin kasar suku ketiga ialah 41.1%, lebih tinggi daripada 40% setahun sebelumnya tetapi lebih rendah daripada 42% pada suku kedua. Nisbah perbelanjaan R&D turun kepada 6%, berbanding 10% setahun sebelumnya dan 7% pada suku kedua.
  • Nisbah perbelanjaan pentadbiran meningkat kepada 15%, berbanding 11%–12% dalam dua suku sebelumnya dan 14% setahun sebelumnya. Margin keuntungan operasi teras ialah 17%, meningkat 5 mata peratusan tahun ke tahun tetapi turun 3 mata peratusan berbanding suku kedua.

Apakah makna pengekalan panduan setahun penuh bagi suku keempat?

  • Pengurusan mengekalkan panduan pertumbuhan pendapatan setahun penuh 2026 sebanyak 19%–22%. Menurut anggaran Bernstein, ini bersamaan dengan pendapatan suku keempat sebanyak 2.5 bilion–2.7 bilion yuan, meningkat 25%–34% tahun ke tahun dan kira-kira 42%–53% berbanding suku ketiga.
  • Berdasarkan pesanan sedia ada, pengurusan menjangkakan penghantaran suku keempat meningkat dengan ketara berbanding suku ketiga; selepas pendapatan suku ketiga melemah berbanding suku sebelumnya, panduan setahun penuh memerlukan penghantaran pada akhir tahun dipercepat dengan ketara.
  • Bernstein mengekalkan penarafan “Mengatasi Pasaran” untuk Asymchem, dengan harga sasaran saham A sebanyak 205 yuan dan saham H sebanyak 163 dolar Hong Kong.