Di manakah prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Hasil suku ketiga S&P Global ialah 3.678 bilion dolar, meningkat 6.8% tahun ke tahun, melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 5.6% dan konsensus pasaran FactSet sebanyak 5.8%. Pertumbuhan perniagaan tenaga, indeks dan risikan pasaran semuanya melebihi ramalan Goldman Sachs, manakala perniagaan penarafan sedikit di bawah ramalannya.
  • Margin operasi meningkat 0.6 mata peratusan tahun ke tahun kepada 53.5%, melebihi konsensus pasaran sebanyak 52.6%; Goldman Sachs mengaitkan peningkatan itu dengan bahagian hasil bermargin tinggi yang lebih besar dan leverage operasi. Pendapatan sesaham ialah 4.58 dolar, juga melebihi konsensus pasaran sebanyak 4.43 dolar.
  • Goldman Sachs menjangka pelabur akan memberi reaksi positif terhadap keputusan tersebut: hasil dan margin kedua-duanya melebihi jangkaan.

Mengapa lebih banyak pertumbuhan datang dari luar perniagaan penarafan?

  • Perniagaan bukan penarafan secara keseluruhan menyumbang kira-kira 65% daripada jumlah hasil dan berkembang 9% tahun ke tahun pada suku ketiga. Perniagaan indeks berkembang 19.9%, melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 17%; risikan pasaran dan tenaga masing-masing berkembang 6.8% dan 5.9%, juga melebihi ramalan bank itu.
  • Hasil perniagaan penarafan meningkat 2.5% tahun ke tahun, di bawah ramalan Goldman Sachs sebanyak 3.3%. Terbitan bon bertaraf di seluruh dunia meningkat 4%, tetapi hasil transaksi perniagaan itu hanya meningkat 1%: transaksi penyedia perkhidmatan awan besar serta penggabungan dan pengambilalihan menyokong perniagaan bon gred pelaburan, mengimbangi kelemahan bon berpulangan tinggi, pinjaman bank dan pembiayaan berstruktur; hasil bukan transaksi meningkat 4%.

Mengapa kenaikan panduan setahun penuh masih boleh menurunkan konsensus hasil?

  • Syarikat menaikkan panduan pertumbuhan hasil organik dan pada kadar pertukaran tetap bagi 2026 daripada 6%–8% kepada 7.5%–8.5%. Antara segmen utama, panduan perniagaan indeks dinaikkan daripada 12%–14% kepada 17%–18.5%, manakala perniagaan penarafan dinaikkan daripada 5%–8% kepada 6.5%–8%. Panduan perniagaan risikan pasaran dan tenaga kekal tidak berubah.
  • Berdasarkan hasil dilaporkan, panduan pertumbuhan setahun penuh dinaikkan daripada 5.9%–7.9% kepada 7.4%–8.4%; namun konsensus pasaran FactSet terdahulu ialah 9.1%. Oleh itu, Goldman Sachs menjangka konsensus hasil akan disemak turun, konsensus margin operasi disemak naik dan konsensus pendapatan sesaham kekal secara umumnya stabil.
  • Syarikat menaikkan panduan pengembangan margin operasi setahun penuh daripada 35–60 mata asas kepada 75–100 mata asas, dan menaikkan panduan pendapatan sesaham daripada 17.50–17.75 dolar kepada 17.70–17.95 dolar.

Bagaimana Goldman Sachs melihat penilaian dan pemacu seterusnya?

  • Goldman Sachs memberikan penarafan beli dan sasaran harga 12 bulan sebanyak 519 dolar, berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 22.09 dolar dan gandaan harga kepada pendapatan sebanyak 23.5 kali. Gandaan sasaran itu melebihi median 16.5 kali bagi syarikat sebanding dalam perkhidmatan maklumat, dengan alasan termasuk rekod pelaksanaan syarikat, halangan persaingan yang diwujudkan oleh data proprietari dan penting, serta margin EBITDA yang lebih tinggi.
  • Goldman Sachs menumpukan perhatian pada penilaian pengurusan terhadap pertumbuhan terbitan bon bagi baki 2026 dan bagi 2027, serta persekitaran persaingan dan jualan, campuran perniagaan dan pengewangan keupayaan AI dalam perniagaan risikan pasaran. Pertumbuhan terbitan bon yang lebih perlahan, tekanan bajet dan tenaga kerja pelanggan perkhidmatan kewangan, serta pembetulan pasaran masing-masing boleh menjejaskan pertumbuhan perniagaan penarafan, risikan pasaran dan indeks.