Mengapa pertumbuhan keuntungan perlahan ketika pertumbuhan hasil meningkat?

  • Hasil TGOOD meningkat 18% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, lebih tinggi daripada 6% pada separuh pertama. Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk ialah 382 juta yuan, meningkat kurang daripada 7% tahun ke tahun dan jauh lebih rendah daripada pertumbuhan melebihi 30% pada separuh pertama.
  • Margin kasar suku ketiga turun lebih daripada 1.4 mata peratusan tahun ke tahun kepada 26.3%. Pengurusan mengaitkannya dengan ketiadaan pesanan Arab Saudi bermargin kasar tinggi yang diiktiraf dalam tempoh sama tahun lalu; margin kasar pesanan tersebut sekitar 35%.
  • Dalam tempoh yang sama, perbelanjaan pentadbiran dan R&D masing-masing meningkat 15% dan 32% tahun ke tahun, mengehadkan pertumbuhan keuntungan operasi kepada sekitar 12%. JPMorgan berpendapat kenaikan perbelanjaan itu mungkin sebahagiannya berkaitan dengan pengembangan luar negara dan R&D produk baharu pusat data. Penurunan pendapatan pelaburan turut menekan prestasi.

Pesanan baharu manakah yang menyokong pertumbuhan seterusnya?

  • Pesanan grid domestik dalam sembilan bulan pertama 2026 mencapai 2 bilion yuan, meningkat 40% tahun ke tahun, lebih pantas daripada pertumbuhan 30% pada separuh pertama. Pengurusan mengaitkan pertumbuhan itu dengan peningkatan pembelian produk prafabrikasi oleh grid, penggantian peralatan, permintaan kukuh untuk pencawang dan peningkatan bahagian pasaran syarikat.
  • Pesanan pusat data dalam sembilan bulan pertama mencapai 1.5 bilion yuan, meningkat 3 kali tahun ke tahun; jumlah bagi lapan bulan pertama ialah 1 bilion yuan. Pengurusan berkata permintaan pelanggan pusat data untuk pencawang prafabrikasi berkapasiti 110 kilovolt dan ke atas adalah kukuh.
  • Permintaan tenaga baharu masih lemah, tetapi pengurusan percaya peningkatan pesanan grid, pusat data dan luar negara memadai untuk mengimbangi tekanan ini.

Mampukah perniagaan luar negara meningkatkan margin keuntungan?

  • Pesanan baharu luar negara dalam sembilan bulan pertama mencapai 1.3 bilion yuan, meningkat sekitar 30% tahun ke tahun. Pengurusan berkata jika pesanan besar Arab Saudi yang diperoleh tahun lalu dikecualikan, kadar pertumbuhan adalah sekitar 200%–300%.
  • Pengurusan menjangka peningkatan bahagian hasil luar negara akan memulihkan margin kasar dari suku ke suku: margin kasar purata produk luar negara sekitar 30%, manakala margin kasar purata perniagaan peralatan kuasa pada 2025 kurang daripada 25%. Syarikat menyasarkan hasil luar negara melebihi 30% daripada hasil perniagaan peralatan kuasa dalam tempoh dua hingga tiga tahun akan datang.
  • JPMorgan menjangka momentum keuntungan pulih dari suku ke suku dan mengekalkan penarafan Overweight serta harga sasaran 42 yuan sesaham bagi Jun 2027. Pemangkin seterusnya ialah kemajuan tender pencawang prafabrikasi Arab Saudi; pengurusan berkata tender sedang berlangsung, tetapi tidak memberikan masa khusus. Syarikat memperoleh sekitar 50% bahagian dalam tender sebelumnya, dan bank itu percaya syarikat berpotensi memperoleh bahagian yang ketara dalam pusingan seterusnya.