Mengapa harga sasaran turun walaupun penarafan dinaikkan?

  • Morgan Stanley menaikkan penarafan Baofeng Energy daripada pegangan setara kepada pegangan berlebihan, sambil menurunkan harga sasaran daripada 32.50 yuan kepada 30 yuan. Berbanding harga penutupan 21.33 yuan pada 23 Oktober 2026, sasaran baharu itu menunjukkan potensi kenaikan kira-kira 41%.
  • Perubahan itu berpunca daripada kaedah penilaian: bank tersebut beralih daripada nisbah harga kepada pendapatan kepada penilaian berdasarkan hasil dividen. Berdasarkan ramalan dividen bagi tahun 2026 dan sasaran hasil dividen 4%, ia memperoleh harga sasaran 30 yuan. Nisbah harga kepada pendapatan yang sepadan ialah kira-kira 11.5 kali, lebih rendah daripada 15 kali yang tersirat dalam sasaran terdahulu.

Bagaimanakah bekalan bahan api yang ketat mempengaruhi keuntungan kimia arang batu?

  • Morgan Stanley menjangka ketegangan geopolitik dan kapasiti penapisan yang terhad akan menyebabkan bekalan bahan api global terus ketat. Oleh itu, penapisan cenderung meningkatkan pengeluaran petrol, diesel dan bahan api jet, lalu mengurangkan nafta yang tersedia untuk pengeluaran petrokimia.
  • Bekalan nafta yang semakin ketat akan menaikkan kos marginal pengeluaran olefin melalui laluan nafta, meluaskan kelebihan kos pengeluaran olefin daripada arang batu oleh Baofeng Energy berbanding laluan berasaskan minyak. Bank itu juga berpendapat bahawa penekanan China terhadap keselamatan tenaga dan sara diri bahan mentah menyokong kedudukan strategik kimia arang batu.
  • Hujah ini juga dibatasi oleh harga arang batu: kenaikan harga arang batu telah menekan pendapatan terkini syarikat. Jika kekurangan bekalan arang batu menyebabkan harga melebihi jangkaan, kelebihan kos itu mungkin terhakis.

Berapa banyak ramalan pendapatan dinaikkan?

  • Bank itu menaikkan andaian harga minyak dan jurang harga nafta bagi suku keempat tahun 2026 dan tahun 2027. Susulan itu, ramalan keuntungan kasar Baofeng Energy bagi tahun 2026 dan 2027 dinaikkan masing-masing sebanyak 20% dan 13%, manakala ramalan pendapatan sesaham dinaikkan masing-masing sebanyak 21% dan 13%.
  • Model baharu meramalkan pendapatan sesaham sebanyak 2.67 yuan bagi tahun 2026 dan 2.60 yuan bagi tahun 2027, masing-masing melebihi konsensus pasaran 2.40 yuan dan 2.52 yuan yang disenaraikan pada halaman pertama. Menurut ramalan bank itu, pendapatan sesaham pada tahun 2027 masih lebih rendah daripada tahun 2026.
  • Morgan Stanley menjangka jurang harga nafta dan arang batu yang lebih tinggi akan mendorong pasaran menaikkan ramalan pendapatan bagi suku keempat tahun 2026 dan tahun 2027 dalam beberapa bulan akan datang. Pandangan ini bergantung pada jurang tersebut kekal tinggi.

Apakah maksud penilaian dividen dan senario harga minyak?

  • Morgan Stanley menyatakan bahawa hasil dividen ramalan Baofeng Energy pada masa itu adalah kira-kira 5.7%, lebih tinggi daripada paras kira-kira 4% bagi syarikat tenaga besar saham A. Bank itu berpendapat bahawa pendapatan kimia arang batu mendapat manfaat daripada pasaran tenaga yang ketat, menjadikan syarikat itu juga boleh dilihat sebagai saham berasaskan hasil dividen.
  • Dalam senario pasaran menaik, jika harga purata minyak mentah Brent pada tahun 2027 ialah 100 dolar setong, bank itu menjangka pendapatan syarikat kira-kira 15% lebih tinggi daripada senario asas. Dengan sasaran hasil dividen 3%, penilaian senario ialah 46 yuan.
  • Dalam senario pasaran menurun, jika harga minyak mentah Brent pada tahun 2027 turun kepada 70 dolar setong, penurunan kos nafta akan mengecilkan kelebihan pengeluaran olefin daripada arang batu. Bank itu menjangka pendapatan kira-kira 35% lebih rendah daripada senario asas; dengan sasaran hasil dividen 5%, penilaian senario ialah 15 yuan.