Sejauh mana keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Pendapatan suku ketiga 2026 ialah 3.786 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 3.754 bilion dolar; margin kasar terlaras ialah 58.6%, iaitu 0.1 mata peratusan di atas konsensus, dan pendapatan sesaham terlaras ialah 4.20 dolar, melebihi konsensus sebanyak 4.12 dolar.
  • Pendapatan automotif ialah 2.07 bilion dolar, melebihi konsensus sebanyak 2.058 bilion dolar; pendapatan infrastruktur komunikasi dan lain-lain ialah 503 juta dolar, juga melebihi konsensus sebanyak 493 juta dolar. Pendapatan industri dan IoT ialah 802 juta dolar, sedikit di bawah konsensus sebanyak 806 juta dolar.
  • Inventori saluran stabil berbanding suku sebelumnya pada sekitar 11 minggu, sejajar dengan sasaran jangka panjang syarikat; nilai buku inventori meningkat daripada 2.557 bilion dolar kepada 2.596 bilion dolar, manakala hari inventori turun daripada 156 hari kepada 148 hari, tetapi masih berada pada tahap tinggi.

Mengapa panduan suku keempat tidak memberikan kejutan yang lebih besar?

  • Titik tengah panduan pendapatan suku keempat syarikat ialah 3.85 bilion dolar, sedikit di bawah konsensus pasaran sebanyak 3.871 bilion dolar; panduan margin kasar terlaras ialah 59.0% dan panduan pendapatan sesaham ialah 4.36 dolar, kedua-duanya sejajar dengan konsensus.
  • Panduan bagi automotif, industri dan IoT serta mudah alih semuanya sedikit di bawah konsensus, manakala infrastruktur komunikasi dan lain-lain melebihi jangkaan. Syarikat menjangka pendapatan automotif meningkat pada kadar satu digit rendah berbanding suku sebelumnya; selepas mengecualikan kesan penjualan perniagaan sensor MEMS, pertumbuhan tahun ke tahun dijangka berada pada hujung atas julat belasan peratus.
  • Syarikat mensasarkan pertumbuhan pendapatan dua digit pada 2027. Bernstein berpendapat ini mungkin bermaksud kadar dua digit rendah, yang sudah tercermin dalam konsensus pasaran, maka firma itu berpendapat ramalan pasaran tidak mungkin dinaikkan dalam jangka pendek.

Bagaimanakah struktur perniagaan dan kapasiti mempengaruhi pertumbuhan serta margin kasar?

  • Bernstein berpendapat perniagaan NXP lebih tertumpu kepada automotif berbanding pasaran yang berkembang lebih pantas seperti pusat data, maka potensinya untuk mengatasi jangkaan lebih kecil berbanding sebahagian pesaing kitaran. Pusat data dijangka menyumbang sekitar 4% daripada pendapatan 2026; walaupun sasaran perniagaan syarikat sebanyak 1 bilion dolar bagi 2028 tercapai, bahagiannya ketika itu hanya sekitar 6% daripada pendapatan.
  • Panduan margin kasar suku keempat meningkat kira-kira 0.4 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, yang dikaitkan syarikat dengan peningkatan pendapatan dan penambahbaikan berterusan dalam penggunaan kapasiti. Pengurusan menjangka kadar penggunaan kekal pada pertengahan julat melebihi 80% pada suku keempat dan meningkat ke hujung atas julat melebihi 80% pada 2027.
  • Pengurusan menjangka margin kasar mencapai 60% pada 2027 dan meningkat lagi pada 2028 apabila VSMC memulakan pengeluaran. Bernstein menjangka VSMC menyumbang peningkatan margin kasar kira-kira 2 mata peratusan selepas peningkatan pengeluarannya selesai, tetapi kesan yang lebih ketara perlu menunggu sehingga skala diperbesar pada 2028.

Mengapa sasaran harga turun meskipun ramalan pendapatan dinaikkan?

  • Bernstein menaikkan ramalan pendapatan 2027 daripada 15.7 bilion dolar kepada 15.8 bilion dolar, dan ramalan pendapatan sesaham bukan GAAP daripada 16.85 dolar kepada 17.48 dolar; pendapatan yang sedikit lebih tinggi dan jangkaan penurunan jumlah saham mengimbangi kesan kenaikan kecil perbelanjaan operasi.
  • Firma itu juga menurunkan gandaan penilaian berdasarkan prospek pertumbuhan daripada kira-kira 16 kali kepada kira-kira 14 kali, dan menerapkannya pada purata ramalan pendapatan sesaham 19.27 dolar bagi 2027 dan 2028. Sasaran harga lalu turun daripada 290 dolar kepada 270 dolar, sementara penarafan sejajar pasaran dikekalkan.
  • Pembelian balik merupakan faktor sokongan: syarikat membeli balik saham bernilai 103 juta dolar pada suku ketiga dan menambah program pembelian balik bernilai 5 bilion dolar, menjadikan jumlah kebenaran 6.3 bilion dolar. Leverage bersih pada akhir suku ialah kira-kira 1.3 kali, di bawah sasaran syarikat sebanyak 2.0 kali.