日股下跌的关键压力来自哪里？
- 报告将本轮调整主要归于技术性去仓和跨市场压力：美股半导体指数下跌6.7%，日经指数回落至约63,000点，AI相关股票领跌。
- 摩根大通估计，基准情景下，9月底以来CTA减仓已完成约80%，62,000点仍可能是底部。CTA即趋势跟随资金，其止损交易是当前卖压的重要来源。
- 跌破关键成本位会放大尾部风险：若日经跌破62,000点，尤其是60,980点这一CTA年初以来平均成本位，报告认为可能出现跌破60,000点的情景。
Optimus开始生产，为什么仍要渐进放量？
- 据报告转述，马斯克称Optimus已在弗里蒙特开始生产，可能于2027年底前向其他企业交付；对外销售前先逐步爬坡至1万—2万台，初期用于内部危险或重复性任务。
- 手部仍是主要硬件瓶颈，最慢的零部件决定整体爬坡速度。境内投资者此前依据供应链信息期待的乐观情景约为5万台，因此对这次更新较失望。
- 摩根大通认为，近期变现主要来自研发、试点和数据采集需求，传感器、三维视觉、减速器及灵巧手等配套环节更清晰；偏好恒立液压、三花智控，零部件首选绿的谐波，并提示奥比中光的盈利风险。
本田与三菱合作，能带来多少业绩增量？
- 合作首先补齐本田在东盟的产品缺口。两家公司于10月22日宣布联合开发并由三菱代工供应本田品牌一吨级皮卡，基础车型Triton在2025财年零售约13.1万辆。
- 摩根大通估计，本田对应销量约1万—2万辆；考虑到本田在东盟的现有定位及泰国皮卡市场低迷，近期盈利影响可能有限。
- 更长线的看点是三方合作。报告将此次项目视为本田、三菱、日产扩大协作的潜在起点，日产预计于2027年初发布的中期计划是合作安排进一步明朗的催化剂。
现代重工赴美投资，市场在重估什么？
- 报告称，HD现代拟与美国大型工程承包商组建合资企业，投资15亿美元建设新船厂及模块生产设施，目标是首个MASGA项目，意味着转向新建设施模式。
- 投资者此前因韩华海洋拥有费城船厂业务，将其视为主要受益者。报告认为，这项投资有助于缩小现代重工在美国业务布局上的差距。
- 订单周期仍是估值变量：投资者担忧商业造船周期于2027年见顶，同时中国船厂竞争增强；近期韩国造船板块反馈仍偏空，但部分对冲基金开始寻找回补空头的时机。
发那科业绩前瞻，订单之外还看什么？
- 报告列出的买方营业利润共识约为550亿日元；在中国订单可能见顶的市场叙事下，关注点更多转向后续需求与价格。
- 摩根大通预计，汽车和电池领域需求带来的订单放缓将在第三季度较明显，降价可能从2026年第四季度开始；订单与售价是后续经营表现的关键变量。
- 零部件短缺进展也影响交易：部分投资者期待公司披露供应缓解，以便在业绩发布前回补空头。报告列示的估计空头持仓约占流通股1.5%，较前周下降9%。