Pesanan dan margin WuXi AppTec meningkat, namun kos pengembangan luar negara dan dasar AS masih mempengaruhi prospek

Perubahan apakah pada suku ketiga yang mendorong kenaikan panduan setahun penuh?

Pendapatan WuXi AppTec pada suku ketiga 2026 ialah 16.64 bilion yuan, meningkat 38% tahun ke tahun; keuntungan bersih terlaras ialah 6.81 bilion yuan, meningkat 61% tahun ke tahun. Pendapatan daripada operasi berterusan meningkat 43.5% tahun ke tahun.
Pengurusan menaikkan panduan pendapatan 2026 daripada 58.5 bilion–60.5 bilion yuan kepada 61 bilion–61.9 bilion yuan, dan menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan operasi berterusan daripada 35%–39% kepada 40%–42%.
JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan bagi 2026–2028 kira-kira 2%, dan menaikkan andaian margin kasar serta margin bersih terlaras masing-masing kira-kira 3 mata peratusan, sekali gus meningkatkan ramalan keuntungan sebanyak 10%–12%. Bank itu menaikkan harga sasaran saham A dan saham H masing-masing daripada 200 yuan dan 222 dolar Hong Kong kepada 210 yuan dan 233 dolar Hong Kong, serta mengekalkan penarafan overweight.

Dalam tiga suku pertama 2026, pendapatan daripada penyelidikan, pembangunan dan pengeluaran molekul kecil meningkat 66% tahun ke tahun kepada 23.58 bilion yuan, mendorong pertumbuhan pendapatan perniagaan kimia sebanyak 51.5%. Pengurusan menjangkakan pendapatan setahun penuh daripada perniagaan penyelidikan, pembangunan dan pengeluaran molekul kecil meningkat lebih daripada 50%.
JPMorgan berpendapat pertumbuhan yang lebih pesat dalam projek molekul kecil peringkat akhir dan komersial yang bernilai lebih tinggi, bersama peningkatan kecekapan pengeluaran, mendorong margin kasar terlaras perniagaan kimia naik 5.9 mata peratusan tahun ke tahun kepada 57.1%.
Pelanggan penemuan ubat berasaskan AI juga mewujudkan permintaan untuk eksperimen berkeupayaan tinggi dan penjanaan data latihan model. Syarikat tidak mengukur pendapatan dan pesanan berkaitan; JPMorgan menjangkakan jualan berkaitan meningkat daripada asas yang rendah.

Pada akhir September 2026, pesanan tertunggak operasi berterusan berjumlah 76.74 bilion yuan, meningkat 36.4% tahun ke tahun. Pengurusan berkata pesanan baharu dalam tiga suku pertama meningkat lebih daripada 60%, dan pesanan baharu pada suku ketiga melebihi 27 bilion yuan, terutamanya daripada projek kimia peringkat akhir dan komersial.
Pengurusan menjangkakan sebahagian besar sekali pesanan tertunggak akan dihantar dalam tempoh 18 bulan, tetapi pesanan yang lebih besar mempunyai kitaran penghantaran lebih panjang dan jadual yang tidak sekata. Oleh itu, JPMorgan berpendapat pertumbuhan pesanan menyokong pertumbuhan pendapatan yang berterusan, tetapi tidak boleh disamakan secara langsung dengan kadar pertumbuhan pendapatan 2027.

Syarikat menaikkan panduan aliran tunai bebas terlaras 2026 daripada 13.5 bilion–14.5 bilion yuan kepada 14.5 bilion–15.5 bilion yuan, sambil menaikkan had bawah julat perbelanjaan modal kepada 8 bilion yuan, menjadikan julat baharu 8 bilion–8.5 bilion yuan.
Pengurusan menjangkakan secara awal bahawa perbelanjaan modal akan meningkat lagi pada 2027; peningkatan kapasiti luar negara dan susut nilai mungkin menyebabkan turun naik margin dalam jangka pendek. Syarikat yakin margin bersih terlarasnya akan kekal stabil pada 2026, tetapi tidak memberikan sasaran khusus.

Pengurusan berkata sehingga panggilan persidangan itu, syarikat belum menerima notis bahawa Pejabat Pengurusan dan Belanjawan AS bercadang untuk menetapkannya sebagai “syarikat bioteknologi yang menimbulkan kebimbangan”. Menurut tafsiran undang-undang pengurusan, satu lagi laluan penetapan memerlukan notis awal dan tempoh 90 hari untuk memberikan pembelaan; berdasarkan itu, JPMorgan menilai risiko berkaitan telah berkurang.
Pengurusan berpendapat injunksi awal dalam litigasi 1260H menghalang penetapan automatik syarikat melalui laluan tersebut, tetapi tidak menolak kemungkinan semakan antara agensi yang berasingan dan diketuai oleh Pejabat Pengurusan dan Belanjawan AS.