Prestasi mengatasi jangkaan: Mengapa permintaan dianggap penyumbang utama?

  • Hasil Texas Instruments bagi suku ketiga 2026 ialah 6.055 bilion dolar, meningkat 10.8% berbanding suku sebelumnya dan melebihi konsensus pasaran sebanyak 5.926 bilion dolar; pendapatan sesaham sebanyak 2.62 dolar juga melebihi konsensus 2.42 dolar.
  • Margin kasar mencapai 64.2%, meningkat 2.8 mata peratusan daripada suku sebelumnya dan melebihi konsensus Bank of America dan pasaran sebanyak 61.8%. Bank of America mengaitkan peningkatan itu terutamanya dengan penggunaan kapasiti yang lebih tinggi akibat permintaan dan perubahan campuran produk: hasil industri meningkat lebih daripada 40% berbanding setahun sebelumnya, perniagaan elektronik peribadi hampir tidak berubah, dan sumbangan kenaikan harga masih kecil.

Mengapa suku keempat yang mendatar juga merupakan isyarat kukuh?

  • Titik tengah panduan hasil suku keempat syarikat ialah 6.05 bilion dolar, hampir tidak berubah berbanding suku sebelumnya dan kira-kira 6% lebih tinggi daripada konsensus pasaran. Lazimnya hasil suku ini merosot pada kadar peratusan satu digit pertengahan hingga tinggi berbanding suku sebelumnya, jadi hasil yang mendatar menunjukkan permintaan jauh lebih kukuh daripada pola bermusim.
  • Atas dasar itu, Bank of America menjangkakan margin kasar suku keempat kekal sekitar 64%. Namun, apabila penggunaan kapasiti menghampiri paras yang agak tinggi, hasil tambahan pada 2027 akan lebih bergantung pada penetapan semula harga kontrak untuk terus menghasilkan pertambahan keuntungan yang kukuh; pihak pengurusan menjangkakan manfaat ini akan terhasil terutamanya pada 2027.

Apakah pemacu pertumbuhan industri, automotif dan pusat data?

  • Perniagaan industri telah kembali ke paras puncak 2022, manakala automasi masih dalam pemulihan. Pemulihan telah meningkatkan prestasi keseluruhan perniagaan, tetapi kemajuan pemulihan dalam segmen industri masih berbeza-beza.
  • Perniagaan automotif didorong oleh permintaan dan peningkatan kandungan cip bagi setiap kenderaan. Hasil automotif di China dan Amerika Syarikat masing-masing meningkat sekitar 25% berbanding setahun sebelumnya, manakala Eropah mencatat pertumbuhan satu digit; kadar pertumbuhan perniagaan hibrid dan rangkaian kuasa kira-kira dua kali ganda kadar keseluruhan perniagaan automotif, sedangkan jumlah kenderaan berkaitan tidak banyak berubah. Oleh itu, Bank of America lebih cenderung kepada penjelasan bahawa kandungan cip telah meningkat.
  • Hasil pusat data meningkat 95% berbanding setahun sebelumnya dan menyumbang kira-kira 13% daripada jumlah hasil, tetapi margin kasarnya hampir sama dengan purata syarikat, maka sumbangan pertumbuhannya terutama pada skala hasil. Pada masa yang sama, projek pemproses khusus dengan pelanggan yang tertumpu menghadapi tekanan harga yang lebih besar, dan pengagihan projek bagi 2027 masih berubah.

Ramalan pendapatan dinaikkan, jadi mengapa titik perubahan aliran tunai mungkin tertangguh?

  • Bank of America menaikkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 10% dan 7%, kepada 11.46 dan 12.93 dolar. Asas pandangan optimistiknya juga merangkumi pertumbuhan aliran tunai bebas sesaham.
  • Perbezaan utama terletak pada perbelanjaan modal. Pihak pengurusan mengulangi bahawa nisbah perbelanjaan modal kepada hasil adalah kira-kira 1.2 kali kadar pertumbuhan hasil jangka panjang; berdasarkan anggaran konsensus pasaran bagi pertumbuhan hasil 2027 sekitar 16%, perbelanjaan modal yang sepadan ialah kira-kira 19% daripada hasil, atau sekitar 5 bilion dolar, jauh melebihi 3.2 bilion dolar dalam model Bank of America.
  • Jika perbelanjaan mencapai paras itu, Bank of America menjangkakan titik perubahan aliran tunai bebas sesaham mungkin tertangguh sehingga setahun. Syarikat akan menjelaskan senario perbelanjaan yang dipilih dalam panggilan pengurusan modal pada Februari 2027; pembelian balik pada suku ketiga hanya 48 juta dolar, dengan tunai diutamakan untuk pengambilalihan Silicon Labs yang dijangka selesai pada separuh pertama 2027, dan sokongan pembelian balik jangka pendek juga agak lemah.

Mengapa Bank of America mengekalkan saranan beli tanpa menaikkan harga sasaran?

  • Bank of America mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 370 dolar, dengan menukar asas penilaian daripada nisbah harga kepada pendapatan hadapan 2027 sebanyak 36 kali kepada nisbah hadapan 2028 sebanyak 32 kali. Alasannya ialah kitaran penambahan semula inventori berada pada peringkat awal hingga pertengahan, serta jualan berkaitan AI dan bahagiannya dalam perniagaan semakin meningkat.
  • Penilaian sudah merangkumi jangkaan pertumbuhan yang kukuh: harga saham meningkat kira-kira 65% sejak awal tahun, dan berdasarkan pendapatan sesaham terlaras konsensus pasaran bagi 2027, nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 26 kali, lebih tinggi daripada ADI dan Microchip. Oleh itu, masa realisasi permintaan, kenaikan harga kontrak dan peningkatan aliran tunai bersama-sama menentukan kekuatan sokongan bagi premium ini.