Sektor manakah yang membalikkan trend penjualan sebelumnya?

  • Pada September 2026, dana long-only global yang dijejaki BofA membeli bersih saham perisian sebanyak 13.7 bilion dolar, bank sebanyak 8.5 bilion dolar, serta media dan hiburan sebanyak 6.1 bilion dolar, membalikkan trend penjualan sektor tersebut pada awal tahun ini; semikonduktor dan perkakasan teknologi pula terus dijual bersih masing-masing sebanyak 9.3 bilion dolar dan 3.9 bilion dolar. Kemasukan semula dana bersifat terpilih, dan terdapat perbezaan arah dalam sektor teknologi juga.
  • Pembelian semula perisian terutamanya datang dari Amerika Syarikat: pada September, pembelian bersih saham perisian AS kira-kira 14 bilion dolar, sedikit lebih tinggi daripada pembelian bersih sektor perisian global, manakala wilayah lain secara keseluruhan masih mencatatkan jualan bersih.
  • Perbezaan serupa juga kelihatan pada peringkat tema: dana membeli platform AI, pengkomputeran kuantum dan pertahanan udara, mula menjual kapasiti pengkomputeran AI dan fotonik, serta terus menjual tema SaaS dan gaya hidup mewah. Pembelian sektor perisian secara luas boleh berlaku serentak dengan penjualan tema SaaS.

Adakah pembelian di pasaran maju bermakna dana aktif telah berubah arah?

  • Pada September, dana long-only membeli bersih 18.3 bilion dolar di Amerika Syarikat, 8.3 bilion dolar di Jepun dan 5.3 bilion dolar di Eropah, sambil menjual bersih 23.6 bilion dolar di pasaran sedang pesat membangun. Jepun mencatat pembelian bersih terkumpul 48.2 bilion dolar sejak awal tahun, paling menonjol antara wilayah yang dibandingkan dalam laporan itu.
  • Namun pembelian bersih di Amerika Syarikat didorong oleh dana pasif: pada September, dana pasif membeli bersih 49.6 bilion dolar, manakala dana aktif menjual bersih 31.3 bilion dolar. Eropah dan Jepun juga menunjukkan gabungan pembelian pasif dan penjualan aktif, maka aliran agregat menyembunyikan perbezaan antara jenis dana.
  • Arah dagangan dan peruntukan sedia ada juga perlu dilihat secara berasingan. Dana long-only aktif paling terlebih wajaran di Eropah dan pasaran sedang pesat membangun berbanding penanda aras masing-masing; walaupun pasaran sedang pesat membangun dijual pada bulan itu, peruntukan sedia ada masih terlebih wajaran.

Mengapa saham sesak masih boleh mendahului secara relatif?

  • BofA berpendapat saham yang mempunyai ramai pemegang dan peruntukan tinggi boleh terus mengatasi pasaran selagi asasnya kekal menarik. Oleh itu, ia menggabungkan pegangan dengan “momentum tiga serangkai”: semakan anggaran pendapatan, trend harga saham dan sentimen berita bersama-sama membantu membezakan pemangkin positif dan negatif.
  • Kumpulan “sesak positif” menggabungkan kadar pemilikan dana yang tinggi, kedudukan terlebih wajaran berbanding penanda aras dan momentum positif. Pada September, pulangan kumpulan itu ialah −2.3%, lebih baik daripada −5.5% bagi kumpulan “sesak negatif”, mendahului sebanyak 3.2 mata peratusan; sepanjang 12 bulan lalu, pulangan kedua-dua kumpulan masing-masing ialah 18.3% dan 7.9%, dengan jurang 10.4 mata peratusan. Kelebihan relatif itu disertai penurunan pulangan mutlak pada September.
  • Senarai sesak positif semasa merangkumi SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, Seagate dan Siemens Energy. Momentum yang digunakan dalam saringan boleh berubah dengan cepat apabila berlaku peristiwa mendadak, dan statistik pulangan juga belum ditolak kos transaksi.

Mengapa TSMC boleh terlebih wajaran dan pada masa yang sama dijual?

  • TSMC berada dalam senarai sesak positif, tetapi sepanjang 12 bulan hingga akhir September, dana long-only secara terkumpul menjual bersih sahamnya sebanyak 37.5 bilion dolar. Ini tidak bercanggah: terlebih wajaran mengukur kedudukan wajaran semasa berbanding penanda aras, manakala jualan bersih mengukur perubahan jumlah saham yang dipegang sepanjang tempoh tersebut.
  • Pendedahan aktif juga dipengaruhi oleh wajaran penanda aras dan prestasi harga saham. Walaupun tanpa penjualan, kenaikan saham yang terkurang wajaran boleh melebarkan tahap kekurangan wajaran, jadi BofA turut menganggarkan aliran dagangan menggunakan perubahan jumlah saham yang dipegang bagi mengelakkan semua perubahan wajaran dikaitkan dengan jual beli.

Sehingga bila data aliran ini mencerminkan keadaan?

  • Data laporan lazimnya sehingga 30 September 2026, tetapi kelewatan paling lazim bagi pendedahan pegangan asas ialah 2–3 bulan; selepas tarikh pendedahan, kemas kini akhir bulan terutamanya menilai semula pegangan mengikut harga dan tidak memasukkan pelarasan portfolio selepas itu yang belum didedahkan.
  • Jumlah pembelian dan penjualan dianggarkan dengan mendarab perubahan jumlah saham yang didedahkan dengan harga purata wajaran volum bagi bulan tersebut, dan merangkumi dana aktif serta pasif; analisis terlebih dan terkurang wajaran pula tertumpu pada dana aktif. Pelabur runcit, dana kecil, dana lindung nilai dan dana kekayaan negara juga berada di luar sampel, jadi angka ini menerangkan dagangan dana yang diliputi.