Mengapa pertumbuhan untung bersih perlahan walaupun keuntungan sebelum peruntukan bertambah baik?

  • Dalam tiga suku pertama 2026, keuntungan sebelum peruntukan Ping An Bank meningkat 3.1% tahun ke tahun, lebih tinggi daripada 2.7% pada separuh pertama. Namun, pertumbuhan untung bersih tahun ke tahun turun daripada 3.3% pada separuh pertama kepada 2.2% dalam tiga suku pertama, dengan peningkatan hanya 0.2% pada suku ketiga sahaja.
  • Pendapatan berkembang lebih pantas daripada kos: pendapatan operasi meningkat 2.5% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama, manakala kos operasi meningkat 1.2%. Namun, jumlah perbelanjaan peruntukan meningkat 5.2% tahun ke tahun. Bank of America berpandangan bahawa tekanan peruntukan mengehadkan penukaran peningkatan operasi kepada untung bersih.
  • Pulangan atas ekuiti dalam tiga suku pertama turun 0.3 mata peratusan tahun ke tahun kepada 10.8%, mencerminkan bahawa pertumbuhan keuntungan belum meningkatkan pulangan atas modal pemegang saham secara seiring.

Dari mana datangnya peningkatan pendapatan, dan apakah tekanan yang dihadapi perniagaan pinjaman?

  • Keuntungan dagangan bon menyokong pendapatan: pendapatan bukan faedah lain meningkat 15.2% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama, yang dikaitkan oleh Bank of America dengan keuntungan dagangan bon yang lebih kukuh pada suku ketiga. Bon yang diukur pada nilai saksama melalui untung atau rugi merangkumi lebih daripada 40% portfolio bon.
  • Margin dan jumlah pinjaman kedua-duanya berada di bawah tekanan. Margin faedah bersih suku ketiga turun 2 mata asas suku ke suku kepada 1.79%, terutamanya kerana akruan faedah dihentikan bagi sebahagian pinjaman korporat tertunggak. Kos deposit turun 5 mata asas suku ke suku, memberikan sedikit sokongan.
  • Pada akhir suku ketiga, pinjaman hanya meningkat 0.4% tahun ke tahun dan turun 0.6% suku ke suku. Pinjaman korporat turun 2.3% suku ke suku, pinjaman runcit turun 0.3%, manakala diskaun bil meningkat 22.8%. Pendapatan yuran bersih dalam tiga suku pertama tidak berubah tahun ke tahun, selepas meningkat 3.7% pada separuh pertama.

Nisbah pinjaman tidak berbayar stabil, mengapa Bank of America masih bimbang tentang kualiti aset?

  • Pada akhir suku ketiga, nisbah pinjaman tidak berbayar stabil pada 1.05% berbanding tahun dan suku sebelumnya, tetapi nisbah pinjaman perhatian khas meningkat 0.24 mata peratusan suku ke suku kepada 2.07%, menunjukkan lebih banyak pinjaman masuk ke dalam kategori yang memerlukan perhatian khas.
  • Nisbah pinjaman tertunggak meningkat 0.11 mata peratusan suku ke suku kepada 1.59%; bahagian pinjaman yang tertunggak lebih daripada 90 hari dalam pinjaman tidak berbayar meningkat daripada 70% pada akhir suku kedua kepada 83%.
  • Nisbah perlindungan peruntukan turun 4.8 mata peratusan suku ke suku kepada 214.7%, manakala nisbah peruntukan pinjaman turun 5 mata asas kepada 2.25%. Bank of America berpandangan bahawa kemerosotan penunjuk risiko dan penurunan penampan peruntukan bersama-sama mengehadkan pertumbuhan keuntungan.

Bagaimana Bank of America mengubah penilaiannya?

  • Bank of America menurunkan penarafan Ping An Bank daripada Beli kepada Neutral, mengurangkan ramalan keuntungan bagi 2026–2028 sebanyak 2%–5%, dan menurunkan harga sasaran daripada 13.41 yuan kepada 12.57 yuan.
  • Bank itu berpandangan bahawa pemulihan momentum pendapatan, nisbah pinjaman tidak berbayar yang stabil dan hasil dividen yang dijangka sekitar 5.6% bagi 2026–2027 boleh memberikan sokongan kepada harga saham ketika menurun. Bukti yang lebih jelas tentang titik perubahan kualiti aset diperlukan untuk mendorong penilaian semula yang ketara.