Mengapa semikonduktor kembali mendahului kenaikan?

  • Semikonduktor naik 1.4%, saham memori Asia meningkat antara 4% hingga 6%, dan penyedia awan baharu naik lebih 3% dalam dagangan awal; sektor perisian pula turun 0.4%. Pelabur berpendapat sambutan yang lebih baik terhadap dokumen permohonan penyenaraian Anthropic, bersama berita pembiayaan melibatkan Meta, Broadcom dan lain-lain, meredakan sebahagian kebimbangan mengenai hasil dan pembiayaan makmal AI.
  • Sebuah syarikat tujuan khas merancang menggunakan pembiayaan 63 bilion dolar untuk membeli pemecut AI dan peralatan rangkaian Broadcom, lalu memajakkannya kepada Anthropic, dengan penghantaran dirancang pada 2027. Wolfe berpendapat ini meliputi sebahagian besar pembelian Anthropic daripada Broadcom pada tahun tersebut dan membantu meningkatkan kebolehcapaian panduan hasil sedia ada.
  • Pembiayaan itu juga mempunyai kos: Broadcom memberikan jaminan nilai baki untuk kira-kira 72.5% pembiayaan baharu, dengan pendedahan risiko maksimum sekitar 45 bilion dolar bagi transaksi baharu, di samping kira-kira 29 bilion dolar daripada transaksi terdahulu; pendedahan itu akan dilunaskan secara beransur-ansur dalam tempoh lima tahun. Wolfe berpendapat lebihan kapasiti pengkomputeran pada masa hadapan boleh menekan nilai baki peralatan.

Cadence menaikkan panduan, mengapa hasil berulang masih menjadi perhatian?

  • Hasil suku ketiga Cadence ialah 1.633 bilion dolar, meningkat 22% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan pasaran sebanyak 1.614 bilion dolar; titik tengah panduan hasil suku keempat ialah 1.71 bilion dolar, kira-kira 4% di atas jangkaan pasaran. Syarikat menaikkan panduan hasil tahun kewangan 2026 buat kali ketiga, dengan titik tengah mencapai 6.4 bilion dolar, naik kira-kira 21% tahun ke tahun.
  • Sumber pertumbuhan mempengaruhi penilaian: hasil berulang suku tahunan meningkat 18% tahun ke tahun, lebih rendah daripada kira-kira 24% yang dilaporkan pada suku kedua; atas asas perbandingan yang mengandaikan sumbangan Hexagon serupa, pertumbuhan organik sekitar 15%. Prestasi melebihi jangkaan berpunca terutamanya daripada pengiktirafan hasil sekali sahaja, dengan hasil perkakasan mencatat rekod dan hasil IP meningkat 24%.
  • Panduan setahun penuh telah dinaikkan kira-kira 450 juta dolar daripada paras awal, dengan kira-kira 80% berasal daripada Hexagon dan perniagaan China; setelah kedua-duanya dikecualikan, pertumbuhan kira-kira 14%. Tempahan tertunggak meningkat 17% tahun ke tahun kepada 8.2 bilion dolar, tetapi hanya naik sekitar 100 juta dolar berbanding suku sebelumnya; obligasi prestasi berbaki jangka terdekat tidak berubah berbanding suku sebelumnya, dan tempahan suku ketiga menurun tahun ke tahun.
  • Keuntungan dan aliran tunai juga tertekan: margin operasi bukan GAAP ialah 44.1%, turun 350 mata asas tahun ke tahun, sebahagiannya kerana perubahan masa sumbangan amal tahunan; aliran tunai operasi terjejas oleh akaun belum terima dan inventori, dan kira-kira 25% di bawah jangkaan pasaran.

Bagaimanakah produk AI Cadence memacu hasil?

  • Pengurusan berkata pelanggan belum membayar yuran yang besar untuk ejen; pengewangan kini terutamanya datang daripada ejen yang meningkatkan penggunaan alat reka bentuk asas, seterusnya mendorong pembelian lebih banyak lesen. Projek ejen super yang aktif kini melebihi 100.
  • Maestro yang baru dilancarkan menggabungkan model yang dilatih menggunakan alat dan data Cadence dengan penghala, dan bercadang mengenakan yuran penggunaan model selain lesen EDA dan ejen. Pengurusan percaya kelebihannya datang daripada integrasi mendalam dengan alat reka bentuk, dan pelanggan boleh menanggung sendiri kos pengkomputeran model.
  • Pihak yang optimis menghargai dorongan terhadap alat asas daripada lebih banyak iterasi reka bentuk; pihak yang pesimis pula bimbang model termaju atau ejen milik pelanggan sendiri akan menguasai antara muka reka bentuk, malah mengurangkan lesen yang diperlukan selepas meningkatkan kecekapan jurutera. Maestro sendiri turut membawa kos latihan model dan operasi penghala.

Apakah kekangan masing-masing terhadap permintaan kukuh Celestica dan Corning?

  • Hasil suku ketiga Celestica ialah 5.83 bilion dolar, naik 83% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan pasaran sekitar 5.45 bilion dolar. Syarikat memberikan panduan tahun kewangan 2027 buat kali pertama: hasil 40 bilion dolar, naik 90% tahun ke tahun, dan pendapatan sesaham 21.50 dolar, kedua-duanya melebihi jangkaan pasaran; namun laporan menyatakan jangkaan pihak beli bagi pendapatan sesaham setahun penuh hampir 25 dolar.
  • Hasil daripada pelanggan terbesar Celestica meningkat kira-kira 35% berbanding suku sebelumnya, meredakan kebimbangan tentang kelewatan projek TPU dan kehilangan bahagian. Namun, margin kasar terlaras turun kepada 11.2%, di bawah jangkaan pengurusan sebelum ini; syarikat menurunkan panduan aliran tunai bebas tahun kewangan 2026 daripada 600 juta dolar kepada 460 juta dolar untuk menyokong modal kerja pada 2027, sambil menjangkakan perbelanjaan modal 1.5 bilion hingga 2 bilion dolar pada 2027.
  • Hasil perniagaan optik Corning pada suku ketiga ialah 2.38 bilion dolar, meningkat 44% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan pasaran sekitar 2.25 bilion dolar; lebihan berbanding jangkaan bagi perniagaan optik melebihi lebihan keseluruhan syarikat, bermakna perniagaan lain secara keseluruhan berada di bawah jangkaan. Perniagaan inovasi kaca turun 3% tahun ke tahun, manakala perniagaan solar masih rugi dan peningkatan operasinya lebih perlahan daripada rancangan.

Dari manakah datangnya keuntungan PayPal yang melebihi jangkaan?

  • Pendapatan sesaham bukan GAAP PayPal pada suku ketiga ialah 1.45 dolar, melebihi jangkaan pasaran 1.32 dolar; tetapi hasil sebanyak 8.58 bilion dolar di bawah jangkaan 8.71 bilion dolar. Panduan pendapatan sesaham setahun penuh dinaikkan daripada kira-kira 5.38 dolar kepada kira-kira 5.60 dolar.
  • Peningkatan keuntungan lebih banyak berpunca daripada faktor kos dan kredit: kerugian transaksi dan kredit turun kira-kira 97 juta dolar tahun ke tahun, melebihi kenaikan jumlah margin transaksi sebanyak 79 juta dolar; angka pertama termasuk pelepasan rizab hasil penjualan lebih banyak akaun belum terima.
  • Selepas pelarasan kadar pertukaran, jumlah pembayaran bagi daftar keluar berjenama meningkat 1% tahun ke tahun, lebih rendah daripada 2% pada suku kedua dan 5% setahun sebelumnya; panduan jumlah margin transaksi suku keempat menunjukkan pertumbuhan kecil, lebih rendah daripada kenaikan 2% pada suku ketiga, walaupun asas perbandingan setahun sebelumnya lebih rendah.