Mengapa prestasi masih melebihi jangkaan walaupun hasil tidak berkembang?

  • Hasil suku ketiga 2026 berjumlah 28.046 bilion dolar, secara umumnya tidak berubah berbanding setahun lalu dan turun 1% berbanding suku sebelumnya, sedikit mengatasi jangkaan Deutsche Bank sebanyak 27.673 bilion dolar dan konsensus pasaran sebanyak 27.584 bilion dolar. Pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 0.48 dolar, lebih tinggi daripada 0.30 dolar yang dijangka Deutsche Bank tetapi hanya sedikit melebihi konsensus 0.45 dolar.
  • Perubahan utama ialah margin kasar automotif: selepas mengecualikan kredit kawal selia, ia meningkat kepada 18.1%, lebih tinggi daripada 16.3% pada suku kedua dan jangkaan Deutsche Bank sebanyak 16.2%, sebahagiannya dibantu oleh gabungan produk yang bertambah baik. Dalam tempoh yang sama, hasil kredit turun daripada 146 juta dolar kepada 113 juta dolar; peningkatan margin kasar automotif bukan hasil daripada pendapatan kredit yang lebih tinggi.
  • Perbelanjaan menyerap sebahagian peningkatan keuntungan kasar. Perbelanjaan operasi meningkat 10% berbanding suku sebelumnya kepada 4.776 bilion dolar. Keuntungan operasi ialah 718 juta dolar, dengan margin 2.6%, yang masih rendah meskipun melebihi 1.4% pada suku kedua. Syarikat menjangka perbelanjaan terus meningkat dari suku ke suku dalam jangka terdekat untuk penyelidikan dan pembangunan AI, cip dan produk baharu.

Bolehkah lonjakan semula margin kasar penyimpanan tenaga berterusan?

  • Hasil penyimpanan tenaga kira-kira 2.9 bilion dolar, turun 16% berbanding setahun lalu, sebahagiannya disebabkan pemulangan bayaran berkaitan tarif kepada pelanggan. Namun, jumlah pemasangan meningkat daripada 12.5 GWh dalam tempoh sama tahun lalu kepada 13.7 GWh. Margin kasar pulih daripada 20.4% pada suku kedua kepada 33.1%, sebahagiannya disokong oleh pengurangan perbelanjaan jaminan berkaitan bayaran balik dan pampasan kos sel.
  • Pemacu seterusnya beralih kepada pesanan dan harga jualan: pengembangan pusat data dan kekangan grid mendorong kadar pesanan dan tunggakan pesanan Megapack ke paras rekod, manakala bekalan bagi 2027 hampir habis dijual. Pengurusan menjangka kenaikan harga jualan akan terus memperbaiki margin kasar; Deutsche Bank menganggapnya lebih positif daripada panduan terdahulu bahawa margin kasar akan kembali ke paras sedikit melebihi 20% hingga sekitar 25%.
  • Perniagaan perkhidmatan turut menyumbang keuntungan kasar: hasil meningkat 33% tahun ke tahun kepada 4.605 bilion dolar, manakala keuntungan kasar meningkat 86 juta dolar berbanding suku sebelumnya kepada 734 juta dolar, daripada Supercharging, insurans dan alat ganti.

Bagaimanakah pemanduan autonomi boleh menukar pertumbuhan penggunaan menjadi sumbangan keuntungan?

  • Pada akhir suku, langganan aktif FSD berjumlah 1.74 juta, meningkat 260 ribu berbanding suku sebelumnya dan 67% tahun ke tahun. Lebih daripada 75% kenderaan baharu yang dihantar di Amerika Utara merangkumi FSD, meningkat 20 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Jarak terkumpul perjalanan Robotaxi tanpa pengawasan hampir 2 juta batu, lapan kali ganda paras suku lalu.
  • Pengurusan menjangka pemanduan autonomi memberikan sumbangan penting kepada hasil dan keuntungan pada 2027. Dalam jangka panjang, Cybercab akan kebanyakannya dimiliki dan dikendalikan oleh Tesla sendiri, maka realisasi hasil bergantung pada peluasan skala perkhidmatan. Kos Robotaxi bagi setiap batu masih belum mencapai sasaran 0.30 dolar; CFO mengaitkan laluan pengurangan kos dengan peningkatan skala operasi. Peluasan skop kelulusan kawal selia FSD juga merupakan kekangan penting terhadap penghantaran.

Dari manakah datangnya penambahbaikan yang menjadikan aliran tunai bebas positif?

  • Aliran tunai bebas suku ketiga ialah 1.531 bilion dolar, kembali positif daripada negatif 1.092 bilion dolar pada suku kedua dan jauh lebih baik daripada jangkaan Deutsche Bank sebanyak negatif 3.44 bilion dolar. Aliran tunai operasi ialah 6.263 bilion dolar dan perbelanjaan modal ialah 4.732 bilion dolar, masing-masing lebih baik daripada jangkaan bank sebanyak 4.862 bilion dan 8.302 bilion dolar.
  • Aliran tunai disokong oleh modal kerja, termasuk peningkatan akaun belum bayar sebanyak 4 bilion dolar dan hasil tertunda sebanyak 1.3 bilion dolar. Tunai pada akhir suku ialah 45.4 bilion dolar, meningkat 1.9 bilion dolar berbanding suku sebelumnya. Penambahbaikan aliran tunai turut mencerminkan masa penerimaan dan pembayaran operasi serta perbelanjaan pelaburan yang lebih rendah daripada jangkaan.

Adakah pengurangan perbelanjaan modal tahun ini mengurangkan tekanan pembiayaan jangka panjang?

  • Syarikat menurunkan panduan perbelanjaan modal 2026 daripada lebih 25 bilion dolar kepada kira-kira 20 bilion dolar, dengan pembiayaan terutamanya daripada aliran tunai operasi. Sebanyak 13 bilion dolar telah dibelanjakan dalam tiga suku pertama, membayangkan keperluan sekitar 7 bilion dolar pada suku keempat, lebih tinggi daripada suku ketiga.
  • Pelaburan jangka panjang masih berkembang. Terafab dijangka memulakan pengeluaran sebenar pada akhir 2028 dan memerlukan puluhan bilion dolar menjelang awal 2028; kos jangka panjang mungkin melebihi 100 bilion dolar, sementara bahagian yang ditanggung Tesla dan SpaceX belum ditentukan. Syarikat juga memperoleh kapasiti pinjaman sehingga 30 bilion dolar dan bercadang tidak menggunakannya tahun ini; ini ialah kemudahan pembiayaan yang berasingan daripada tunai sedia ada.