MiniMax membuka sumber M3.1 Flash: Citi menitikberatkan kecekapan inferens dan kesinambungan perkhidmatan luar negara
M3.1 Flash memproses lebih daripada 100 trilion token dalam tempoh 72 jam selepas pelancaran. Citi mengaitkan kadar penggunaannya dengan kos inferens seunit yang lebih rendah dan peningkatan kegunaan ejen perusahaan. Penyelesaian prosedur berkaitan pembukaan sumber di luar negara turut meredakan kebimbangan tentang gangguan perkhidmatan, namun penilaian masih dibatasi oleh risiko pelanggan beralih model dan risiko pelancaran produk baharu.
Sumber asal：Citi ResearchPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Citi berpendapat tumpuan persaingan MiniMax beralih kepada kos inferens dan penyepaduan aliran kerja ejen. Pembukaan sumber dan penyelesaian prosedur luar negara menyokong penggunaan yang lebih meluas, tetapi pengekalan pelanggan dan pelancaran produk seterusnya masih menjadi kekangan penting terhadap penilaian.
Lebih daripada 100 trilion token diproses dalam 72 jam: apakah yang dilihat Citi?
MiniMax melancarkan M3.1 Flash pada 19 Oktober dan membuka akses kepada pemberat model pada 23 Oktober. Syarikat mendedahkan bahawa dalam tempoh 72 jam selepas pelancaran, model itu telah memproses lebih daripada 100 trilion token untuk pengguna sebenar dan pembangun di seluruh dunia.
Citi melihat skala penggunaan ini sebagai petunjuk bahawa model tersebut mudah diguna pakai dan praktikal. Ia berpendapat kemungkinan sebabnya ialah kos inferens seunit yang lebih rendah serta peningkatan kegunaan aliran kerja ejen peringkat perusahaan. Oleh itu, tumpuannya beralih daripada saiz model kepada sama ada model itu boleh disepadukan ke dalam tugasan sebenar pada kos yang lebih rendah.
Bagaimanakah kecekapan dan cara akses berubah berbanding generasi terdahulu?
M3.1 Flash mempunyai sejumlah 428 bilion parameter dan 23 bilion parameter yang diaktifkan. Berbanding model M3 terdahulu, perhatian jarang, latihan sedar pengkuantuman dan penjadualan sedar penggunaan kuasa semuanya telah ditambah baik. Laporan itu mengaitkan perubahan ini secara langsung dengan peningkatan kecekapan inferens.
Pembukaan sumber turut disertai sokongan cip dan awan: MiniMax bekerjasama dengan pengeluar cip termasuk T-Head dan Kunlunxin, serta platform inferens dan perkhidmatan awan termasuk Together AI dan Fireworks, untuk menyokong akses terbuka sejak hari pertama.
Syarikat itu juga bekerjasama dengan enjin inferens atau komuniti sumber terbuka seperti vLLM dan Hugging Face untuk meneroka aplikasi merentas cip dan platform awan. Hubungan perniagaan di sini ialah penggunaan dan akses pembangunan: Citi menitikberatkan bagaimana peningkatan kecekapan dan sokongan ekosistem bersama-sama mendorong penggunaan model.
Ketidakpastian apakah yang diredakan oleh penyelesaian prosedur luar negara?
Cadangan pindaan katalog eksport teknologi yang diumumkan pada 16 Oktober melibatkan teknologi AI termasuk model besar dan ejen, dengan tempoh mendapatkan maklum balas sehingga 15 November. Keperluan pendaftaran sementara terpakai kepada teknologi yang baru ditambah mulai 16 Oktober; katalog akhir masih belum ditentukan. Pendaftaran sendiri ialah prosedur yang berbeza daripada kelulusan dan pemberian kebenaran.
Memetik laporan media pada 23 Oktober, laporan itu menyatakan MiniMax telah menyelesaikan pendaftaran dan prosedur berkaitan yang diperlukan untuk membuka sumber model dan membenarkan penggunaannya di luar negara, serta boleh meneruskan kerja berkaitan. Berdasarkan hal ini, Citi berpendapat kesinambungan perkhidmatan syarikat kepada pengguna global telah terjamin.
Mengapa mengekalkan saranan beli tetapi masih mengenakan diskaun penilaian?
Citi mengekalkan penarafan Beli/Berisiko Tinggi dengan harga sasaran 576 dolar Hong Kong, berdasarkan nisbah harga kepada jualan sebanyak 7 kali hasil yang diramalkan bagi 2028. Ini merupakan diskaun 30% berbanding purata nisbah harga kepada jualan hadapan dua tahun sebanyak 10 kali yang digunakan dalam laporan.
Diskaun itu mencerminkan tiga kekangan khusus: persaingan sengit, kemungkinan turun naik yang besar jika pelanggan beralih kepada model lain, dan kemungkinan pelancaran M3 Pro tertangguh atau gagal. Kadar penggunaan dan peningkatan kecekapan Flash menyokong penilaian terhadap produk, manakala pengekalan pelanggan dan prestasi produk baharu seterusnya terus membatasi penilaian.
Citi turut menyenaraikan keperluan pembiayaan berterusan, sejarah dagangan yang singkat sejak penyenaraian dan persekitaran AI yang berubah dengan pantas sebagai risiko. Oleh itu, ia mengekalkan penilaian produk yang positif serta penarafan Berisiko Tinggi.
