Kemerosotan saham Jepun tertumpu pada AI dan bank; Goldman masih menjangka TOPIX naik 16% dalam setahun
TOPIX jatuh 5.2% daripada paras tertinggi pada 6 Oktober, dengan 21 saham menyumbang 99% daripada penurunan itu. Goldman Sachs mentafsirkan keadaan ini sebagai jualan mengelak risiko terhadap tema yang kukuh sepanjang tahun; penilaian telah turun ke paras terendah sejak Ogos 2025, namun jualan pelabur asing dan musim pelaporan yang bakal tiba masih menjadi konteks penting untuk menilai ruang pemulihan.
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Goldman Sachs berpendapat pembetulan saham Jepun tertumpu pada tema AI dan perbankan yang mendahului pasaran sepanjang tahun. Ia masih menetapkan sasaran TOPIX dua belas bulan pada 4,600 mata, tetapi ramalan pendapatannya lebih rendah daripada konsensus pasaran.
Indeks jatuh lebih daripada 5%: di manakah jualan tertumpu?
Setakat 23 Oktober, TOPIX turun 5.2% daripada paras tertinggi pada 6 Oktober, dengan 21 saham menyumbang 99% daripada penurunan itu; dalam tempoh yang sama, 13 saham menyumbang 99% daripada penurunan indeks Nikkei 225. Tekanan terhadap indeks daripada sebilangan kecil saham merupakan ciri paling ketara pembetulan ini.
Daripada 13 saham Nikkei 225 ini, 12 diklasifikasikan Goldman sebagai saham berkaitan AI; Advantest, Tokyo Electron dan SoftBank Group secara gabungan menyumbang lebih dua pertiga daripada penurunan indeks. Antara 21 saham utama yang menekan TOPIX pula, terdapat 15 saham berkaitan AI dan 5 saham bank.
Berdasarkan itu, Goldman mentafsirkan pergerakan ini sebagai jualan mengelak risiko, khususnya terhadap tema yang mencatat prestasi paling kukuh sejak awal tahun. Bank dan AI sama-sama tertekan, menjadikan kemerosotan ini melangkaui satu sektor teknologi sahaja.
Sejauh mana meluasnya jualan asing, dan bagaimana pula arah aliran dana sepanjang tahun?
Data Bursa Saham Tokyo bagi September menunjukkan pelabur luar negara dari semua rantau menjual bersih saham tunai Jepun. Amerika Utara mencatat jualan bersih 528 bilion yen dan Asia 288 bilion yen, masing-masing menduduki tempat pertama dan kedua, menunjukkan tekanan jualan bukan hanya datang dari satu rantau.
Namun, sejak awal tahun, pelabur asing masih mencatat pembelian bersih 6.5 trilion yen apabila saham tunai dan niaga hadapan digabungkan. Aliran keluar saham tunai pada September dan aliran masuk bersih gabungan sepanjang tahun boleh berlaku serentak: tekanan jualan baru-baru ini jelas, sementara aliran dana terkumpul sepanjang tahun masih berupa pembelian bersih.
Sejauh mana penilaian telah turun, dan berapa banyak ruang kenaikan yang masih dilihat Goldman?
Setakat 23 Oktober, nisbah harga kepada pendapatan hadapan TOPIX bagi 12 bulan akan datang turun kepada 14.8 kali, terendah sejak Ogos 2025; nisbah Nikkei 225 atas asas yang sama turun kepada 18.2 kali. Gandaan harga yang kini dibayar pelabur berbanding pendapatan dijangka telah menurun.
Sasaran TOPIX Goldman bagi tiga bulan, enam bulan dan dua belas bulan masing-masing ialah 4,400, 4,500 dan 4,600 mata. Berbanding paras semasa sekitar 3,966 mata, sasaran ini membayangkan ruang kenaikan kira-kira 11%, 13% dan 16%, menunjukkan bank itu masih mengekalkan pandangan kenaikan jangka sederhana selepas kemerosotan.
Apakah ambang pendapatan yang mendasari pandangan kenaikan itu?
Goldman meramalkan pendapatan sesaham TOPIX bagi FY26 sebanyak 242, meningkat 19% tahun ke tahun; konsensus pasaran ialah 252, meningkat 24%. Bagi FY27, bank itu menjangka pendapatan sesaham 267, meningkat 10%, juga lebih rendah daripada konsensus 279, meningkat 11%. Penilaian pendapatan yang mendasari sasaran indeksnya lebih berhati-hati daripada konsensus pasaran.
Andaian kadar pertukaran dolar AS berbanding yen dalam ramalan pendapatan ini bagi FY26 hingga FY28 masing-masing ialah 162, 160 dan 155; kadar pertukaran merupakan syarat yang dinyatakan dengan jelas dalam model itu.
Minggu berikutnya yang dirujuk dalam laporan akan menyaksikan kemuncak pengumuman keputusan suku kedua: dalam kalangan syarikat TOPIX yang tahun kewangannya berakhir pada Februari atau Mac, 22% akan mengumumkan keputusan, mewakili 27% berdasarkan permodalan pasaran. Konsensus pasaran menjangka keuntungan bersih TOPIX bagi suku kedua, tidak termasuk SoftBank Group, meningkat 14% tahun ke tahun; musim pelaporan akan membolehkan jangkaan pertumbuhan ini dibandingkan secara langsung dengan prestasi operasi sebenar.
