Senario penurunan perbelanjaan modal AI: Bagaimanakah pendapatan dan penilaian pengeluar peralatan akan berbeza?

Berapa banyak senario penurunan akan mengurangkan pendapatan?

J.P. Morgan memodelkan 11 syarikat peralatan elektrik dan perindustrian pelbagai bidang yang mempunyai bahagian hasil yang agak tinggi daripada pusat data atau utiliti elektrik, dengan memberi tumpuan kepada kesan utama pada 2029–2030. Dalam senario penurunan, purata pendapatan sesaham bagi kedua-dua tahun itu masing-masing berada 26% dan 38% di bawah jangkaan pasaran.
Perbezaan antara syarikat adalah besar: pada 2030, pendapatan sesaham senario FPS, Vertiv dan Eaton masing-masing berada 77%, 64% dan 57% di bawah jangkaan pasaran; jurang bagi Regal Rexnord, Hubbell, Johnson Controls, Trane, SPX Technologies dan Carrier semuanya tidak melebihi 25%.
Walaupun begitu, dalam senario bank itu, purata kadar pertumbuhan tahunan kompaun pendapatan sesaham kumpulan syarikat ini bagi 2026–2030 kekal positif, disokong oleh syarikat yang mempunyai bahagian perniagaan bukan pusat data yang lebih tinggi serta pertumbuhan pendapatan yang kukuh pada 2027–2028.

Model itu mengandaikan pertumbuhan hasil organik berkaitan pusat data merosot dengan ketara pada 2028 berbanding 2027, dan menurun dengan besar pada 2029–2030. Bank itu mengandaikan hasil peralatan elektrik dan HVAC berkaitan menurun sekitar 30% tahun ke tahun bagi setiap satu daripada dua tahun tersebut.
Anggaran 2027 tidak diubah kerana pesanan tertunggak dan rancangan perbelanjaan modal penyedia awan berskala besar yang telah diumumkan telah menjamin jualan bagi 2027 dan sebahagian 2028. Kebanyakan pesanan peralatan tertunggak lazimnya meliputi kurang daripada 12 bulan, maka hasil mungkin merosot agak cepat selepas penurunan bermula.
Penurunan hasil utiliti elektrik yang diandaikan lebih kecil: kenaikannya lebih beransur-ansur, dan sesetengah syarikat mempunyai pesanan tertunggak yang besar atau hasil perkhidmatan yang lebih tinggi. Model itu juga mengandaikan tiada perubahan bahagian pasaran dalam kalangan syarikat sejenis, leveraj operasi sekitar 30% semasa penurunan, dan ramalan asas bagi perniagaan lain untuk 2028–2030 kekal tidak berubah.

Berdasarkan harga saham yang digunakan dalam laporan, purata nisbah harga kepada pendapatan bagi 11 syarikat dalam senario penurunan adalah kira-kira 20 kali untuk 2029 dan 22.5 kali untuk 2030. Angka terakhir itu lebih tinggi daripada purata 2030 sebanyak 16.5 kali bagi syarikat peralatan elektrik dan perindustrian pelbagai bidang lain yang tidak berkaitan AI.
Perbandingan ini melibatkan perbezaan kedudukan dalam kitaran: J.P. Morgan berpendapat pendapatan senario banyak syarikat berkaitan AI pada 2030 mungkin berada pada titik terendah, sedangkan pendapatan syarikat lain dijangka mencatat paras tertinggi baharu pada 2030. Kesan penurunan pelaburan AI terhadap ekonomi juga mungkin mengubah jangkaan pendapatan bagi kumpulan yang terakhir.
Perbezaan antara saham juga ketara: dalam senario 2030, nisbah harga kepada pendapatan Regal Rexnord ialah 10.2 kali dan Carrier 15.2 kali; Vertiv dan Eaton masing-masing ialah 35.9 kali dan 34.6 kali.

Pendedahan GE Vernova kepada utiliti elektrik jauh lebih tinggi berbanding pusat data, dan pesanan tertunggaknya besar: obligasi prestasi yang masih berbaki pada tahun fiskal 2026 adalah kira-kira 3.4 kali jualan tahun fiskal 2027. Bank itu berpendapat syarikat tersebut mungkin mencatat kadar pertumbuhan tahunan kompaun pendapatan sesaham tertinggi dalam sampel bagi 2026–2030 di bawah senario penurunan.
Trane mendapat manfaat daripada kepelbagaian pasaran akhir dan hasil perkhidmatan yang lebih tinggi. Bank itu menjangkakan pertumbuhan pendapatan senarionya juga antara yang teratas, dengan premium nisbah harga kepada pendapatan senario 2030 berbanding median kumpulan mengecil daripada 2027.
nVent berada dalam kelompok tiga teratas dalam saringan asas perniagaan bank itu. Perniagaan penyejukan cecairnya berpotensi meningkatkan nilai peralatan bagi setiap megawatt kapasiti pusat data, sekali gus sebahagiannya mengimbangi penurunan perbelanjaan modal. Kekangannya ialah pendapatan sesaham senario 2030 masih 50% di bawah jangkaan pasaran, dengan nisbah harga kepada pendapatan 25.4 kali, lebih tinggi daripada median sampel sebanyak 21.4 kali.