Jangkaan El Niño super semakin meningkat: Pasaran pesat membangun berdepan dua kejutan terhadap inflasi makanan dan permintaan luar bandar
JPMorgan berpendapat ramalan intensiti cuaca yang terus disemak naik, pengurangan pengeluaran pertanian, harga tenaga dan ruang dasar yang semakin sempit boleh bersama-sama meningkatkan risiko pasaran pesat membangun; kesan terhadap pasaran saham pula berbeza mengikut sektor dan syarikat.
Sumber asal：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
JPMorgan berpendapat El Niño yang sangat kuat boleh menjejaskan pasaran pesat membangun melalui bekalan pertanian dan pendapatan luar bandar, tetapi penampan inventori, tindak balas dasar dan keupayaan syarikat memindahkan kos akan menentukan hasil bagi setiap pasaran dan syarikat.
Apakah perubahan dalam jangkaan cuaca kali ini?
El Niño yang sangat kuat sudah menjadi senario utama bagi separuh kedua 2026 hingga awal 2027, tetapi ramalan intensitinya terus disemak naik. Suhu permukaan laut di sesetengah kawasan sudah melebihi purata sebanyak lebih daripada 3.0°C; Pertubuhan Meteorologi Sedunia menjangkakan perbezaan itu boleh mencapai 3.8°C antara November 2026 dan Januari 2027.
Pentadbiran Lautan dan Atmosfera Kebangsaan AS menjangkakan kebarangkalian kejadian yang amat kuat pada musim sejuk 2026–2027 hampir 100%, dan kebarangkalian ia berlarutan hingga April 2027 ialah 98%. JPMorgan menjangkakan kesan terhadap pengeluaran pertanian dan pasaran memuncak pada suku pertama 2027.
Bank itu berpendapat model inflasi dan pertanian telah mengambil kira sebahagian kejutan cuaca, tetapi saham pasaran pesat membangun masih belum mencerminkan sepenuhnya kesan tidak langsung dan perbezaan serantau dalam harga.
Mengapa harga komoditi pertanian mungkin terus berdepan tekanan?
Jika cuaca mencapai tahap amat kuat seperti yang dijangkakan model semasa, tanaman termasuk beras, tebu, kelapa sawit, kacang soya dan kopi robusta menghadapi risiko pengurangan hasil yang tinggi. Kemarau atau gangguan monsun akan mengetatkan bekalan dan seterusnya menaikkan kos makanan; kajian bank itu menunjukkan kesan terhadap harga komoditi pertanian lazimnya memuncak 3–5 suku selepas kejutan awal.
Harga sudah berada pada paras tinggi: laporan itu menyatakan harga beras meningkat 78% dan gula 27% sejak awal 2026. Kenaikan ini turut dipengaruhi konflik geopolitik di Timur Tengah serta antara Rusia dan Ukraine; semasa El Niño pada 2015, harga beras pada mulanya melonjak sebelum kehilangan sebahagian besar kenaikannya.
Inventori menyediakan sedikit penampan: stok bijirin global secara keseluruhannya mencukupi, dan stok beras di banyak kawasan Asia masih agak banyak walaupun di bawah paras puncak baru-baru ini. Namun, makanan segar dan minyak masak masih terdedah kepada kejutan cuaca.
Mengapa kejutan inflasi lebih besar di pasaran pesat membangun?
Tindak balas inflasi makanan lebih ketara di Asia pesat membangun, Amerika Latin dan Afrika Selatan: makanan mempunyai wajaran lebih tinggi dalam bakul pengguna, pertanian juga lebih sensitif terhadap cuaca, dan turun naik kadar pertukaran boleh membesarkan kesan terhadap pertumbuhan dan inflasi.
Analisis sejarah oleh ahli ekonomi JPMorgan menunjukkan El Niño super sahaja meningkatkan inflasi makanan global pada kemuncaknya sebanyak kira-kira 0.7 mata peratusan; bank itu berpendapat apabila kejutan harga tenaga kali ini ditambah, kesannya boleh meningkat kepada kira-kira 1.5 mata peratusan.
Keupayaan negara menyerap kejutan berbeza-beza. Takungan India terisi kira-kira 71.8% pada awal Oktober, lebih rendah daripada 90.3% setahun sebelumnya, dan ini mungkin mengehadkan pengairan tanaman musim sejuk; namun, stok beras dan gandum kerajaan dijangka sekitar 50 juta tan, lebih tinggi daripada 44.9 juta tan pada tahun sebelumnya, sekali gus mengurangkan kebarangkalian kekurangan bijirin serta-merta.
Dasar seperti subsidi dan pelarasan tarif import boleh meredakan kejutan, tetapi kenaikan harga tenaga turut menyempitkan ruang fiskal. JPMorgan menjangkakan penurunan inflasi global hingga awal 2027 akan menjadi lebih perlahan dan tidak sekata.
Syarikat manakah yang lebih mudah terjejas?
Pembekal input pertanian dan syarikat yang mendapat manfaat daripada kenaikan harga komoditi pertanian mungkin meraih keuntungan; tetapi jika pengeluaran syarikat penanam merosot dengan teruk, kenaikan harga mungkin tidak mencukupi untuk mengimbangi kehilangan jumlah jualan. Syarikat yang mempunyai inventori serta keupayaan pemprosesan dan perdagangan lebih berpeluang memanfaatkan ketidakpadanan bekalan dan permintaan.
Syarikat barangan pengguna mungkin berdepan kenaikan harga bahan mentah dan permintaan luar bandar yang lemah secara serentak. Di India, misalnya, permintaan luar bandar menyumbang kira-kira 40% daripada jualan barangan pengguna bergerak pantas; penurunan pendapatan petani menjejaskan jumlah jualan, manakala kenaikan kos pembelian komoditi pertanian menekan keuntungan.
Suhu tinggi boleh meningkatkan permintaan elektrik, manakala kemarau akan melemahkan bekalan hidroelektrik; pendapatan akhir syarikat elektrik bergantung pada gabungan penjanaan, kos bahan api dan pemindahan kos kepada tarif elektrik. Oleh itu, kesan keseluruhan terhadap harga saham sektor tenaga, utiliti dan perindustrian tidak jelas.
Bank itu berpendapat penyaluran kesan cuaca kepada pendapatan dan penggunaan luar bandar lebih jelas berbanding kesannya terhadap indeks saham pasaran luas; indeks saham juga dipacu oleh faktor seperti kecairan global, kadar faedah dan selera risiko.
