Keuntungan China Northern Rare Earth bagi tiga suku pertama telah melepasi ramalan setahun penuh Citi, aliran tunai turut bertambah baik

Jangkaan siapa yang telah dilepasi keuntungan?

Keuntungan bersih China Northern Rare Earth bagi tiga suku pertama 2026 ialah 3.646 bilion yuan, meningkat 137% tahun ke tahun. Jumlah itu mencapai 101% daripada ramalan setahun penuh Citi dan 88% daripada konsensus pasaran bagi setahun penuh. Yang telah dilepasi ialah ramalan keuntungan setahun penuh Citi; ambang setahun penuh berdasarkan konsensus pasaran masih lebih tinggi.
Berdasarkan pengiraan daripada keputusan terkumpul, keuntungan bersih suku ketiga ialah 1.593 bilion yuan, meningkat 161% tahun ke tahun dan 40% suku ke suku; keuntungan bersih tidak termasuk item tidak berulang ialah 1.604 bilion yuan, meningkat 245% tahun ke tahun dan 37% suku ke suku. Pengukuhan serentak keuntungan terlaras menunjukkan peningkatan kali ini disokong oleh operasi teras.

Keuntungan kasar suku ketiga ialah 2.534 bilion yuan, meningkat 124% tahun ke tahun dan 13% suku ke suku; margin kasar ialah 16.3%, meningkat 6.4 mata peratusan tahun ke tahun tetapi hanya 0.2 mata peratusan suku ke suku. Keuntungan pulih dengan ketara berbanding tahun lalu, sementara peningkatan lanjut berbanding suku kedua lebih sederhana.
Pengurusan mengaitkan peningkatan margin kasar terutamanya dengan perubahan campuran produk, khususnya peningkatan bahagian produk lantanum dan serium. Harga jualan purata dan jumlah jualan kedua-dua kategori produk ini juga meningkat serentak, menunjukkan peningkatan itu bukan berpunca daripada satu faktor harga sahaja.
Syarikat sebelum ini mendedahkan bahawa pengeluaran kategori utama, termasuk produk nadir bumi terpisah, logam dan bahan magnet, mencapai rekod, kos pemprosesan menurun tahun ke tahun dan inventori lama terus berkurangan. Berdasarkan itu, Citi berpendapat pendapatan mendapat sokongan operasi yang lebih luas, walaupun sumbangan setiap faktor kepada keuntungan belum dikuantifikasikan.

Aliran tunai operasi bagi tiga suku pertama 2026 ialah 4.455 bilion yuan, perbelanjaan modal ialah 864 juta yuan, turun 11% tahun ke tahun, dan aliran tunai bebas kira-kira 3.59 bilion yuan. Selain peningkatan aliran tunai operasi, perbelanjaan modal yang lebih rendah turut membantu mengekalkan tunai.
Citi menganggarkan aliran tunai bebas suku ketiga sebanyak 2.915 bilion yuan, meningkat 98% tahun ke tahun dan 159% suku ke suku; nisbah hutang bersih ialah -1%. Pemulihan keuntungan disertai peningkatan aliran tunai bebas, dan kunci kira-kira kini berada dalam kedudukan tunai bersih yang kecil.

Citi mengekalkan saranan Beli dan harga sasaran 72.3 yuan, yang membayangkan potensi kenaikan harga saham sebanyak 97.9% berbanding harga 36.53 yuan pada 23 Oktober. Harga sasaran menggunakan nisbah harga kepada nilai buku ramalan bagi 2026 sebanyak 9.5 kali, jauh lebih tinggi daripada 4.8 kali pada masa ini; oleh itu, asas kenaikan tersebut merangkumi peningkatan gandaan penilaian.
Nisbah sasaran harga kepada nilai buku sebanyak 9.5 kali berada dua sisihan piawai di atas purata sejarah sejak 2013. Citi berpendapat industri berada pada peringkat awal hingga pertengahan kitaran menaik, dan sokongan dasar, disiplin bekalan serta nilai strategik nadir bumi boleh menyokong premium; modelnya juga meramalkan pulangan atas ekuiti meningkat daripada 13.9% pada 2026 kepada 18.4% pada 2028.
Penilaian ini bergantung pada pertumbuhan permintaan, kawalan sumber dan sokongan dasar yang berterusan. Citi tidak mengandaikan kekuatan kitaran 2021 akan berulang; permintaan hiliran, pengembangan kapasiti luar negara, halangan perdagangan dan pelarasan kuota China semuanya akan mempengaruhi harga, keuntungan dan penilaian, dan turun naik yang besar juga mungkin berlaku ketika asas perniagaan bertambah baik.