Saham internet manakah yang mencatatkan penurunan lebih ketara pada musim laporan pendapatan?

  • Dalam minggu berakhir 23 Oktober 2026, saham internet yang dijejaki Morgan Stanley jatuh 4.6% berdasarkan wajaran permodalan pasaran, manakala indeks Nasdaq turun 0.7% dan indeks S&P 500 turun 0.5% dalam tempoh yang sama.
  • Sektor pengiklanan digital jatuh 7.0% berdasarkan wajaran permodalan pasaran, dengan Meta turun 9.4%, Alphabet turun 6.0% dan Reddit turun 7.6%; sektor e-dagang mencatatkan penurunan berwajaran 0.7%, manakala Amazon turun 0.8%.
  • Penurunan tidak berlaku secara menyeluruh dalam sektor ini: pada minggu yang sama, Instacart naik 13.3%, manakala Uber dan DoorDash masing-masing turun 5.2%.

Di manakah kedudukan penilaian selepas penurunan itu?

  • Berdasarkan jangkaan pendapatan sesaham bagi tahun 2027, nisbah harga kepada pendapatan Amazon, Alphabet dan Meta masing-masing kira-kira 21 kali, 21 kali dan 19 kali, iaitu 18%, 14% dan 2% di bawah purata masing-masing bagi 12 bulan lalu.
  • Bagi sektor secara keseluruhan, nisbah nilai perusahaan kepada pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EV/EBITDA) bagi 12 bulan akan datang masing-masing berada 15% dan 23% di bawah purata lima dan sepuluh tahun lalu; namun, nisbah nilai perusahaan kepada hasil masing-masing berada 7% dan 8% di atas purata bagi tempoh yang sama.
  • Kedua-dua ukuran menghasilkan perbandingan yang berbeza: gandaan pendapatan rendah berbanding sejarah, tetapi gandaan hasil masih tinggi. Oleh itu, kedua-dua hasil dan pendapatan perlu dipertimbangkan ketika menilai penilaian.

Bagaimanakah kos pampasan berasaskan saham mengubah perbandingan penilaian?

  • Morgan Stanley menganggarkan bahawa apabila pampasan berasaskan saham dianggap sebagai kos tunai, median gandaan EV/EBITDA tahun 2026 bagi sektor media digital meningkat kira-kira 38%; pengiraan itu tidak termasuk Snap.
  • Dengan pendekatan yang sama, gandaan sektor e-dagang meningkat kira-kira 26%; median bagi kumpulan pelancongan, ekonomi perkongsian dan teknologi hartanah meningkat kira-kira 51%, dengan Zillow tidak termasuk dalam pengiraan itu.
  • Pelarasan ini memasukkan pampasan berasaskan saham dalam perbandingan kos, menjadikan penilaian berdasarkan pendapatan sesetengah syarikat kelihatan lebih tinggi; magnitud kesannya juga berbeza dengan ketara antara sektor.