Pesanan kukuh, tetapi sejauh mana lagi pengeluaran HBM berskala besar?

  • Ketua pegawai eksekutif Besi berkata AI ialah pemacu utama pesanan dan permintaan dalam industri semikonduktor juga semakin pulih secara lebih meluas; syarikat telah menerima permintaan terkumpul bagi lebih 215 mesin ikatan hibrid daripada 23 pelanggan.
  • Penggunaan ikatan hibrid dalam pengeluaran besar-besaran cip logik terus berkembang; sebaliknya, pesanan berkaitan HBM kini kebanyakannya untuk penyelidikan dan pembangunan, kelayakan serta persediaan sebelum pengeluaran besar-besaran. Ketiga-tiga pengeluar memori sedang membangunkan ikatan hibrid HBM, tetapi masa tepat penggunaan berskala besar masih tidak pasti.
  • Menurut syarikat, harga setiap mesin ikatan hibrid HBM lazimnya sekitar 2 juta hingga 3 juta euro. JPMorgan memahami bahawa pesanan HBM terkini yang diumumkan pada suku ketiga datang daripada pelanggan yang telah menyelesaikan kelayakan peralatan dan sedang menuju persediaan sebelum pengeluaran besar-besaran, didorong oleh permintaan seorang pelanggan akhir utama.

Mengapa ikatan hibrid mempunyai peluang, dan apakah yang membatasi pengembangan kapasiti?

  • Syarikat menyatakan bahawa berbanding proses alir semula konvensional, ikatan hibrid boleh meningkatkan prestasi, mengurangkan penggunaan kuasa dan meningkatkan kepadatan sambungan; kelebihan ini semakin penting untuk aplikasi pusat data. Seni bina yang menyusun HBM atau DRAM secara langsung di atas cip logik atau pemecut juga menunjukkan potensi aplikasi jangka panjang.
  • Kadar hasil dan tetingkap proses bagi projek cip logik semakin baik. Besi percaya ia mampu membekalkan peralatan yang diperlukan apabila pelanggan beralih kepada pengeluaran besar-besaran, tetapi masa tepat bergantung pada permintaan akhir dan kelayakan teknikal.
  • Pelanggan juga sedang menilai kemampuan rantaian bekalan Besi untuk menyokong pengembangan kapasiti berskala besar. Apabila peralatan menjadi lebih rumit, syarikat perlu menambah kakitangan pemasangan, operasi dan servis yang terlatih secara beransur-ansur; kapasiti sokongan tidak dapat diperluas serta-merta.

Apakah manfaat yang boleh dibawa oleh TC-Next dan kerjasama dengan Applied Materials?

  • Platform ikatan termomampatan TC-Next telah menerima pesanan ulangan pertamanya untuk penyusunan HBM, dan jumlah pelanggannya meningkat kepada tujuh. Syarikat percaya sesetengah aplikasi memerlukan ikatan hibrid, manakala yang lain masih boleh menggunakan ikatan termomampatan maju; kedua-dua teknologi boleh berkembang secara selari.
  • TC-Next menunjukkan jarak ikatan kurang daripada 10 mikrometer di IMEC, berbanding standard pasaran semasa sekitar 20 mikrometer; ia juga menyokong proses tanpa fluks, yang menghapuskan langkah penyingkiran fluks selepas itu.
  • Applied Materials mengumumkan bahawa ia akan meningkatkan pegangannya dalam Besi kepada 20%. Teknologi kedua-dua syarikat saling melengkapi: Besi menyediakan peralatan ikatan, manakala Applied Materials menyediakan keupayaan dalam bahan, penyediaan serta pembersihan wafer dan cip; projek Pusat EPIC pertama akan menggabungkan ikatan hibrid dan ikatan termomampatan untuk sebuah pelanggan utama di Amerika Syarikat.

Bagaimanakah pengembangan kapasiti dan perubahan hala tuju teknologi mempengaruhi penilaian keuntungan?

  • Besi berkata margin kasar kekal sekitar 65% dalam keadaan inflasi dan pergerakan dolar AS yang tidak menguntungkan. Panduan syarikat bagi suku keempat 2026 ialah 63% hingga 65%, selaras dengan suku ketiga; tahap tepat bergantung terutamanya pada campuran produk.
  • Syarikat sedang menilai semula hala tujunya bagi 3 hingga 5 tahun akan datang berdasarkan kelewatan penggunaan ikatan hibrid HBM serta kemajuan proses alir semula konvensional dan ikatan termomampatan. Pengurusan menjangka akan mencapai kesimpulan pada awal Januari 2027, termasuk sama ada rangka kerja pendapatan jangka panjang sebelumnya sebanyak 1.5 bilion hingga 1.9 bilion euro masih sesuai.
  • Disebabkan kelewatan penggunaan, JPMorgan menurunkan harga sasarannya daripada 342 euro kepada 275 euro, berdasarkan penilaian 33.5 kali ramalan pendapatan sesaham bagi 2028, dan mengekalkan penarafan Overweight. Bank itu berpendapat pesanan dan jualan jangka terdekat mungkin kekal kukuh, tetapi kenaikan harga saham menuju sasaran masih memerlukan berita yang lebih baik tentang penggunaan ikatan hibrid.