Empyrean Technology: Bagaimana pelengkapan aliran penuh dapat diterjemahkan kepada pertumbuhan, sementara perbelanjaan R&D yang tinggi masih mengehadkan keuntungan
Guotai Haitong optimis bahawa Empyrean Technology dapat meningkatkan nilai pembelian setiap pelanggan dengan melengkapkan rangkaian EDA digital, membangunkan alat AI dan memperluas kedudukan dalam IC 3D. Namun, nisbah perbelanjaan R&D mencecah 72.6% pada separuh pertama 2026, dan pemulihan keuntungan memerlukan pengembangan produk diterjemahkan kepada hasil.
Sumber asal：风口研报Pertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Penilaian pertumbuhan Guotai Haitong terhadap Empyrean Technology berasaskan liputan alat yang lebih luas, yang meningkatkan bilangan lesen dan nilai pembelian setiap pelanggan. Pada masa yang sama, perbelanjaan R&D yang tinggi dan penilaian yang agak tinggi menaikkan tahap keuntungan yang perlu dicapai.
Mengapa pelengkapan rangkaian EDA digital mempengaruhi hasil setiap pelanggan?
Empyrean Technology telah melaksanakan rantaian alat aliran penuh bagi empat bidang: analog, memori, frekuensi radio dan paparan panel rata. Rangkaian produk EDA digitalnya pula meliputi 80% daripada alat utama. Guotai Haitong berpandangan bahawa apabila aliran penuh digital dilengkapkan secara beransur-ansur, bilangan alat yang boleh dibeli pelanggan akan bertambah dan nilai pembelian setiap pelanggan juga berpotensi meningkat.
Syarikat itu baru-baru ini menandatangani perjanjian kerjasama strategik dengan Xin Xing Ji, Qijie Technology, Zhongke Jianxin dan Shanghai Manguang untuk melengkapkan kedudukannya masing-masing dalam peletakan dan penghalaan, ECO, DFT dan simulasi optoelektronik. Sama ada perjanjian itu dapat menghasilkan rantaian alat yang lengkap dan boleh digunakan merupakan syarat utama bagi hujah pertumbuhan hasil ini.
Kerjasama antara produk juga mempunyai kegunaan praktikal: penyelesaian analisis signoff digital mengalihkan pengesahan signoff ke peringkat awal reka bentuk, membolehkan prestasi, penggunaan kuasa dan keluasan dioptimumkan bersama dengan lebih awal untuk memendekkan kitaran R&D. Oleh itu, nilai pengembangan aliran penuh terletak pada bilangan alat serta kerjasama antara alat tersebut.
Apakah perubahan khusus yang dibawa AI kepada syarikat?
Synopsys dan OpenAI menandatangani kerjasama berbilang tahun untuk membangunkan bersama model khusus bagi reka bentuk cip. Hal ini menjadi latar industri bagi pandangan positif laporan terhadap peralihan AI+EDA daripada bantuan bagi tugas individu kepada ejen pintar merentas aliran penuh. Synopsys ialah pihak yang terlibat secara langsung dalam kerjasama itu; peluang Empyrean Technology datang daripada peningkatan produknya sendiri.
Platform PyAether syarikat menyediakan lebih daripada 12 ribu API Python, manakala Aether Coder yang dilancarkan pada April 2026 menyokong penjanaan skrip menggunakan bahasa semula jadi. Andes FPD pula memendekkan kitaran susun atur panel paparan daripada 4 minggu kepada 1 minggu. Yang pertama mengurangkan halangan untuk menggunakan alat dan menulis skrip, manakala yang kedua memberikan contoh khusus peningkatan kecekapan reka bentuk.
Mengapa IC 3D memerlukan alat EDA baharu?
Apabila beberapa cip disusun bertindih, skop pengesahan perlu merentas sempadan cip. Penyelesaian pengesahan fizikal 3D hujung ke hujung syarikat boleh mengesahkan beberapa cip serentak dan menyasarkan kecacatan rentas cip yang mungkin terlepas dalam pengesahan berasingan tradisional. Simulasi rentas die pula menangani isu pemasaan dan integriti isyarat antara cip serta teknologi proses yang berbeza.
Laporan itu menyatakan bahawa prestasi platform Argus 3D IC meningkat 5 kali berbanding penanda aras industri, sementara kecekapan pengesahan meningkat lebih daripada 50%. Platform itu telah digunakan dalam beberapa projek pembungkusan termaju. Projek ini memberikan asas kepada usaha syarikat; pertumbuhan tambahan seterusnya bergantung pada jumlah permintaan reka bentuk dan pengesahan yang dijana oleh pengembangan pembungkusan termaju.
Sejauh mana tinggi ambang untuk pemulihan keuntungan?
Pertumbuhan masih disertai pelaburan yang besar: nisbah perbelanjaan R&D meningkat kepada 72.6% pada separuh pertama 2026, dan laporan itu mengaitkan tekanan ke atas keuntungan jangka pendek terutamanya dengan R&D dan pembayaran berasaskan saham. Tanda pemulihan ialah keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk selepas mengecualikan item bukan berulang kembali mencatat keuntungan pada suku kedua 2026, berbanding tahun sebelumnya dan suku sebelumnya.
Sebagai asas perbandingan, hasil pada 2025 ialah 1.325 bilion yuan, meningkat 8.4% tahun ke tahun, manakala keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk sekitar 61 juta yuan, menurun 44.3% tahun ke tahun. Guotai Haitong menjangkakan hasil 2026 meningkat kepada 1.673 bilion yuan, naik 26.3%, dan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk meningkat kepada 144 juta yuan, naik 136.4%. Pertumbuhan keuntungan yang tinggi itu juga mencerminkan kesan asas yang rendah.
Institusi itu turut menjangkakan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk bagi 2027 dan 2028 masing-masing berjumlah 224 juta dan 343 juta yuan. Berdasarkan harga saham dalam laporan dan jumlah saham terkini selepas pencairan, nisbah harga kepada pendapatan bagi 2026 hingga 2028 masih sekitar 411 kali, 264 kali dan 173 kali. Penyesuaian kepada penilaian itu memerlukan pecutan hasil dan pemulihan keuntungan yang berterusan.
