Mengapa keuntungan bersih hanya meningkat 9% walaupun hasil mencatat rekod?

  • Pada suku ketiga 2026, hasil Hengli Hydraulic meningkat 30% tahun ke tahun kepada 3.4 bilion yuan, rekod suku tahunan; keuntungan bersih berulang meningkat 30% kepada 872 juta yuan, mencerminkan permintaan kukuh bagi perniagaan terasnya.
  • Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk bagi suku yang sama ialah 717 juta yuan, meningkat 9% tahun ke tahun. J.P. Morgan menyatakan bahawa pengukuhan renminbi menjejaskan nilai saksama produk swap pertukaran asing, dan turun naik pertukaran mata wang serta nilai saksama menjejaskan keuntungan yang dilaporkan.
  • Aliran tunai operasi suku ketiga meningkat 55% tahun ke tahun, menyediakan sokongan dana untuk pengembangan berterusan. Hasil dan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk bagi tiga suku pertama masing-masing mencapai 75% dan 68% daripada ramalan setahun penuh J.P. Morgan.

Mengapa pertumbuhan permintaan disertai penurunan margin kasar?

  • Margin kasar keseluruhan syarikat pada suku ketiga turun kira-kira 2 mata peratusan tahun ke tahun kepada 40.1%. J.P. Morgan berpandangan bahawa punca utamanya ialah pengembangan pesat perniagaan baharu yang masih di peringkat awal, termasuk skru bebola automasi dan robotik, serta kilang di Mexico.
  • Hasil silinder hidraulik meningkat 17% tahun ke tahun, termasuk pertumbuhan 22% bagi silinder jengkaut; namun margin kasar silinder turun 4.5 mata peratusan kepada 36.6%, dengan kesan pencairan amat ketara pada perniagaan yang mempunyai bahagian pengembangan luar negara yang lebih tinggi.
  • Hasil pam dan injap meningkat 42% tahun ke tahun, tetapi margin kasar turun kira-kira 12.6 mata peratusan kepada 43.6%; hasil sistem hidraulik meningkat 12%, sementara margin kasar pula naik 11.5 mata peratusan kepada 41.7%. Prestasi keuntungan yang berbeza antara produk menunjukkan pertumbuhan hasil belum diterjemahkan secara serentak kepada peningkatan margin secara menyeluruh.

Bagaimanakah perniagaan baharu boleh beralih daripada pengembangan kepada keuntungan?

  • Dalam tiga suku pertama 2026, hasil kilang Mexico ialah 176 juta yuan, meningkat 480% tahun ke tahun, tetapi pelaburan awal yang besar dan tekanan daripada pelunasan kos tetap menyebabkan operasi itu masih merugi. Pengurusan menjangkakan kerugian akan terus mengecil apabila pengeluaran dan penggunaan kapasiti meningkat.
  • Dalam tempoh yang sama, hasil perniagaan skru bebola automasi mencapai 250 juta yuan, meningkat 400% tahun ke tahun; pengurusan menyatakan margin kasar perniagaan itu menjadi positif pada suku ketiga. J.P. Morgan berpandangan bahawa peluasan skala dan peningkatan margin kasar berpotensi mempercepat pertumbuhan keuntungan pada 2027.
  • Dalam robotik, J.P. Morgan menyatakan syarikat itu sedang melabur dalam kapasiti dan teknologi sebagai pembekal teras bagi projek robot humanoid yang diterajui Amerika Syarikat; bank itu menjangkakan sumbangan keuntungan perniagaan robotik akan menjadi lebih bermakna selepas projek tersebut memulakan pengeluaran besar-besaran.

Apakah syarat yang mendasari penilaian J.P. Morgan?

  • J.P. Morgan berpandangan bahawa peningkatan volum perniagaan baharu, pemulihan margin dan kedudukan global telah memperbaiki prospek syarikat; laporan itu menyatakan harga saham telah turun kira-kira 20% sejak Julai, hampir sama dengan pergerakan indeks CSI 300. Bank itu mengekalkan penarafan pegangan berlebihan dan menetapkan harga sasaran Disember 2027 pada 126 yuan.
  • Pemulihan margin bergantung pada peningkatan penggunaan kapasiti luar negara dan pengembangan perniagaan bernilai tinggi. Risiko penurunan yang disenaraikan bank itu termasuk jualan jengkaut yang lebih rendah daripada jangkaan, peningkatan bahagian pasaran pam dan injap yang lebih perlahan, kemerosotan margin kasar, serta peningkatan ketegangan perdagangan dan tarif.