Apakah makna perubahan pendapatan suku ketiga?

  • Amaran keuntungan Yue Yuen Group menunjukkan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi sembilan bulan pertama 2026 dijangka turun 50%–55% tahun ke tahun. Berdasarkan itu, Goldman Sachs menganggarkan penurunan suku ketiga sebanyak 37%–50% tahun ke tahun, secara keseluruhannya selaras dengan ramalan terdahulu bank itu bagi penurunan 49%.
  • Goldman Sachs menganggarkan margin keuntungan bersih suku ketiga pada 2.8%–3.5%, lebih tinggi daripada 1.9% pada suku kedua; bank itu sebelum ini meramalkan 2.9% bagi suku ketiga. Walaupun margin bertambah baik berbanding suku sebelumnya, keuntungan suku tersebut masih mencatat penurunan ketara tahun ke tahun.

Mengapa penambahbaikan pesanan masih tidak mencukupi untuk mengimbangi tekanan terhadap keuntungan?

  • Goldman Sachs berpendapat penambahbaikan pesanan dan peningkatan kecekapan perniagaan pembuatan pada suku ketiga mungkin menghasilkan leveraj operasi yang lebih baik; jualan OEM bagi suku itu turun 2% tahun ke tahun.
  • Syarikat menyatakan bahawa usaha mengawalkan pesanan pada suku ketiga membuahkan hasil positif, tetapi masih tidak mencukupi untuk mengimbangi kelemahan leveraj operasi akibat pengurangan skala perniagaan pembuatan. Goldman Sachs berpendapat penurunan keuntungan tahun ke tahun bagi sembilan bulan pertama terutamanya berkaitan dengan margin OEM yang lemah.
  • Purata bilangan pekerja OEM masih melebihi paras tahun sebelumnya, gaji di lokasi pengeluaran meningkat, dan pengurangan perbelanjaan kerja lebih masa serta kos lain akibat ketidakcekapan lebih perlahan daripada jangkaan; beban pengeluaran juga tidak seimbang antara kilang, sekali gus meningkatkan lagi kos pembuatan kasut seunit.

Apakah yang menentukan prospek suku keempat dan penilaian?

  • Sebahagian pesanan telah diawalkan daripada suku keempat ke suku ketiga, dan tahap akhir pesanan suku keempat masih bergantung pada permintaan musim cuti dan campuran produk. Syarikat merancang untuk mengumumkan keputusan penuh suku ketiga pada 10 November 2026, dan Goldman Sachs akan menumpukan perhatian pada margin OEM serta prospek pesanan seterusnya.
  • Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli dengan sasaran harga 12 bulan sebanyak 15.9 dolar Hong Kong. Bank itu berpendapat nisbah harga kepada pendapatan jangkaan 2027 sekitar 9 kali tidak mahal berbanding hasil dividen 8%; risiko utama termasuk kenaikan tarif yang menjejaskan permintaan, pesanan yang lemah daripada pelanggan utama dan pemulihan margin yang kurang daripada jangkaan.