Mengapa pertumbuhan suku ketiga tidak tercermin pada kadar yang sama dalam keuntungan bersih?

  • Pendapatan suku ketiga 2026 Shuanghuan Driveline ialah 2.559 bilion yuan, meningkat 14% tahun ke tahun dan secara umumnya selaras dengan jangkaan Goldman Sachs; keuntungan bersih ialah 333 juta yuan, meningkat 4% tahun ke tahun dan 3% lebih rendah daripada jangkaan Goldman Sachs.
  • Margin kasar dan margin keuntungan operasi masing-masing ialah 27% dan 15%, secara umumnya tidak berubah tahun ke tahun; margin keuntungan bersih ialah 13%, turun 1 mata peratusan. Perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan suku tahunan meningkat 17% tahun ke tahun, lebih pantas daripada pendapatan, sementara keuntungan bersih turut terjejas oleh kerugian pertukaran asing sekitar 8 juta yuan.
  • Aliran tunai operasi bersamaan dengan 94% daripada keuntungan bersih, dengan prestasi aliran tunai kekal kukuh.

Mengapa gear kenderaan tenaga baharu mampu mengatasi industri?

  • Pendapatan gear kenderaan tenaga baharu pada suku ketiga sekitar 1.3 bilion yuan, meningkat 25% tahun ke tahun, disokong projek luar negara dan produk sepaksi. Goldman Sachs menjangka pendapatan perniagaan ini meningkat 16% pada 2027, melebihi pertumbuhan 9% dalam pengeluaran kenderaan tenaga baharu yang diramalkan oleh pasukan automotif Chinanya.
  • Goldman Sachs membahagikan prestasi 7 mata peratusan melebihi industri kepada dua bahagian: pertumbuhan jualan luar negara dan peningkatan kapasiti menyumbang 4 mata peratusan, manakala peningkatan nilai produk bagi setiap kenderaan dan penembusan kotak gear sepaksi menyumbang 3 mata peratusan. Penghantaran produk sepaksi kini melebihi 80 ribu set sebulan; syarikat menjangka jumlah itu mencapai 100 ribu set menjelang akhir tahun dan terus meningkat setiap suku pada 2027.
  • Produk gear dan pembeza untuk pelanggan kenderaan tenaga baharu di Amerika Utara dijangka dihantar sebagai sampel pada suku pertama 2027. Bekalan pada suku kedua hingga ketiga pada mulanya akan datang dari China, sebelum beransur-ansur beralih kepada pengeluaran di luar negara; syarikat juga telah membekalkan pemasangan pembeza kepada pelanggan Eropah, dengan nilai sekitar 400 yuan bagi setiap kenderaan.
  • Perniagaan kenderaan enjin pembakaran konvensional masih menyusut: pendapatan suku ketiga sekitar 390 juta yuan, turun 14% tahun ke tahun, dan syarikat menjangka penurunan tahun ke tahun melebihi 10% pada suku keempat.

Berapa besar pertumbuhan tambahan yang boleh disumbangkan oleh gear robot?

  • Pendapatan gear robot AI bagi tiga suku pertama 2026 sekitar 70 juta yuan. Syarikat menjangka sekitar 150 juta yuan untuk setahun penuh dan 400 juta hingga 500 juta yuan pada 2027, termasuk sumbangan 100 juta hingga 200 juta yuan daripada pelanggan luar negara. Goldman Sachs berkata pendapatan yang dijangka bagi tahun terakhir itu bersamaan sekitar 4% daripada jumlah pendapatan syarikat.
  • Syarikat merancang untuk meliputi modul kawalan bersepadu, pengurang dan komponen gear lain. Produk pengurangnya termasuk pengurang harmonik, planet dan sikloid satu peringkat serta sendi mikro. Sementara itu, pendapatan pengurang robot industri meningkat lebih 20% tahun ke tahun bagi suku ketiga dan juga tiga suku pertama.

Bagaimanakah Goldman Sachs menilai prospek keuntungan dan penilaian?

  • Goldman Sachs menjangka kadar pertumbuhan tahunan terkompaun pendapatan dan keuntungan bersih syarikat bagi 2026–2030 masing-masing sebanyak 15% dan 16%. Penilaian ini merangkumi andaian peningkatan kecekapan operasi dalaman untuk mengimbangi kesan margin keuntungan yang lebih rendah di kilang Hungary dan kilang Vietnam yang berpotensi dibina.
  • Goldman Sachs menyemak ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2030, dengan pelarasan daripada penurunan 5% hingga peningkatan 3%; ia mengekalkan penarafan Beli dan menaikkan sedikit harga sasaran 12 bulan daripada 45.5 yuan kepada 45.7 yuan, masih berdasarkan penilaian 25 kali pendapatan yang diramalkan bagi 2027.