Tinjauan awal keputusan suku ketiga aset digital: Produk baharu menyokong pertumbuhan, tetapi unjuran Coinbase dipotong dengan ketara

Sejauh mana kukuhnya pemulihan dagangan Robinhood?

Bernstein menjangkakan pendapatan suku ketiga Robinhood sekitar 1.5 bilion dolar, meningkat 13% berbanding suku sebelumnya, dan EBITDA terlaras sekitar 819 juta dolar. Dagangan saham dan opsyen yang aktif, bersama pemulihan dagangan kontrak acara dan kripto, menyumbang kepada pertumbuhan pendapatan transaksi.
Jumlah dagangan kripto suku tahunan dijangka sekitar 50 bilion dolar, meningkat 22% berbanding suku sebelumnya tetapi masih sekitar 38% lebih rendah daripada tempoh yang sama pada 2025; pemulihan itu belum menebus penurunan sebelumnya. Jumlah dagangan kontrak acara dijangka mencapai 16.4 bilion kontrak, meningkat 21% berbanding suku sebelumnya.
Firma itu menjangkakan pendapatan pasaran ramalan meningkat daripada sekitar 650 juta dolar pada 2026 kepada 1.7 bilion dolar pada 2028. Andaian utama termasuk pertambahan jumlah dagangan industri dan bahagian Robinhood yang kekal stabil pada sekitar 15%. Akses kepada bursa milik syarikat, Rothera, dan tempat dagangan lain akan meluaskan julat kontrak yang boleh didagangkan.

Bernstein menjangkakan pendapatan suku ketiga Coinbase sekitar 1.3 bilion dolar, meningkat 4% berbanding suku sebelumnya; jumlah dagangan spot sekitar 150 bilion dolar, tidak berubah berbanding suku sebelumnya. Peningkatan purata baki USDC pada platform dijangka menyokong pendapatan stablecoin, tetapi perjanjian perkongsian hasil dengan Hyperliquid mungkin mengehadkan sumbangannya kepada keuntungan bersih.
Selepas jumlah dagangan spot industri turun 20% berbanding suku sebelumnya pada suku kedua, jumlah itu turun lagi sekitar 8% pada suku ketiga. Kelemahan dagangan mendorong firma itu mengurangkan unjuran pendapatan Coinbase bagi 2026 sebanyak 32% dan unjuran EBITDA terlaras sebanyak 63% kepada sekitar 1.3 bilion dolar; unjuran pendapatan sesaham bagi 2026 turun daripada 5.97 dolar kepada kerugian 2.60 dolar.
Firma itu menjangkakan pendapatan daripada kontrak perpetual, derivatif dan pasaran ramalan meningkat daripada kurang 600 juta dolar pada 2026 kepada sekitar 2 bilion dolar pada 2028, tetapi Coinbase hanya memperoleh pendapatan pengedaran daripada penjualan kontrak Kalshi. Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan menurunkan sasaran harga daripada 330 dolar kepada 250 dolar.

Purata USDC dalam edaran pada suku ketiga turun daripada sekitar 77 bilion dolar pada suku kedua kepada sekitar 73 bilion dolar. Bernstein menjangkakan pendapatan rizab turut turun sedikit daripada 668 juta dolar kepada 650 juta dolar.
Pada masa yang sama, pengiktirafan pendapatan prajualan token ARC dijangka menaikkan jumlah pendapatan suku ketiga sebanyak 10% berbanding suku sebelumnya kepada sekitar 770 juta dolar, dan EBITDA terlaras sebanyak 36% kepada sekitar 190 juta dolar. Firma itu menjangkakan sebahagian besar pendapatan ini akan mengalir kepada pendapatan selepas kos pengedaran dan EBITDA terlaras.
Bernstein menaikkan sasaran harga Circle daripada 140 dolar kepada 145 dolar, berdasarkan antara lain peningkatan pendapatan lain dan prospek hasil rizab yang bertambah baik. Kadar faedah yang lebih tinggi menyokong hasil rizab, tetapi turut meningkatkan kos peluang memegang USDC yang tidak membayar faedah, dan mungkin memperlahankan pertumbuhannya.

Figure telah mendedahkan jumlah pinjaman suku ketiga sebanyak 5.1 bilion dolar, meningkat 20% berbanding suku sebelumnya dan 107% berbanding tahun sebelumnya. Bernstein menjangkakan pendapatan bersih terlaras sebanyak 253 juta dolar dan EBITDA sebanyak 130 juta dolar, masing-masing meningkat 16% dan 9% berbanding suku sebelumnya.
Lebih banyak pinjaman diselesaikan melalui platform Connect yang mengenakan kadar yuran lebih rendah, dan bahagian gadai janji lien pertama meningkat, sekali gus menekan kadar yuran gabungan. Pada suku kedua, kadar yuran turun sekitar 20 mata asas berbanding suku sebelumnya kepada 3.6%; firma itu menjangkakan kadar tersebut akan berada pada hujung rendah julat panduan pengurusan 3.5%–4% selepas itu.
Bernstein menjangkakan yuran platform bermargin tinggi akan mengimbangi kesan penurunan kadar yuran, menjadikan margin EBITDA meningkat daripada anggaran 53% pada 2026 kepada 61% pada 2028. Syarikat itu akan menyatukan akaun Kiavi buat kali pertama pada suku ketiga, manakala model pendapatan firma di atas belum memasukkan pemerolehan tersebut.