Mengapa mata wang pasaran pesat membangun masih cenderung meningkat tetapi kekurangan momentum?

  • Penunjuk sentimen komposit pertukaran asing pasaran pesat membangun Bank of America menunjukkan kecenderungan kenaikan sebanyak 40%, tetapi sedang menghampiri tahap neutral. Semakan naik jangkaan pertumbuhan yang menyokong pandangan positif sepanjang bulan lalu telah memuncak pada awal Oktober, sementara sokongan daripada faktor global pada Oktober juga mula berbalik.
  • Kepekaan mata wang pasaran pesat membangun terhadap faktor global, khususnya emas, merosot dengan ketara pada Oktober. Berdasarkan itu, Bank of America berpendapat tema dagangan penyusutan dolar telah surut dengan ketara. Pergerakan bersama antara mata wang pula kembali meningkat, mewujudkan latar yang tidak menguntungkan bagi prestasi kadar pertukaran.
  • Premium risiko opsyen meningkat semula melebihi purata setahun, memberikan sedikit sokongan kontrarian; namun penilaian keseluruhan kurang menarik dan kedudukan beli mata wang pelabur sudah agak sesak. Trend kenaikan dolar berbanding mata wang pasaran pesat membangun telah mendatar, tetapi belum berbalik.

Isyarat mata wang manakah yang lebih kukuh, dan bagaimana perlindungan defensif berubah?

  • Isyarat mata wang terkuat Bank of America ialah kedudukan beli dalam real Brazil dan renminbi China: kedua-duanya dinilai rendah berbanding asas dan jangkaan, menawarkan pulangan carry yang tinggi berbanding volatiliti, serta disokong oleh keadaan monetari dan trend.
  • Kedudukan jual dalam peso Filipina juga merupakan isyarat yang kukuh: bekalan wangnya agak longgar berbanding aktiviti ekonomi, dan trend penurunannya semakin pantas.
  • Satu risiko ekor ialah negara pengeksport komoditi dengan carry tinggi yang agak defensif semasa perang kini mempunyai dasar monetari yang lebih longgar berbanding aktiviti ekonomi domestik, sementara perlindungan yang diberikan oleh carry telah berkurang.

Mengapa pasaran kadar faedah beralih kepada perbandingan dalam rantau?

  • Dagangan berdasarkan kenaikan kadar global terhenti seketika pada Oktober, tetapi tidak bertukar menjadi trend penurunan kadar yang meluas: liputan trend menurun kekal di bawah 10%, pasaran mula menyimpang dan kepekaan terhadap faktor global turun hampir ke paras sebelum perang.
  • Oleh itu, Bank of America lebih memilih nilai relatif dalam rantau berbanding bertaruh pada penurunan kadar secara keseluruhan. Ini termasuk menerima kadar Afrika Selatan bertempoh 10 tahun dan membayar kadar Poland bertempoh 10 tahun, serta menerima kadar Malaysia bertempoh 2 tahun dan membayar kadar India bertempoh 2 tahun. Pasangan pertama mencerminkan jangkaan bahawa trend penurunan Afrika Selatan akan mengukuh, sementara kadar Poland masih relatif mahal berdasarkan defisit fiskal dan jangkaan inflasi; pasangan kedua mencerminkan jangkaan bahawa trend kenaikan India akan semakin pantas dan trend Malaysia mungkin memuncak.
  • Pilihan ini masih dibatasi oleh penilaian dan masa: penilaian kadar pasaran pesat membangun secara keseluruhannya agak mahal, dan November turut membawa risiko peristiwa seperti mesyuarat Rizab Persekutuan dan pilihan raya pertengahan penggal AS.

Mengapa Bank of America masih cenderung negatif apabila aliran masuk hutang luar perlahan?

  • Purata tiga bulan aliran masuk mingguan ke dalam hutang luar pasaran pesat membangun telah turun ke paras pertengahan April 2026. Premium bon terbitan baharu berbanding bon dengan penarafan yang sama hampir 0.8 sisihan piawai lebih tinggi daripada purata setahun, menunjukkan harga pasaran primer semakin lemah.
  • Aliran dana dan harga bon baharu menunjukkan bahawa sentimen pesimis sedang diambil kira dalam harga, tetapi pulangan dana belum menunjukkan tanda pasaran mencapai dasar, dan kedudukan masih agak sesak. Penunjuk sentimen hutang luar Bank of America menunjukkan kecenderungan penurunan sebanyak 50%.
  • Menurut model Bank of America, spread bon pasaran pesat membangun berpenarafan B hingga BB berbanding bon AS dengan penarafan yang sama adalah kira-kira 60 mata asas lebih sempit daripada tahap nilai saksama, dan penilaiannya masih agak mahal. Walaupun secara keseluruhan cenderung negatif, bank itu melihat peluang pada sebahagian lengkung spread dan dalam perbezaan hasil antara bon euro yang dilindung nilai mata wang dengan bon dolar; perbezaan hasil itu melebihi 50 mata asas bagi bon Brazil dan Maghribi.