Pemulihan Daqo New Energy lebih perlahan daripada jangkaan: harga bertambah baik pada suku keempat, tetapi kembali mencatat keuntungan mungkin perlu menunggu sehingga 2028
Sumber asal：J.P. MorganPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
JPMorgan melihat tanda awal penambahbaikan pada harga jualan dan bekalan Daqo New Energy, tetapi inventori industri dan kemajuan pelaksanaan dasar menyebabkan pemulihan keuntungan lebih perlahan daripada jangkaan terdahulu.
Mengapa kerugian suku ketiga mengecil tetapi masih di bawah jangkaan?
Daqo New Energy mencatatkan kerugian bersih terlaras sebanyak 53 juta dolar AS pada suku ketiga 2026, lebih kecil daripada kerugian 81 juta dolar AS pada suku kedua, tetapi prestasinya masih di bawah jangkaan JPMorgan. Bank itu sebelum ini menjangkakan Daqo akan mencapai kira-kira titik pulang modal pada separuh kedua tahun selepas harga polisilikon pulih menghampiri kos penuh syarikat.
Pengurusan berkata kos penuh, termasuk susut nilai dan cukai nilai tambah, adalah kira-kira 43 yuan bagi setiap kilogram pada suku ketiga. Inventori industri agak tinggi dan harga transaksi sebenar masih ketinggalan di belakang sebut harga pasaran, maka kenaikan sebut harga tidak segera diterjemahkan kepada keuntungan syarikat.
Pengurusan menjangkakan pemulihan harga jualan sebenar ke paras kos penuh berlaku secara beransur-ansur dan mungkin mengambil masa sekurang-kurangnya beberapa bulan; masa dan ketegasan penguatkuasaan kawal selia masih tidak pasti.
Apakah tanda penambahbaikan pada suku keempat?
Pengurusan menjangkakan harga jualan purata sebenar meningkat berbanding suku sebelumnya pada suku keempat. Harga jualan purata suku ketiga sebanyak 4.12 dolar AS bagi setiap kilogram terutamanya mencerminkan pesanan yang ditandatangani sebelum akhir Julai; jika harga semasa kekal, caj rosot nilai inventori juga dijangka menurun berbanding suku sebelumnya.
Syarikat menjangkakan penghantaran pada suku keempat melebihi pengeluaran, dengan pengurangan inventori sebagai keutamaan. Panduan pengeluaran ialah 35 ribu hingga 45 ribu tan, lebih rendah daripada 53.5 ribu tan pada suku ketiga.
Peserta industri sedang membincangkan pengurangan kadar operasi keseluruhan kepada kira-kira 35% untuk mengimbangkan semula bekalan dan permintaan; Daqo juga bersedia untuk turut serta dalam pemotongan pengeluaran yang diselaraskan. JPMorgan menganggapnya sebagai isyarat positif, tetapi kadar pemulihan harga masih bergantung pada pelaksanaan dasar.
Bagaimanakah ramalan pendapatan dan harga sasaran disemak?
JPMorgan menurunkan ramalan pendapatan bagi 2026–2028, dengan alasan termasuk andaian harga jualan purata polisilikon dan penghantaran yang lebih rendah serta pemulihan keuntungan industri yang lebih perlahan. Bank itu kini menjangkakan kerugian bersih terlaras masing-masing sebanyak 267 juta dan 109 juta dolar AS pada 2026 dan 2027, diikuti keuntungan kecil sebanyak 6 juta dolar AS pada 2028.
Bank itu menurunkan harga sasaran bagi Jun 2027 daripada 22 kepada 18.5 dolar AS dan mengekalkan penarafan Overweight. Harga sasaran dikira menggunakan nisbah harga kepada nilai buku sasaran sebanyak 0.2 kali, ditambah 12.5% daripada nilai tunai bersih yang boleh diagihkan; penarafan itu dikekalkan berdasarkan kelebihan kos syarikat, kunci kira-kira yang kukuh dan potensi pemulihan keuntungan industri pada akhirnya.
