Dari mana datangnya pertumbuhan keuntungan, dan bagaimana bank melaraskan ramalannya?

  • Hasil CIMC Enric bagi suku ketiga 2026 ialah 7.64 bilion yuan, meningkat 13% tahun ke tahun dan turun 1% berbanding suku sebelumnya. Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 300 juta yuan, meningkat 47% tahun ke tahun dan selaras dengan jangkaan JPMorgan serta konsensus pasaran.
  • JPMorgan berpendapat keuntungan gas yang lebih tinggi dan kenaikan kecil ramalan kimia mencukupi untuk mengimbangi kesan penurunan ramalan makanan cecair dalam jangka sederhana. Bank itu menurunkan ramalan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi 2026 sebanyak 1% kepada 1.277 bilion yuan, sambil menaikkan ramalan bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 6% dan 9%, kepada 1.824 bilion yuan dan 2.298 bilion yuan.

Bolehkah margin pembinaan kapal terus meningkat?

  • Keuntungan bersih perniagaan marin pada suku ketiga meningkat 115% tahun ke tahun, dengan margin bersih mencapai 8%, lebih tinggi daripada kira-kira 7% pada separuh pertama. Pesanan berharga lebih tinggi dan jadual pengeluaran yang penuh menyokong penambahbaikan margin selanjutnya, dengan pesanan telah ditempah hingga 2029.
  • Pengurusan mengekalkan panduan margin bersih perniagaan marin bagi 2026 pada 6%–7%, dan menyasarkan 10%–11% dalam tempoh dua hingga tiga tahun akan datang. Kapal mempunyai tahap penyesuaian yang tinggi, maka penambahbaikan margin memerlukan masa; kadar pertukaran ialah pemboleh ubah utama.

Bagaimanakah perniagaan gas relau kok dan kimia menyumbang kepada pertumbuhan?

  • Projek gas relau kok mendapat manfaat daripada peningkatan serentak dalam pengeluaran dan harga jualan: pengeluaran dalam tiga suku pertama 2026 hampir berganda tahun ke tahun, manakala purata harga jualan yang direalisasikan meningkat kira-kira 1000 yuan setiap tan. Projek Angang CIMC dan Linggang CIMC mencatatkan gabungan keuntungan bersih pada peringkat projek sebanyak 180 juta yuan; syarikat memiliki 50% dalam setiap projek dan mengiktiraf pendapatan pelaburan mengikut pegangan masing-masing.
  • Pengurusan menjangkakan tiga projek sedia ada yang beroperasi akan menyumbang pengeluaran sepanjang 2027, manakala Pangang CIMC mungkin menyumbang sebahagian pengeluaran; projek besar di Indonesia pula mungkin tidak menyumbang pengeluaran tahun depan. Berdasarkan hal itu dan harga jualan lebih tinggi yang telah direalisasikan, JPMorgan menaikkan andaian hasil dan margin bersih gas relau kok.
  • Hasil perniagaan kimia dan alam sekitar pada suku ketiga ialah 891 juta yuan, meningkat 93% tahun ke tahun dan 10% berbanding suku sebelumnya. Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham di CIMC Enric Environmental Technology, anak syarikat CIMC Enric, ialah 47 juta yuan, meningkat 28% tahun ke tahun dan 111% berbanding suku sebelumnya. Walaupun harga kontena tangki standard meningkat secara berturut-turut, ia masih di bawah paras normal industri, dan persaingan untuk pesanan baharu adalah aktif.

Mengapa hasil makanan cecair masih merosot dengan ketara walaupun pesanan pulih?

  • Hasil makanan cecair pada suku ketiga ialah 425 juta yuan, turun 51% tahun ke tahun dan 41% berbanding suku sebelumnya, disebabkan pesanan tertunggak yang tidak mencukupi pada awal tempoh dan permintaan minuman beralkohol yang lemah. JPMorgan justeru menurunkan ramalan hasil perniagaan itu bagi keseluruhan tempoh ramalan.
  • Pesanan tertunggak pada akhir suku pulih kepada 2.95 bilion yuan, meningkat 15% tahun ke tahun dan 21% berbanding suku sebelumnya, membalikkan penurunan tahun ke tahun sebanyak 22% pada akhir separuh pertama. Pengurusan menjangkakan penyiapan projek di Jerman dan Asia serta pelaksanaan pesanan baharu akan mendorong peningkatan ketara hasil suku keempat berbanding suku sebelumnya dan menyokong pemulihan pada 2027.

Mengapa harga sasaran diturunkan walaupun ramalan pendapatan dinaikkan?

  • JPMorgan mengekalkan penarafan tambah pegangan tetapi menurunkan harga sasaran bagi Disember 2027 daripada 12 dolar Hong Kong kepada 11 dolar Hong Kong. Kelemahan berterusan makanan cecair dan pendedahan kadar pertukaran yang besar menyebabkan bank itu menurunkan gandaan harga kepada pendapatan sasaran daripada 15 kali kepada 11 kali, serta beralih kepada ramalan pendapatan 2027 sebagai asas penilaian.
  • Kerugian pertukaran asing pada suku ketiga melebihi 60 juta yuan, sebahagiannya diimbangi oleh pendapatan faedah dolar AS; kerugian dalam tempoh yang sama tahun sebelumnya kira-kira 10 juta–20 juta yuan. Setakat akhir Jun 2026, hampir 45% daripada tunai dan setara tunai disatukan berada di dua anak syarikat dan tidak boleh diagihkan secara bebas oleh syarikat induk tersenarai, manakala perbelanjaan modal projek tertumpu terutamanya pada perniagaan tenaga bersih.