Bagaimanakah ledakan AI merebak daripada industri teknologi kepada permintaan domestik?

  • Goldman Sachs menaikkan unjuran pertumbuhan KDNK sebenar Taiwan tahun ke tahun bagi 2026 dan 2027 masing-masing daripada 11.4% dan 2.9% kepada 11.7% dan 3.3%, berasaskan perbelanjaan domestik yang terus kukuh dan kesan ledakan AI yang telah melangkaui pengeluaran.
  • Penularan bermula dengan pengembangan kapasiti dalam rantaian bekalan teknologi tempatan. Berbanding Korea Selatan, yang pada mulanya mendapat manfaat terutamanya daripada kenaikan harga cip memori dengan keuntungan tertumpu pada dua syarikat besar, pengembangan pengeluaran Taiwan meliputi rantaian bekalan tempatan dengan lebih langsung, seterusnya menyokong pendapatan dan perbelanjaan.
  • Unjuran yang dinaikkan itu masih merangkumi kelembapan suku ke suku: Goldman Sachs menaikkan unjuran pertumbuhan KDNK suku ketiga yang diselaraskan mengikut musim daripada 0.5% kepada 0.8%, tetapi ia masih di bawah kadar sebenar 1.0% pada suku kedua, kerana penggunaan dan pelaburan tetap akan sedikit perlahan daripada asas yang tinggi.

Adakah peningkatan penggunaan didorong oleh gaji atau pasaran saham?

  • Kedua-duanya memainkan peranan. Berdasarkan purata bergolek tiga bulan hingga Ogos 2026, jumlah gaji di Taiwan meningkat 7.5% tahun ke tahun, didorong terutamanya oleh imbuhan tidak berulang yang meningkat lebih daripada 20%. Gaji tetap juga meningkat sedikit melebihi 3.1%, menunjukkan peningkatan pendapatan tidak terhad kepada bonus.
  • Penggunaan swasta sebenar meningkat 5.9% tahun ke tahun pada suku kedua. Pertumbuhan bulan ke bulan yang diselaraskan mengikut musim bagi petunjuk penggunaan seperti jualan runcit dan perkhidmatan makanan meningkat daripada 0.8% pada Ogos kepada 1.3% pada September, menyokong kesinambungan momentum penggunaan hingga akhir suku.
  • Goldman Sachs berpendapat keuntungan saham teknologi turut memperbaiki kedudukan kewangan dan keyakinan isi rumah melalui pegangan ETF. Pada suku ketiga, aset ETF yang disenaraikan di Taiwan bersamaan 36.4% daripada KDNK, meningkat kira-kira 10 mata peratusan berbanding setahun sebelumnya.

Mengapa unjuran berubah daripada kadar kekal kepada kenaikan kadar?

  • Pengembangan kredit menunjukkan keadaan kewangan masih longgar. Berdasarkan purata tiga bulan hingga Ogos, pinjaman korporat meningkat 12.4% tahun ke tahun, paling pantas sejak 1998, dan menyumbang lebih separuh daripada pertumbuhan pinjaman bank. Goldman Sachs berpendapat hal ini berkemungkinan besar mencerminkan perbelanjaan modal yang besar dalam rantaian bekalan teknologi.
  • Dengan mengambil kira gaji dan penggunaan yang semakin kukuh, Goldman Sachs menjangka bank pusat Taiwan menaikkan kadar sebanyak 12.5 mata asas pada setiap satu daripada tiga suku berturut-turut mulai Disember 2026. Unjuran kadar dasar pada akhir 2026 dan 2027, yang sebelum ini masing-masing 2.0%, dinaikkan kepada 2.125% dan 2.375%.
  • Kitaran pengetatan ini dijangka sederhana: Goldman Sachs mengandaikan Rizab Persekutuan akan kembali menurunkan kadar pada separuh kedua 2027 selepas menaikkan kadar untuk tempoh singkat. Pada masa yang sama, inflasi keseluruhan Taiwan dijangka turun di bawah 2% menjelang suku ketiga 2027, mengurangkan keperluan untuk terus menaikkan kadar selepas pertengahan tahun.

Mengapa dolar Taiwan baharu masih lemah walaupun unjuran pertumbuhan dinaikkan?

  • Sepanjang bulan lalu, dolar Taiwan baharu menyusut kira-kira 2.5% berbanding dolar AS. Pembetulan saham AI global mendorong jualan bersih asing saham Taiwan sebanyak 26 bilion dolar AS pada Oktober. Pembayaran dividen sekitar 4 bilion dolar AS oleh TSMC kepada pelabur luar negara, kenaikan harga minyak yang memburukkan imbangan tenaga, serta perbezaan kadar faedah AS-Taiwan yang semakin besar turut memberi tekanan.
  • Goldman Sachs masih positif terhadap dolar Taiwan baharu dalam jangka sederhana, berasaskan pertumbuhan, lebihan akaun semasa dan dasar bank pusat yang lebih ketat. Ia menyemak unjuran kadar dolar AS berbanding dolar Taiwan baharu bagi 3 bulan dan 6 bulan daripada 31.5 dan 31.3 kepada 32.0 dan 31.50, yang membayangkan laluan pemulihan jangka pendek yang lebih lemah. Unjuran 12 bulan dikekalkan pada 31.0.
  • Aliran pulang dana berpotensi menyokong mata wang: pertambahan deposit, pinjaman dan akaun belum terima di luar negara sejak suku kedua 2025 mencapai 146 bilion dolar AS, dan Goldman Sachs berpendapat pengeksport mempunyai ruang yang besar untuk membawa pulang dana. Namun, pengukuhan mata wang juga mempunyai kos: syarikat Taiwan masih lebih sensitif terhadap pengukuhan mata wang tempatan berbanding syarikat sejenis di Korea Selatan, walaupun margin yang bertambah baik dan bahagian input tempatan yang menurun telah mengurangkan kesannya.