Mengapa pertumbuhan suku ketiga masih di bawah jangkaan?

  • Hasil suku ketiga 2026 ialah 393 juta yuan, meningkat 134% tahun ke tahun tetapi turun 12% berbanding suku sebelumnya dan 29% lebih rendah daripada anggaran terdahulu Goldman Sachs sebanyak 550 juta yuan. Goldman Sachs mengaitkan penurunan suku ke suku dengan rentak pembelian pelanggan dan menjangka hasil berkaitan akan memacu pertumbuhan suku keempat.
  • Keuntungan bersih suku ketiga ialah 55 juta yuan, meningkat 21% berbanding suku sebelumnya tetapi 50% lebih rendah daripada anggaran terdahulu Goldman Sachs sebanyak 109 juta yuan. Nisbah perbelanjaan operasi bagi tempoh yang sama ialah 27.7%, lebih tinggi daripada jangkaan bank itu sebanyak 23.5%.
  • Penambahbaikan margin kasar menjadi titik terang: ia mencapai 49.0% pada suku ketiga, mengatasi 34.2% pada tempoh yang sama tahun sebelumnya, 43.6% pada suku kedua dan jangkaan Goldman Sachs sebanyak 47.9%. Goldman Sachs mengaitkan penambahbaikan itu dengan peningkatan bahagian peralatan optik yang bermargin lebih tinggi.

Bagaimanakah permintaan peralatan optik diterjemahkan kepada pertumbuhan?

  • Pengurusan optimis bahawa permintaan rangkaian optik akan memacu pertumbuhan peralatan berkaitan CPO, NPO, FAU berkelajuan tinggi, OCS dan modul optik. Goldman Sachs percaya kedudukan peneraju syarikat dalam peralatan ujian membolehkannya berpotensi mendapat manfaat lebih awal daripada trend CPO.
  • Syarikat sedang bekerjasama dengan pelanggan untuk membangunkan projek baharu dan mengembangkan kapasiti di Suzhou serta Eropah bagi memenuhi jangkaan pertumbuhan pesanan. Pada Oktober 2026, syarikat meluluskan perjanjian pembelian kilang, bangunan pejabat dan tanah untuk pembinaan di Eropah oleh anak syarikatnya, dengan jumlah keseluruhan 9.8 juta euro.

Bagaimanakah kitaran penghantaran mengubah ramalan pendapatan dan penilaian?

  • Goldman Sachs masih optimis tentang sumbangan hasil peralatan optik dalam proses ujian, gandingan dan pemasangan, tetapi menurunkan ramalan hasil peralatan optik kerana tempoh penghantaran pesanan yang lebih panjang. Bank itu menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026 hingga 2030 masing-masing sebanyak 18%, 11%, 10%, 9% dan 8%.
  • Selepas pelarasan, Goldman Sachs meramalkan hasil 2.104 bilion yuan dan keuntungan bersih 378 juta yuan bagi 2026; serta hasil 11.592 bilion yuan dan keuntungan bersih 3.42 bilion yuan bagi 2027. Perubahan dalam campuran produk turut menyebabkan bank itu menurunkan ramalan margin kasar bagi 2026 hingga 2030 sebanyak 0.2 hingga 0.3 mata peratusan.
  • Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 796 yuan kepada 732 yuan. Harga sasaran itu berdasarkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2031 dan gandaan sasaran harga kepada pendapatan sebanyak 20.7 kali, kemudian didiskaunkan ke 2027 pada kos ekuiti 11.3%.