Apakah yang mendorong prestasi suku ketiga melebihi jangkaan?

  • Hasil suku ketiga Nexchip ialah RMB 3.354 bilion, meningkat 14% tahun ke tahun dan 10% suku ke suku, serta 1% lebih tinggi daripada unjuran terdahulu Goldman Sachs; keuntungan operasi ialah RMB 408 juta, 75% lebih tinggi daripada unjuran bank itu.
  • Keuntungan yang melebihi jangkaan terutamanya berpunca daripada keuntungan kasar dan perbelanjaan: margin kasar ialah 26.4%, iaitu 2.5 mata peratusan lebih tinggi daripada unjuran Goldman Sachs; nisbah perbelanjaan operasi ialah 14.2%, lebih rendah daripada unjuran bank itu sebanyak 16.8%.
  • Goldman Sachs mengaitkan prestasi margin kasar dengan pengembangan kapasiti yang berdisiplin, penggunaan kapasiti yang lebih tinggi dan peningkatan mutu campuran produk.

Mengapakah pertumbuhan keuntungan operasi tidak diterjemahkan kepada peningkatan keuntungan bersih pada kadar yang sama?

  • Pada suku ketiga, syarikat mencatatkan kerugian nilai saksama sebanyak RMB 64 juta dan kerugian pertukaran asing sebanyak RMB 79 juta. Keuntungan sebelum cukai adalah 3% lebih rendah daripada unjuran Goldman Sachs, sekali gus mengimbangi sebahagian prestasi operasi yang melebihi jangkaan.
  • Keuntungan bersih ialah RMB 229 juta, meningkat 5% tahun ke tahun dan 18% suku ke suku, serta 10% lebih tinggi daripada unjuran Goldman Sachs; sebagai perbandingan, keuntungan operasi meningkat 66% tahun ke tahun.

Apakah perubahan yang ditunjukkan oleh panduan suku keempat?

  • Syarikat memberikan panduan hasil suku keempat antara RMB 3.2 bilion hingga 3.4 bilion, dengan titik tengah RMB 3.3 bilion, turun 2% suku ke suku dan naik 20% tahun ke tahun. Goldman Sachs berpendapat perubahan suku ke suku ini secara umum selaras dengan pola bermusim; hasil turun 6% suku ke suku pada suku keempat 2025.
  • Panduan margin kasar suku keempat ialah antara 20% hingga 24%, lebih rendah daripada 26.4% pada suku ketiga. Syarikat terus mengembangkan kapasiti secara beransur-ansur dan mengalihkan campuran produknya kepada proses yang lebih maju serta aplikasi berkaitan AI seperti semikonduktor kuasa.
  • Sebaliknya, pendedahan syarikat kepada perniagaan elektronik pengguna seperti cip pemacu paparan dan penderia imej mungkin menjejaskan pertumbuhan apabila kos memori tinggi.

Mengapakah Goldman Sachs menurunkan unjuran pendapatan dan harga sasaran?

  • Selepas mengambil kira keputusan suku ketiga dan panduan suku keempat, Goldman Sachs menurunkan unjuran hasil bagi 2026 hingga 2028 masing-masing sebanyak 6%, 8% dan 6%, terutamanya kerana andaian hasil suku keempat yang lebih rendah dan peningkatan penghantaran daripada kapasiti baharu yang lebih beransur-ansur.
  • Bank itu turut menurunkan unjuran margin kasar bagi tiga tahun tersebut, mencerminkan panduan suku keempat dan susut nilai yang lebih tinggi semasa peningkatan kapasiti baharu; unjuran nisbah perbelanjaan operasi yang lebih rendah mengimbangi sebahagiannya. Secara keseluruhan, unjuran keuntungan bersih bagi 2026 hingga 2028 diturunkan masing-masing sebanyak 15%, 1% dan 8%.
  • Goldman Sachs menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada RMB 51.4 kepada RMB 44 dan mengekalkan penarafan Neutral, kerana melihat potensi kenaikan yang lebih tinggi pada syarikat lain dalam liputannya. Harga sasaran masih menggunakan kaedah diskaun nisbah harga kepada pendapatan unjuran 2030, dengan gandaan sasaran diturunkan daripada 24.9 kali kepada 24.5 kali.