Mengapa keuntungan meningkat lebih perlahan daripada hasil pada suku ketiga?

  • Pada suku ketiga 2026, hasil berjumlah 2.559 bilion yuan dan keuntungan bersih 333 juta yuan, masing-masing meningkat 14% dan 4% tahun ke tahun. Kedua-dua angka itu masing-masing sejajar dengan dan 3% lebih rendah daripada jangkaan awal Goldman Sachs.
  • Margin kasar ialah 27%, tidak berubah tahun ke tahun; margin bersih ialah 13%, turun 1 mata peratusan tahun ke tahun. Perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan suku tahunan meningkat 17% tahun ke tahun, lebih pantas daripada hasil, dan kerugian pertukaran asing kira-kira 8 juta yuan turut menjejaskan keuntungan bersih.
  • Aliran tunai operasi bersamaan 94% daripada keuntungan bersih. Goldman Sachs menganggap aliran tunai kekal sihat.

Mengapa gear kenderaan tenaga baharu berpotensi mengatasi industri?

  • Hasil perniagaan kenderaan tenaga baharu pada suku ketiga kira-kira 1.3 bilion yuan, meningkat 25% tahun ke tahun, disokong oleh projek luar negara dan produk sepaksi. Goldman Sachs menjangka hasil perniagaan itu meningkat 16% pada 2027, melebihi pertumbuhan pengeluaran kenderaan tenaga baharu sebanyak 9% yang diramalkan oleh pasukan automotif Chinanya.
  • Goldman Sachs membahagikan kelebihan 7 mata peratusan berbanding pertumbuhan industri kepada dua bahagian: pertumbuhan jualan luar negara dan peningkatan kapasiti pengeluaran menyumbang 4 mata peratusan, manakala peningkatan nilai produk bagi setiap kenderaan dan penembusan transmisi sepaksi yang lebih tinggi menyumbang 3 mata peratusan.
  • Syarikat sedang membangunkan gear dan pembeza untuk pelanggan kenderaan tenaga baharu di Amerika Utara. Ia merancang menghantar sampel pada suku pertama 2027, memulakan bekalan dari China pada suku kedua hingga ketiga, dan kemudian beralih secara beransur-ansur kepada pengeluaran luar negara. Subpemasangan pembeza yang dibekalkan kepada pelanggan Eropah bernilai kira-kira 400 yuan bagi setiap kenderaan.
  • Penghantaran bulanan produk sepaksi telah melebihi 80 ribu set. Syarikat menjangka jumlah itu mencapai 100 ribu set menjelang akhir tahun dan meningkat setiap suku pada 2027. Sementara itu, hasil perniagaan kenderaan bahan api konvensional pada suku ketiga kira-kira 390 juta yuan, turun 14% tahun ke tahun; syarikat menjangka penurunan melebihi 10% pada suku keempat.

Sejauh mana gear robot boleh menyumbang pertumbuhan tambahan?

  • Dalam tiga suku pertama 2026, hasil pengurang kelajuan robot industri meningkat lebih 20% tahun ke tahun. Hasil perniagaan robotik AI kira-kira 70 juta yuan, dan syarikat menjangka ia mencapai kira-kira 150 juta yuan bagi setahun penuh.
  • Syarikat menjangka hasil robotik AI mencapai 400 juta hingga 500 juta yuan pada 2027, termasuk 100 juta hingga 200 juta yuan daripada pelanggan luar negara. Goldman Sachs menjangka perniagaan itu menyumbang kira-kira 4% daripada jumlah hasil syarikat.
  • Syarikat merancang meliputi modul kawalan bersepadu, pengurang kelajuan dan komponen gear lain. Rangkaian pengurang kelajuannya merangkumi produk harmonik, planet dan sikloid satu peringkat, serta sendi kecil.

Bagaimanakah Goldman Sachs melaraskan ramalan pendapatan dan penilaian?

  • Dengan mengambil kira prestasi suku ketiga dan potensi hasil yang lebih tinggi bagi perniagaan robotik AI, Goldman Sachs melaraskan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2030 antara -5% hingga +3%.
  • Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 45.5 yuan kepada 45.7 yuan, dengan mengekalkan penilaian pada 25 kali pendapatan ramalan 2027.
  • Bank itu menjangka kadar pertumbuhan tahunan terkompaun hasil dan keuntungan bersih syarikat bagi 2026–2030 masing-masing sebanyak 15% dan 16%. Ramalan ini merangkumi pandangan bahawa peningkatan kecekapan operasi dalaman mencukupi untuk mengimbangi margin lebih rendah di kilang Hungary dan kilang berpotensi di Vietnam.