Mengapa keuntungan meningkat lebih cepat apabila keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan?

  • Pada suku ketiga 2026, hasil OPT ialah 482 juta yuan, meningkat 46% tahun ke tahun dan 12% lebih tinggi daripada ramalan Goldman Sachs; keuntungan operasi ialah 65 juta yuan, meningkat 122% tahun ke tahun dan 77% lebih tinggi daripada ramalan Goldman Sachs. Goldman Sachs mengaitkan pencapaian yang mengatasi jangkaan itu terutamanya dengan kemajuan projek pemeriksaan pembuatan semikonduktor dan AI industri yang lebih pantas daripada jangkaan.
  • Hasil berkembang lebih cepat daripada perbelanjaan: perbelanjaan operasi suku ketiga meningkat 25% tahun ke tahun, lebih rendah daripada pertumbuhan hasil sebanyak 46%, maka margin operasi meningkat 5 mata peratusan tahun ke tahun kepada 13%. Margin kasar ialah 57%, turun 1 mata peratusan tahun ke tahun, terutamanya kerana bahagian hasil elektronik pengguna bermargin tinggi menurun.
  • Pertumbuhan lebih kukuh berbanding tempoh sama tahun lalu, tetapi keputusan menurun berbanding suku sebelumnya: hasil suku ketiga turun 12% suku ke suku, keuntungan operasi turun 47%, dan margin operasi turun 9 mata peratusan.

Sejauh mana perniagaan semikonduktor dan tenaga baharu telah berkembang?

  • Hasil semikonduktor dan modul optik pada suku ketiga ialah 94 juta yuan, meningkat 265% tahun ke tahun dan merangkumi 19% daripada hasil syarikat bagi suku tersebut. Pengurusan menjangkakan hasil perniagaan ini melebihi 250 juta yuan pada 2026; sasaran modul optik bagi separuh kedua tahun adalah melebihi 100 juta yuan, berbanding 20 juta yuan pada separuh pertama.
  • Pengurusan menetapkan sasaran hasil semikonduktor dan modul optik pada 2027 melebihi 400 juta yuan, kira-kira 60% pertumbuhan tahun ke tahun, dengan tumpuan pada modul transceiver optik dan pemeriksaan PCB berketumpatan tinggi. Pesanan sejak awal tahun mendapat manfaat terutamanya daripada limpahan permintaan akibat pengembangan kapasiti semikonduktor, dan syarikat merancang untuk mendekati pelanggan dengan lebih proaktif mulai suku keempat.
  • Hasil perniagaan tenaga baharu dan bateri litium pada suku ketiga ialah 149 juta yuan, meningkat 55% tahun ke tahun dan merangkumi 31% daripada hasil suku tersebut; pengurusan menjangkakan hasil perniagaan ini sekurang-kurangnya 400 juta yuan pada 2026 dan pertumbuhannya menjadi lebih stabil pada 2027.

Apakah syarat untuk pertumbuhan elektronik pengguna beralih daripada perlahan kepada lebih pantas?

  • Hasil elektronik pengguna bagi tiga suku pertama ialah 593 juta yuan, turun 1% tahun ke tahun; hasil suku ketiga ialah 167 juta yuan, meningkat hanya 3% tahun ke tahun. Pengurusan menjangkakan kelembapan bermusim pada suku keempat dan hasil setahun penuh secara amnya tidak berubah.
  • Pengurusan menyasarkan pertumbuhan hasil elektronik pengguna tahun ke tahun melebihi 50% pada 2027. Asasnya termasuk jangkaan perbelanjaan modal pelanggan meningkat 30% untuk proses pembuatan baharu seperti pembungkusan paparan melengkung, modul penyejukan termaju dan badan kaca; syarikat juga berharap dapat meningkatkan bahagian pasaran dan menggandakan hasil AI dalam bidang elektronik pengguna.
  • Pengurusan menjangkakan pemulihan perniagaan elektronik pengguna bermargin tinggi, sumbangan semikonduktor yang lebih besar dan nisbah perbelanjaan yang terus menurun akan meningkatkan margin pada 2027. Goldman Sachs turut menyatakan bahawa syarikat sangat bergantung pada industri elektronik pengguna dan satu pelanggan, manakala persaingan juga boleh menekan harga dan margin.

Bagaimanakah AI industri mengubah perniagaan pemeriksaan?

  • Hasil aplikasi AI syarikat bagi tiga suku pertama ialah 301 juta yuan, meningkat 157% tahun ke tahun dan melebihi sasaran dalaman yang ditetapkan pada awal tahun; pengurusan menaikkan sasaran hasil berkaitan AI bagi 2027 kepada 600 juta yuan.
  • Syarikat telah mengumpulkan lebih daripada 100 juta sampel kecacatan industri dan, melalui pelabelan automatik serta pemodelan kecacatan generatif, memendekkan kitaran pelaksanaan dalam bidang pelanggan baharu daripada 15 hari kepada 1–2 hari, sekali gus mengurangkan kos pelaksanaan dan masa pengesahan.
  • Modul sensor penglihatan robot sudah menjana hasil komersial; produk penglihatan 3D untuk peranti pengguna masih dalam peringkat percubaan prototaip yang melibatkan empat hingga lima pelanggan, dan pada masa ini belum menjana hasil yang ketara.

Mengapa Goldman Sachs menaikkan harga sasaran tetapi mengekalkan penarafan Neutral?

  • Berdasarkan keputusan suku ketiga dan prospek pertumbuhan 2027, Goldman Sachs menaikkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2030 sebanyak 7%–11% dan menaikkan harga sasaran 12 bulan daripada 105 yuan kepada 115.9 yuan, sambil mengekalkan penarafan Neutral.
  • Harga sasaran baharu menggunakan gandaan harga kepada pendapatan ramalan 2027 yang tidak berubah, iaitu 35 kali, dan didiskaunkan pada kos ekuiti 11.5%. Berbanding harga saham 148.48 yuan yang disenaraikan dalam laporan, harga sasaran membayangkan potensi penurunan kira-kira 21.9%.