Prestasi KLA semakin pantas dan permintaan peralatan tahun depan dijangka meningkat. Mengapa Bernstein menurunkan harga sasaran?

Apakah yang mendorong prestasi melebihi jangkaan pada suku ini?

KLA mencatat hasil 4.136 bilion dolar bagi suku pertama tahun kewangan 2027 yang berakhir pada September 2026, melebihi konsensus pasaran sebanyak 4.038 bilion dolar; pendapatan sesaham terlaras ialah 1.22 dolar, juga melebihi konsensus sebanyak 1.19 dolar.
Prestasi melebihi jangkaan itu terutamanya datang daripada produk peralatan: hasil produk sebanyak 3.285 bilion dolar, meningkat 16% berbanding suku sebelumnya dan 33% tahun ke tahun, melebihi konsensus sebanyak 3.19 bilion dolar. Hasil peralatan pemeriksaan wafer dan pembentukan corak masing-masing meningkat 19% dan 18% berbanding suku sebelumnya, didorong oleh pelaburan dalam faundri wafer, cip logik dan DRAM/HBM.
Hasil perkhidmatan kira-kira 850 juta dolar, meningkat 14% tahun ke tahun dan 4% berbanding suku sebelumnya. Bahagian hasil perkhidmatan yang menguntungkan dan ekonomi bidangan membantu margin kasar keseluruhan mencapai 62.7%, kira-kira 0.2 mata peratusan melebihi panduan syarikat, walaupun kos memori masih memberi tekanan.

Titik tengah panduan hasil syarikat bagi suku kedua tahun kewangan 2027 ialah 4.7 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 4.518 bilion dolar; titik tengah panduan pendapatan sesaham terlaras ialah 1.44 dolar, melebihi konsensus sebanyak 1.35 dolar.
Titik tengah panduan margin kasar ialah 62.5%, sedikit di bawah konsensus pasaran sebanyak 62.6%. Campuran produk, tarif yang berterusan dan tekanan kos DRAM masih menjejaskan margin kasar.
Hasil China meningkat sebanyak 455 juta dolar berbanding suku sebelumnya, dan bahagiannya daripada jumlah hasil meningkat daripada kira-kira 26% pada suku lalu kepada kira-kira 34%; syarikat menjangka bahagian ini menurun pada suku berikutnya dan tahun kalendar 2027. Dalam tempoh yang sama, inventori meningkat daripada 3.649 bilion dolar kepada 4.09 bilion dolar, sementara hari pusing ganti inventori meningkat daripada 238 hari kepada 239 hari.

Pengurusan KLA menjangka pasaran peralatan fab wafer melebihi 200 bilion dolar pada tahun kalendar 2027. Bernstein berkata ini membayangkan pertumbuhan pasaran sekitar 35%; firma itu berpendapat kesinambungan trend ini bergantung pada pembinaan pusat data yang mengekalkan rentak dijangka.
Ruang fab baharu mula digunakan, perbelanjaan untuk cip logik maju, DRAM dan pembungkusan meningkat, sementara sebahagian kesesakan bekalan KLA sebelum ini sedang berkurang. Kepentingan peralatan kawalan proses yang semakin meningkat dalam perbelanjaan fab juga menyebabkan pengurusan menjangka pertumbuhan syarikat lebih pantas daripada industri; berdasarkan hal ini, Bernstein menganggarkan pertumbuhan hasil peralatan kawalan proses akan jauh melebihi 30%.
Pertumbuhan perkhidmatan turut mempunyai pemacu lain: pertumbuhan asas peralatan terpasang semakin pantas. Syarikat menjangka pertumbuhan hasil perkhidmatan pada tahun kalendar 2027 melebihi 15%, had atas model sasarannya. Bagi pembungkusan maju, syarikat mengulangi sasaran hasil berkaitan kawalan proses kira-kira 1.1 bilion dolar pada tahun kalendar 2026, meningkat lebih 70% daripada 635 juta dolar pada 2025.

Bernstein menaikkan ramalan hasil KLA bagi tahun kewangan 2027 daripada 18 bilion dolar kepada 18.8 bilion dolar, dan ramalan pendapatan sesaham terlaras daripada 5.47 dolar kepada 5.74 dolar. Syarikat menjangka perbelanjaan operasi setiap suku pada tahun kalendar 2027 mungkin meningkat sekurang-kurangnya kira-kira 40 juta dolar, tetapi leverage operasi daripada pertumbuhan hasil masih akan mendorong peningkatan margin operasi.
Firma itu mengekalkan penarafan mengatasi pasaran, tetapi menurunkan harga sasaran daripada 250 dolar kepada 225 dolar: pengecilan penilaian pasaran menyebabkan gandaan harga kepada pendapatan ramalan tahun kewangan 2028 yang digunakannya turun daripada kira-kira 35 kali kepada kira-kira 30 kali, mengimbangi kesan kenaikan ramalan pendapatan.