Kerugian suku ketiga China Resources Building Materials melebar: kenaikan kecil untung kasar simen tidak mampu mengimbangi peningkatan perbelanjaan
Kerugian bersih China Resources Building Materials melebar kepada 355 juta yuan pada suku ketiga 2026. Kenaikan harga simen membawa pemulihan kecil dalam untung kasar, namun perbelanjaan jualan dan pentadbiran meningkat, pendapatan lain berkurang, manakala konkrit dan agregat turut terjejas oleh tekanan harga. Morgan Stanley menjangka kenaikan harga pada suku keempat membantu pendapatan, tetapi mengekalkan penarafan Kurang Wajaran.
Sumber asal：Morgan Stanley Asia LimitedPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Untuk meningkatkan keuntungan, China Resources Building Materials perlu menukar kenaikan harga simen kepada pertambahan untung kasar yang lebih besar, sambil menangani penurunan jumlah jualan, tekanan harga dalam perniagaan lain dan peningkatan perbelanjaan.
Mengapa kerugian melebar walaupun untung kasar pulih?
China Resources Building Materials mencatatkan kerugian bersih 355 juta yuan pada suku ketiga 2026, lebih besar daripada 253 juta yuan pada suku kedua, berbanding keuntungan 24 juta yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya. Kerugian terkumpul bagi tiga suku pertama ialah 796 juta yuan, dalam julat panduan syarikat sebanyak 750 juta–850 juta yuan.
Puncanya ialah peningkatan untung kasar lebih kecil daripada pertambahan perbelanjaan: jumlah untung kasar suku ketiga meningkat 19 juta yuan berbanding suku sebelumnya, tetapi perbelanjaan jualan dan pentadbiran meningkat 143 juta yuan kepada 643 juta yuan, dengan nisbah perbelanjaan naik daripada 11.2% pada suku kedua kepada 15.3%. Ditambah pula dengan pendapatan lain yang berkurang, kerugian akhirnya melebar.
Mengapa kenaikan harga simen hanya membawa pemulihan kecil?
Harga jualan purata simen pada suku ketiga meningkat 7 yuan berbanding suku sebelumnya kepada 204 yuan setan, tetapi kenaikan harga arang batu turut meningkatkan kos setan sebanyak 4 yuan kepada kira-kira 201 yuan. Berdasarkan angka anggaran dalam laporan, untung kasar setan pulih daripada kira-kira 1 yuan pada suku kedua kepada kira-kira 4 yuan, masih jauh di bawah 22 yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya.
Keuntungan seunit bertambah baik sedikit, tetapi jumlah jualan menyusut: jualan simen suku ketiga ialah 11.9 juta tan, turun 16% tahun ke tahun dan 11.4% berbanding suku sebelumnya. Oleh itu, untung kasar simen hanya pulih daripada kira-kira 12 juta yuan pada suku kedua kepada 44 juta yuan, jauh di bawah 306 juta yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya.
Bolehkah peningkatan jumlah konkrit dan pengurangan kos agregat menampung jurang?
Pertumbuhan jumlah jualan konkrit tidak disertai peningkatan untung kasar yang sepadan. Jualan suku ketiga mencapai 5 juta meter padu, naik 40% tahun ke tahun dan 18.1% berbanding suku sebelumnya. Namun, harga yang melemah menurunkan untung kasar seunit kepada kira-kira 25 yuan semeter padu, di bawah 29 yuan pada suku kedua dan 46 yuan dalam tempoh sama tahun sebelumnya. Untung kasar perniagaan itu kira-kira 124 juta yuan, tidak berubah berbanding suku sebelumnya dan turun 25% tahun ke tahun.
Agregat pula menghadapi tekanan pada jumlah dan harga. Jualan suku ketiga ialah 17.5 juta tan, turun 21.2% tahun ke tahun dan 6.2% berbanding suku sebelumnya; Morgan Stanley berpendapat hal ini mungkin berkaitan dengan pengembangan kapasiti pesaing serantau. Kesan penurunan harga melebihi penjimatan kos, lalu untung kasar setan turun daripada kira-kira 4.8 yuan pada suku kedua kepada 3.6 yuan. Untung kasar perniagaan turun 29% berbanding suku sebelumnya dan 66% tahun ke tahun kepada kira-kira 63 juta yuan.
Apakah pemacu pemulihan suku keempat, dan mengapa Morgan Stanley masih Kurang Wajaran?
Morgan Stanley menjangka kenaikan harga simen sejak penghujung September, didorong oleh permintaan yang bertambah baik di selatan China dan pemeriksaan pengeluaran yang semakin ketat, akan membantu pendapatan suku keempat. Laluan pemulihan ini bergantung pada keadaan penawaran dan permintaan yang menyokong harga jualan, sementara data suku ketiga menunjukkan bahawa kesan kenaikan harga turut dipengaruhi perubahan kos dan jumlah jualan.
Laluan ini juga dibatasi persaingan serantau: kapasiti baharu mungkin meningkatkan persaingan harga, dan kelembapan permintaan hartanah di Guangdong dan Guangxi akan melemahkan harga tempatan. Sebaliknya, permintaan hartanah yang lebih kukuh serta penghentian pengeluaran dan sekatan pengeluaran alam sekitar yang lebih ketat menyokong harga.
Bank itu berpendapat keputusan tersebut tidak mengubah tesis pelaburannya dan mengekalkan penarafan Kurang Wajaran serta harga sasaran 0.70 dolar Hong Kong, kira-kira 25% lebih rendah daripada harga penutupan 0.93 dolar Hong Kong pada 23 Oktober yang disenaraikan pada halaman pertama.
