Apakah perubahan dalam prestasi suku ketiga?

  • Pada suku ketiga 2026, Jianghai mencatat hasil 1.769 bilion yuan, meningkat 24.3% tahun ke tahun dan hanya 0.1% berbanding suku sebelumnya; keuntungan bersih ialah 241 juta yuan, meningkat 36.6% tahun ke tahun dan 8.9% berbanding suku sebelumnya.
  • Margin kasar suku tahunan meningkat kepada 26.3%, naik 2.7 mata peratusan tahun ke tahun dan 1.7 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Nomura Orient berpendapat pelaksanaan kenaikan harga secara beransur-ansur dan penambahbaikan campuran produk mendorong pemulihan margin kasar.
  • Hasil bagi tiga suku pertama ialah 4.92 bilion yuan, meningkat 19.5% tahun ke tahun; perniagaan tradisional pulih secara sederhana, manakala sumbangan hasil daripada aplikasi berkaitan AI dan aplikasi baharu lain meningkat. Keuntungan bersih ialah 624 juta yuan, meningkat 16.7% tahun ke tahun.

Mengapa keuntungan masih sedikit di bawah jangkaan walaupun margin kasar bertambah baik?

  • Nomura Orient menyatakan bahawa hasil bagi tiga suku pertama secara umum sejajar dengan jangkaannya, tetapi pendapatan sedikit di bawah ramalan. Sebab utamanya ialah kerugian pertukaran asing yang meningkatkan perbelanjaan kewangan, serta perbelanjaan pentadbiran yang sedikit lebih tinggi daripada jangkaan.
  • Nisbah perbelanjaan kewangan dan nisbah perbelanjaan pentadbiran bagi tiga suku pertama masing-masing meningkat 0.4 dan 0.2 mata peratusan tahun ke tahun, mengimbangi sebahagian manfaat daripada penambahbaikan margin kasar.

Bagaimanakah institusi itu melaraskan ramalan pendapatannya?

  • Nomura Orient mengekalkan ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing pada 6.848 bilion yuan, 8.29 bilion yuan dan 10.038 bilion yuan. Dengan mengambil kira kenaikan harga dan penambahbaikan campuran produk, ia menaikkan ramalan margin kasar bagi tiga tahun itu masing-masing sebanyak 1.1, 0.6 dan 0.7 mata peratusan.
  • Bank itu turut menaikkan andaian nisbah perbelanjaannya dengan mengambil kira tekanan berterusan daripada pengukuhan renminbi dan perbelanjaan pentadbiran yang lebih tinggi daripada jangkaan. Secara keseluruhan, ramalan keuntungan bersih bagi 2026 diturunkan 4% kepada 910 juta yuan, manakala ramalan bagi 2027 dan 2028 masing-masing dinaikkan 1% dan 2% kepada 1.177 bilion yuan dan 1.437 bilion yuan.
  • Mengikut produk, bank itu menaikkan ramalan margin kasar 2026 bagi superkapasitor daripada 18.5% kepada 23%, dan bagi kapasitor elektrolitik aluminium daripada 26.5% kepada 27.2%; ramalan hasil bagi kedua-dua produk kekal tidak berubah.

Mengapa penarafan dinaikkan walaupun harga sasaran diturunkan?

  • Nomura Orient mengalihkan asas penilaiannya daripada 2026 kepada 2027 dan menurunkan gandaan sasaran harga kepada pendapatan daripada 55 kali kepada 35 kali. Berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 2027 sebanyak 1.38 yuan, harga sasaran diturunkan daripada 62 yuan kepada 48 yuan.
  • Bank itu berpendapat kedudukan utama syarikat dalam bidang kapasitor dan rangkaian produknya yang agak menyeluruh membolehkannya mendapat manfaat lebih besar daripada peluang berkaitan AI berbanding syarikat setara. Oleh itu, ia memberikan penilaian yang lebih tinggi daripada purata gandaan harga kepada pendapatan syarikat setanding bagi 2027 iaitu kira-kira 26 kali. Syarikat sedang mengembangkan aplikasi pusat data AI.
  • Nomura Orient berpendapat penurunan harga saham baru-baru ini sebahagian besarnya telah mencerminkan kebimbangan tentang kelestarian pelaburan infrastruktur AI dan pengembangan kapasiti yang lebih perlahan daripada jangkaan. Berbanding harga penutup 35.98 yuan pada 26 Oktober 2026, harga sasaran 48 yuan menunjukkan potensi kenaikan 33.4%, maka bank itu menaikkan penarafan daripada Neutral kepada Beli.
  • Penilaian ini terdedah kepada risiko termasuk kos bahan mentah, permintaan hiliran, kerugian pertukaran asing serta kadar peningkatan kapasiti baharu dan permintaan.