Berapa banyak tunai yang masih boleh diagihkan oleh syarikat perlombongan selepas harga emas merosot?

  • Harga purata emas pada suku ketiga 2026 ialah 4,263 dolar seauns, turun 5.4% berbanding suku sebelumnya tetapi masih meningkat 23.3% tahun ke tahun; harga purata perak turun 14.3% berbanding suku sebelumnya. Bank of America berpendapat penurunan kedua-duanya berbanding suku sebelumnya akan menjejaskan syarikat logam berharga di bawah liputannya.
  • Walaupun harga merosot, Bank of America menjangkakan syarikat logam berharga Amerika Utara di bawah liputannya menjana aliran tunai bebas gabungan kira-kira 6.1 bilion dolar pada suku ketiga dan kira-kira 29.2 bilion dolar bagi keseluruhan tahun 2026. Oleh itu, cara mengagihkan dana antara pembelian balik, dividen dan pelaburan pertumbuhan menjadi tumpuan musim keputusan.
  • Bank of America menjangkakan syarikat yang meningkatkan pulangan pemegang saham melebihi jangkaan, sambil melabur untuk pertumbuhan dan memenuhi atau mengatasi panduan prestasi, akan mencatat prestasi harga saham yang lebih baik selepas keputusan diumumkan. Keputusan Newmont yang diumumkan lebih awal mengatasi konsensus pasaran, dan saiz pembelian baliknya juga jauh melebihi jangkaan.

Mengapa aliran tunai masih kukuh tetapi tekanan operasi meningkat?

  • Harga emas masih lebih tinggi berbanding tahun lalu, menyokong penjanaan tunai; tetapi harga jualan lebih rendah berbanding suku sebelumnya, manakala kos tunai seunit bagi kebanyakan pengeluar dijangka meningkat. Harga purata spot diesel pada suku ketiga naik 15% berbanding suku sebelumnya, yang juga menjadi latar penting dalam perbincangan kos syarikat perlombongan.
  • Bank of America menjangkakan pengeluaran emas Agnico Eagle pada suku ketiga turun 5% berbanding suku kedua dan jumlah kos tunai seunit meningkat 8.8%; pengeluaran Kinross pula turun 15.3% berbanding suku sebelumnya dan kos seunit meningkat 13.4%. Ini ialah anggaran model sebelum keputusan diumumkan.
  • Panduan pengeluaran juga berdepan kekangan: Kinross menurunkan panduan pengeluaran bagi kedua-dua 2026 dan 2027 daripada 1.9 juta–2.1 juta kepada 1.84 juta–1.86 juta auns setara emas, disebabkan musim sejuk yang teruk di La Coipa serta kadar perlombongan, gred dan kadar pemulihan di Round Mountain yang lebih rendah daripada jangkaan.

Bagaimanakah berita baik Newmont mengubah model Bank of America?

  • Pengurusan menjangkakan pengeluaran meningkat pada kadar satu digit rendah hingga pertengahan dalam 2027, sedangkan Bank of America sebelum ini menjangkakan sedikit penurunan. Oleh itu, bank tersebut menaikkan ramalan pengeluaran emas 2027 sebanyak 275 ribu auns, atau kira-kira 6%.
  • Pertumbuhan disertai kos yang lebih tinggi: syarikat menjangkakan inflasi pada 2027 melebihi andaian 3% yang digunakan dalam panduan 2026, dengan diesel dan kadar pertukaran yang tidak menguntungkan mendorong kos. Bank of America turut menaikkan andaian kos dan melaraskan ramalan pendapatan sesaham 2027 daripada 8.96 dolar kepada 9.23 dolar.
  • Bank of America menaikkan harga sasaran Newmont daripada 139 dolar kepada 140 dolar dan mengekalkan penarafan beli; pengeluaran di Nevada Gold Mines dan Pueblo Viejo yang didedahkan syarikat juga memberikan isyarat positif kepada rakan usaha sama Barrick.

Bagaimanakah pengeluaran dan jualan syarikat lain berbeza?

  • Pengeluaran yang boleh diagihkan kepada IAMGOLD di Côté Gold pada suku ketiga ialah 64.4 ribu auns, di bawah jangkaan Bank of America sebanyak 65.9 ribu auns dan konsensus Bloomberg sebanyak 70 ribu auns. Antara sebabnya ialah tempoh henti kilang yang lebih lama pada Ogos dan peralihan kepada penghancuran yang dikendalikan sepenuhnya oleh syarikat sendiri. Syarikat menjangkakan pengeluaran setahun penuh lombong itu berada pada hujung bawah julat panduan 270 ribu–310 ribu auns.
  • Purata pemprosesan harian Côté Gold pada September mencapai 37.1 ribu tan, melebihi kapasiti reka bentuk 36 ribu tan, dan syarikat menjangkakan pengeluaran suku keempat meningkat. Namun, menurut pengiraan Bank of America, kos pengekalan menyeluruh suku keempat perlu turun 20%–35% berbanding suku sebelumnya untuk IAMGOLD mencapai panduan kos setahun penuhnya.
  • Perniagaan penstriman logam Royal Gold menjual 74.7 ribu auns setara emas dan mencatat hasil 318.3 juta dolar, kedua-duanya melebihi ramalan terdahulu Bank of America sebanyak 61.05 ribu auns dan 260 juta dolar. Bank itu menaikkan harga sasarannya daripada 222 dolar kepada 223 dolar, tetapi mengekalkan penarafan berprestasi rendah kerana pertumbuhannya sederhana berbanding syarikat royalti dan penstriman logam sejenis.

Apakah perkembangan pasaran terkini dan tumpuan keputusan seterusnya?

  • Bagi minggu berakhir 23 Oktober, emas ditutup pada 3,996 dolar seauns, turun 4.1% sepanjang minggu itu. Bank of America menyatakan bahawa harga minyak yang tinggi meningkatkan kebimbangan inflasi dan mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan dasar monetari yang ketat; Indeks Emas Global S&P/TSX turun 9.2% dalam tempoh yang sama.
  • Lima syarikat di bawah liputan Bank of America dijadualkan mengumumkan keputusan suku ketiga minggu ini. Selain pulangan pemegang saham, bank itu memantau cara Agnico Eagle menangani kekurangan pengeluaran akibat pergerakan cerun pit di Canadian Malartic, serta sama ada Alamos Gold dapat memperbaiki pengeluaran dan kos suku keempat untuk memenuhi panduan setahun penuh yang disemak.
  • Menurut pengiraan Bank of America, untuk mencapai panduan setahun penuh 2026, Alamos perlu meningkatkan pengeluaran suku keempat sebanyak 5%–46% berbanding ramalan suku ketiga bank itu, dan menurunkan kos pengekalan menyeluruh sebanyak 1%–17% berbanding suku sebelumnya.