Laporan Makro Mingguan Goldman Sachs: Kenaikan Kadar Masih Mungkin Selepas Bank Pusat Berhenti Sejenak, Pilihan Raya dan Pelaburan AI Membawa Pemboleh Ubah Baharu
Sumber asal：Goldman SachsPertama diterbitkan di Unhidea：Tarikh sumber asal：
Inti utama
Goldman Sachs menjangka kitaran pengetatan bank pusat utama hampir berakhir, tetapi perubahan inflasi, keadaan kewangan dan pertumbuhan masih akan mempengaruhi laluan kenaikan kadar; pilihan raya dan pelaburan AI pula merupakan dua lagi tema utama perhatian pasaran.
Apakah langkah seterusnya selepas bank pusat utama berhenti sejenak?
Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah dalam mesyuarat kali ini, selaras dengan jangkaan umum. Goldman Sachs berpendapat kenyataan pengerusinya secara umum sejalan dengan laluan kenaikan kadar pada setiap selang satu mesyuarat dan jumlah kenaikan yang terhad. Bank itu terus menjangka kenaikan kedua dan terakhir pada Disember.
Pertumbuhan AS menghadapi risiko penurunan; namun jika inflasi melebihi jangkaan Goldman Sachs, bank itu berpendapat kenaikan kadar ketiga mungkin berlaku pada Mac 2027.
Goldman Sachs menjangka Bank Pusat Eropah mengekalkan kadar minggu ini dan membuat kenaikan terakhir sebanyak 25 mata asas pada Disember. Pergolakan pasaran bon Perancis mengetatkan keadaan kewangan zon euro dan mungkin menggantikan sebahagian pengetatan dasar, sekali gus mewujudkan risiko penurunan terhadap ramalan kenaikan pada Disember; jika harga tenaga, khususnya gas asli, meningkat lagi, kenaikan kadar juga mungkin berlaku pada Mac 2027.
Bank of Canada telah menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas kali ini. Goldman Sachs menjangka, berikutan kemungkinan pertumbuhan suku keempat yang lemah, Bank of Canada akan berhenti sejenak pada Disember dan membuat kenaikan terakhir sebanyak 25 mata asas pada Januari 2027; Bank of Japan pula dijangka berhenti sejenak minggu ini dan menaikkan kadar semula pada Januari 2027.
Apakah yang diperhatikan pasaran selepas kejutan pilihan raya?
Kemenangan mengejut Presiden Brazil Lula dalam pilihan raya mencetuskan penilaian semula harga yang ketara terhadap aset Brazil. Goldman Sachs berpendapat pilihan menteri kewangan dan strategi penyatuan fiskal akan mempengaruhi prestasi aset seterusnya.
Bank itu menjangka Lula akan mengambil langkah untuk membendung pertumbuhan perbelanjaan primer dan menaikkan cukai lagi dalam penggal keempatnya, tetapi langkah tersebut mungkin terhad. Ditambah pula beban cukai yang sudah tinggi, perubahan asas terhadap sistem fiskal masih sukar dilakukan.
Parti Likud Israel menunjukkan prestasi lebih baik daripada jangkaan, tetapi setakat ini tiada parti memperoleh majoriti kerusi dan kerajaan gabungan mungkin perlu dibentuk. Goldman Sachs berpendapat blok utama secara umum sependapat mengenai keselamatan dan dasar luar, maka perubahan besar dalam pendirian dasar bagi kedua-dua bidang itu kurang berkemungkinan tanpa mengira keputusan akhir.
Pilihan raya pertengahan penggal AS minggu depan tetap menjadi tumpuan: pasaran ramalan terus memberikan kebarangkalian tinggi kepada kemenangan menyeluruh Demokrat, tetapi Goldman Sachs berpendapat risiko peraturan AI yang lebih ketat dan konflik Iran yang semakin memuncak tidak begitu sensitif terhadap keputusan pilihan raya. Jika kedua-dua risiko berlaku serentak selepas pilihan raya, penilaian senario bank itu ialah harga saham dan hasil Perbendaharaan AS mungkin tertekan, sementara kesannya terhadap dolar AS secara meluas bercampur-campur.
Mengapa dagangan AI masih mungkin bergejolak walaupun keputusan kewangan mengatasi jangkaan?
Goldman Sachs berpendapat keputusan kewangan keseluruhan suku ketiga jauh lebih kukuh daripada jangkaan, tetapi prestasi syarikat utama dalam ekosistem AI bercampur-campur. Bank itu menganggarkan bahawa dalam kalangan syarikat S&P 500 yang telah melaporkan keputusan, lebih separuh mencatatkan pendapatan sesaham melebihi konsensus pasaran, dan penganalisis lebih kerap menaikkan ramalan pendapatan berbanding menurunkannya.
Ke hadapan, Goldman Sachs menjangka rangsangan terhadap pendapatan daripada gelombang pelaburan AI akan beransur lemah, dan pertumbuhan pendapatan S&P 500 akan perlahan dalam beberapa tahun akan datang. Tempoh kitaran pelaburan dan pulangannya masih menjadi sebab bank itu menjangka dagangan AI akan terus bergejolak.
Data pasaran buruh terkini juga menunjukkan beberapa tanda tekanan terhadap pengambilan pekerja yang berkaitan dengan AI; Goldman Sachs menjangka perbincangan mengenai sejauh mana dan bila AI akan menggantikan tenaga kerja akan meningkat.
Bilakah seretan hartanah China terhadap pertumbuhan akan berkurang?
Goldman Sachs berpendapat kemerosotan hartanah China lebih mendalam daripada jangkaan terdahulu, tetapi apabila bahagian hartanah dalam KDNK menurun, seretan sektor itu terhadap pertumbuhan KDNK sebenar akan beransur berkurang.
Bank itu menjangka seretan tersebut mengecil daripada 1.8 mata peratusan pada tahun 2026 kepada 1.3 mata peratusan pada tahun 2027, dan sebahagian besarnya reda menjelang tahun 2030.
