Bagaimanakah jangkaan harga komoditi bagi 2027 berbanding harga spot?

  • Berdasarkan purata mudah komoditi yang diliputinya, Citi mengira harga konsensus keseluruhannya kira-kira 4% lebih tinggi daripada harga spot, tetapi arah perbezaannya berbeza dengan ketara antara komoditi.
  • Harga konsensus logam berharga bagi 2027 adalah paling jauh melebihi harga spot: paladium, platinum dan emas masing-masing lebih tinggi sebanyak 28%, 25% dan 16%. Menurut data laporan, harga spot emas ialah 4014 dolar AS seuns, manakala konsensus bagi 2027 ialah 4650 dolar AS.
  • Arang batu dan sebahagian logam asas menunjukkan keadaan sebaliknya: harga konsensus arang batu kok, arang batu terma dan zink bagi 2027 masing-masing lebih rendah daripada harga spot sebanyak 15%, 14% dan 5%; tembaga juga lebih rendah kira-kira 3%.

Anggaran pendapatan pelombong mana yang mungkin berubah jika harga spot berterusan?

  • Senario Citi mengandaikan harga spot semasa kekal tidak berubah pada 2027. Oleh sebab harga spot arang batu dan zink lebih tinggi daripada harga 2027 yang digunakan dalam konsensus, anggaran pendapatan pengeluar ini mungkin disemak naik apabila dikira semula pada harga spot, manakala pengeluar tembaga mendapat manfaat yang lebih kecil.
  • Hubungan harga bagi logam berharga adalah sebaliknya: harga spot semasa lebih rendah daripada konsensus 2027. Jika harga semasa kekal, anggaran pendapatan pelombong logam kumpulan platinum dan emas mungkin menghadapi tekanan semakan turun.
  • Dalam senario ini, Citi menyenaraikan syarikat termasuk Glencore, Antofagasta dan Thungela sebagai berpotensi mempunyai ruang peningkatan apabila dikira semula pada harga spot.

Mengapa kapasiti bauksit baharu Rio Tinto masih sukar mengimbangi penutupan lombong?

  • Rio Tinto meluluskan projek bauksit Kangwinan di Queensland pada 23 Oktober, dengan jumlah perbelanjaan modal sebanyak 1.9 bilion dolar AS, termasuk kerja awal bernilai 150 juta dolar AS yang telah diluluskan pada 2025. Projek itu dijangka memulakan pengeluaran pada 2029 dan mencapai pengeluaran penuh pada 2032, dengan tambahan kapasiti tahunan sebanyak 20 juta tan.
  • Kapasiti baharu itu terutamanya untuk menggantikan lombong lama. Citi menganggarkan bahawa daripada kapasiti tahunan 20 juta tan, kira-kira 14 juta tan akan menggantikan lombong Andoom yang menghampiri penghujung hayatnya dalam abad ini, manakala baki kira-kira 6 juta tan akan menambah kapasiti bersih Weipa. Kapasiti tahunan Weipa ketika itu ialah kira-kira 44 juta tan, berbanding pengeluaran tahunan semasa sekitar 38 juta tan.
  • Sementara itu, lombong Gove yang mempunyai kapasiti tahunan 12 juta tan akan ditutup pada 2029. Dengan mengandaikan kapasiti Sangaredi kekal, Citi menjangkakan kapasiti tahunan bauksit kumpulan Rio Tinto selepas 2032 ialah 52 juta–55 juta tan, kira-kira 6 juta tan lebih rendah daripada panduan pengeluaran 58 juta–61 juta tan bagi 2026, dan berpendapat hal ini membantu menyokong harga bauksit yang diangkut melalui laut.
  • Rio Tinto mengklasifikasikan projek itu sebagai perbelanjaan modal penggantian, dan perbelanjaan berkaitan telah dimasukkan dalam panduan perbelanjaan modal jangka sederhananya. Oleh itu, Citi mengekalkan ramalan perbelanjaan modal dan pendapatannya serta penarafan neutral, dengan harga sasaran 12 bulan masing-masing 155 dolar Australia dan 67 paun sterling bagi saham yang disenaraikan di Australia dan London.