Apakah maksud isyarat beli berdasarkan sentimen?

  • Setakat 16 Oktober, penunjuk sentimen Wells Fargo turun kepada -1.0 daripada -0.5 pada minggu sebelumnya, mencetuskan isyarat beli pertama sejak Jun 2025. Penunjuk kontrarian ini mengukur sentimen dengan menggabungkan data seperti harga saham, opsyen, kedudukan niaga hadapan dan aliran dana ETF.
  • Dalam ujian balik sejak 1998, selepas 46 isyarat beli, S&P 500 mempunyai kebarangkalian 89% untuk meningkat dalam tiga bulan berikutnya, dengan purata kenaikan 6.5%.
  • Namun, Wells Fargo menyatakan bahawa pulangan selepas isyarat itu biasanya lebih lemah apabila pertumbuhan pendapatan perlahan dan kecairan negatif; penunjuk kecairan semasa ialah -0.1. Oleh itu, bank tersebut menjangkakan saham AS akan terus turun naik hingga akhir tahun, bukannya meningkat secara berterusan.

Mengapa semikonduktor berhadapan dengan dua jangkaan bagi 2027 dan 2028?

  • Wells Fargo berpendapat sokongan jangka pendek bagi infrastruktur AI terletak pada 2027: pendapatan dijangka kukuh dan bekalan serta permintaan akan kekal sangat ketat; kenaikan harga sewa GPU juga menunjukkan bekalan kapasiti pengkomputeran yang ketat.
  • Kebimbangan jangka panjang ialah industri mungkin perlahan selepas lebih banyak bekalan memasuki pasaran pada 2028. Wells Fargo menjangkakan saham semikonduktor akan bergerak dalam julat tertentu, dengan paras tertinggi pemulihan semakin menurun.
  • Berdasarkan jualan yang dijangka bagi 2027 dan median sejarah nisbah harga kepada pendapatan hadapan sebanyak 19.3 kali, harga saham semikonduktor semasa membayangkan margin keuntungan bersih merentas kitaran sebanyak 37%, lebih rendah daripada 46% pada masa ini, tetapi masih lebih tinggi daripada puncak 32% sebelum kebangkitan AI.

Bagaimanakah pengurangan perbelanjaan penyedia awan baharu akan menjejaskan pendapatan cip?

  • Wells Fargo menganggarkan penyedia awan baharu menyumbang 19% daripada perbelanjaan modal AI sepanjang 12 bulan lalu, dan bahagiannya akan turun kepada 15% pada 2027. Mereka kekal sebagai sumber penting permintaan semikonduktor, tetapi bukan keseluruhannya.
  • Menurut pengiraan senario bank itu, jika penyedia awan baharu mengurangkan perbelanjaan modal sebanyak 20%, pendapatan sesaham semikonduktor mungkin turun 3%; pengurangan 50% pula mungkin menyebabkan penurunan 8%. Pengiraan ini belum mengambil kira kesan kemungkinan penurunan harga cip.

Mengapa lebih banyak perbelanjaan modal AI tidak semestinya membawa manfaat?

  • Sepanjang beberapa tahun lalu, perbelanjaan modal AI yang melebihi jangkaan pernah mendorong kenaikan saham semikonduktor; Wells Fargo berpendapat hujah kenaikan pasaran pada masa depan akan bertumpu pada disiplin modal. Lebih banyak perbelanjaan mungkin membawa kepada lebih banyak penerbitan hutang, sekali gus mengehadkan ruang pembiayaan bagi bon Perbendaharaan AS dan penyedia awan baharu.
  • Keluk harga kapasiti pengkomputeran menunjukkan harga jangka pendek yang tinggi dan harga jangka panjang yang lebih rendah. Wells Fargo bimbang lebih banyak bekalan akan memburukkan keadaan ini, menyebabkan pelabur lebih menumpukan pada tempoh kitaran pembinaan AI, bukan hanya pada bekalan dan permintaan yang ketat pada 2027.
  • Bank itu terus mengutamakan penyedia awan besar dan perisian infrastruktur, dengan menyatakan bahawa kedua-duanya baru-baru ini jatuh bersama saham semikonduktor dan mungkin menerajui kenaikan dalam pasaran rancak seterusnya.

Apakah penilaian pasaran yang disokong oleh aliran dana terkini?

  • Model Wells Fargo menganggarkan penasihat perdagangan komoditi (CTA) menjual bersih saham AS bernilai 11 bilion dolar AS sepanjang minggu lalu, dan menjangkakan aliran dana CTA dalam saham AS cenderung menurun sepanjang lima hari dagangan berikutnya.
  • Aliran dana ETF pula menunjukkan gambaran berbeza: aliran masuk ke saham berkaitan S&P 500 minggu lalu berjumlah 25.3 bilion dolar AS, meningkat 10.8 bilion dolar AS daripada minggu sebelumnya; aliran masuk berkaitan Nasdaq berjumlah 17.3 bilion dolar AS, manakala aliran keluar berkaitan Russell 2000 berjumlah 1.2 bilion dolar AS.