Goldman Sachs: Pertumbuhan global stabil buat masa ini, tetapi tenaga, kadar faedah dan dorongan AI yang semakin pudar membawa risiko penurunan

Mengapa pertumbuhan global kelihatan stabil tetapi risikonya lebih cenderung ke arah penurunan?

Goldman Sachs berpendapat bahawa sejak 2026, pertumbuhan global dan ekonomi G3 secara umumnya seiring dengan anggarannya bagi pertumbuhan KDNK potensi: kesan positif pelonggaran fiskal dan ledakan AI telah mengimbangi tekanan daripada perang Iran dan tarif AS yang lebih tinggi.
Ramalan asas bank itu menjangkakan pertumbuhan meneruskan corak yang serupa pada 2027, dengan syarat harga tenaga turun untuk mengimbangi dorongan dasar fiskal dan AI yang semakin lemah. Namun kebimbangan tentang peningkatan semula konflik di Timur Tengah telah menaikkan harga tenaga. Harga petrol, diesel, bahan api penerbangan serta gas asli di Eropah dan Asia menghampiri atau melebihi paras tertinggi 3–April, dan mungkin menekan pengguna serta ekonomi pengimport tenaga.

Goldman Sachs menyatakan bahawa defisit fiskal yang besar, pinjaman berkaitan AI dan kenaikan kadar oleh bank pusat semakin jelas tercermin pada kadar faedah jangka panjang. Sejak awal 2026, keluk hasil ekonomi maju telah meningkat secara purata kira-kira 100 mata asas.
Jika kenaikan ini berterusan, Goldman Sachs menganggarkan kelemahan sektor perumahan, penggunaan barangan tahan lama dan pelaburan perniagaan akan mengurangkan KDNK secara terkumpul sebanyak 0.6%. Ramalan sedia ada bank itu hanya mengambil kira sebahagian tekanan ini kerana ia menjangkakan kenaikan kadar bank pusat lebih sedikit daripada yang ditetapkan dalam harga pasaran, dan hasil bon akan turun seiring dengannya.

Goldman Sachs menjangkakan pelaburan AI terus meningkat dengan pesat, tetapi pertambahan bahagiannya dalam KDNK akan perlahan sepanjang tahun hadapan. Ditambah dengan semakin pudarnya rangsangan daripada kenaikan had potongan susut nilai oleh AS tahun lalu, pertumbuhan perbelanjaan modal akan tertekan terutamanya di AS.
AI juga merangsang penggunaan melalui kesan kekayaan. Goldman Sachs menganggarkan kesan ini meningkatkan pertumbuhan perbelanjaan pengguna AS sebanyak 0.4 mata peratusan sepanjang tahun lalu, bersamaan kira-kira 0.25% daripada KDNK; jika saham berkaitan AI terus jatuh, rangsangan itu mungkin berkurang dengan lebih cepat sepanjang tahun hadapan.
Pandangan asas Goldman Sachs masih bahawa pelaburan AI akhirnya akan meningkatkan produktiviti dan keuntungan seluruh ekonomi, tetapi penyesuaian pasaran buruh mungkin membawa kesan negatif jangka pendek. Dalam sektor bukan perkilangan AS, kadar penggunaan AI oleh syarikat dalam operasi harian mempunyai korelasi negatif yang ketara dengan pertumbuhan pekerjaan dan korelasi positif yang ketara dengan kadar pengangguran.

Goldman Sachs menjangkakan Rizab Persekutuan tidak menaikkan kadar pada 28 Oktober, tetapi kerana inflasi semasa masih tinggi, bank itu berkemungkinan besar menaikkan kadar sebanyak 25 mata asas lagi kepada 4%–4.25% pada 9 Disember. Bank itu menjangkakan dorongan harga daripada tarif, tenaga dan AI yang semakin lemah akan menghasilkan penurunan inflasi yang ketara tahun depan; jika inflasi lebih tinggi, terutamanya jika harga tenaga terus meningkat, satu lagi kenaikan kadar mungkin berlaku pada Mac.
Goldman Sachs menjangkakan Bank Pusat Eropah membuat kenaikan kadar terakhir pada Disember kepada 2.75%, tetapi kegawatan pasaran bon Perancis meningkatkan risiko penurunan terhadap jangkaan ini. Kegawatan itu telah mengetatkan keadaan kewangan dan dijangka mengurangkan kadar pertumbuhan tahunan sebanyak 0.25–0.5 mata peratusan dalam beberapa suku akan datang; jika kegawatan bertambah buruk, kenaikan kadar mungkin mencetuskan kebimbangan pasaran tentang perpecahan kewangan di kawasan euro.
Pandangan global bank yang paling jelas ialah bank pusat akan menaikkan kadar lebih sedikit daripada yang kini ditetapkan dalam harga pasaran.

Pertumbuhan suku ketiga yang sedikit lebih pantas daripada jangkaan mendorong Goldman Sachs menaikkan ramalan pertumbuhan KDNK China bagi 2026 kepada 4.6%; namun aktiviti hartanah dan pelaburan aset tetap masih menguncup berbanding tahun sebelumnya.
Pertumbuhan jualan runcit nominal tahun ke tahun pulih kepada 1.1% pada September, tetapi peruncit besar yang statistik jualannya lebih lengkap masih mencatatkan penurunan tahun ke tahun yang ketara. Goldman Sachs berpendapat permintaan domestik paling baik pun berkembang perlahan, dan lebihan perdagangan perlu terus meningkat dengan ketara untuk mencapai sasaran rasmi pertumbuhan KDNK 4.5%–5% secara berterusan.
Lebihan itu sudah bersamaan dengan 1% daripada KDNK global; peningkatan selanjutnya akan menekan output dan pekerjaan di luar negara dengan lebih ketara. Rakan dagang mungkin menaikkan halangan perdagangan akibatnya, seterusnya menjejaskan eksport dan KDNK China.