Mengapa jurang berbanding jangkaan tertumpu pada suku Disember?

  • Coherent akan mengumumkan keputusan suku September selepas pasaran ditutup pada 4 November. Citi menjangkakan hasil kira-kira 2.313 bilion dolar dan pendapatan sesaham 2.00 dolar, secara umumnya selaras dengan panduan syarikat; jangkaan pasaran masing-masing ialah 2.304 bilion dolar dan 1.98 dolar.
  • Citi menjangkakan hasil suku Disember meningkat 13% berbanding suku sebelumnya kepada 2.621 bilion dolar, dengan pendapatan sesaham 2.30 dolar; jangkaan pasaran bagi tempoh yang sama masing-masing ialah 2.533 bilion dolar dan 2.20 dolar. Bank itu berpendapat peningkatan berterusan jumlah modul optik akibat penggunaan pesat 1.6T ialah pemacu utama prestasi yang mengatasi jangkaan.
  • Citi menjangkakan hasil perniagaan pusat data dan komunikasi meningkat 16% berbanding suku sebelumnya pada suku September dan mengekalkan kadar pertumbuhan yang hampir sama pada suku Disember.

Bagaimanakah peningkatan jumlah 1.6T mengubah hasil setahun penuh?

  • Model Citi mengandaikan Coherent menguasai sedikit lebih daripada satu persepuluh pasaran modul optik AI, dengan harga jualan purata produk 400G, 800G dan 1.6T masing-masing sebanyak 100, 400 dan 800 dolar. Berdasarkan itu, Citi menjangkakan hasil modul optik AI syarikat bagi tahun fiskal 2027 mencapai 5.868 bilion dolar, meningkat 108% tahun ke tahun.
  • Dalam model itu, produk 1.6T dan 3.2T dijangka menyumbang 3.648 bilion dolar, merangkumi sebahagian besar hasil modul optik AI. Citi berpendapat pertumbuhan pesat perniagaan ini merupakan kunci kepada pertumbuhan hasil 83% bagi perniagaan pusat data dan komunikasi pada tahun fiskal 2027.
  • Dalam jangka lebih panjang, Citi berpendapat peningkatan permintaan untuk pemecut AI, pertambahan bilangan modul optik AI bagi setiap pemecut, dan peningkatan bahagian produk bermargin kasar lebih tinggi seperti optik pakej bersama (CPO) dan pensuisan litar optik (OCS) berpotensi menyokong pertumbuhan syarikat hingga tahun fiskal 2028 dan melebihi jangkaan pasaran.

Mengapa keuntungan meningkat lebih perlahan walaupun ramalan hasil dinaikkan?

  • Citi menjangkakan margin kasar bukan GAAP bagi suku Disember meningkat 0.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 40.7%, antara lain disebabkan oleh peningkatan bahagian modul optik berkelajuan tinggi, peningkatan kapasiti kilang wafer 6 inci, serta pengoptimuman kadar hasil, harga dan kos.
  • Bank itu menaikkan ramalan hasil bagi tahun fiskal 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 3%, kepada 10.9 bilion dolar dan 14.6 bilion dolar. Ramalan pendapatan sesaham tahun fiskal 2027 dinaikkan 3% kepada 9.87 dolar, tetapi ramalan tahun fiskal 2028 kekal secara umumnya pada 16.12 dolar kerana ramalan margin kasar yang lebih rendah mengimbangi peningkatan ramalan hasil.
  • Citi menurunkan ramalan margin kasar bukan GAAP bagi tahun fiskal 2028 daripada 42.6% kepada 42.4%. Pengembangan kapasiti indium fosfida 6 inci dan kadar hasil kilang wafer akan mempengaruhi sasaran margin kasar jangka panjang; pelabur juga baru-baru ini kembali menumpukan perhatian pada sama ada kadar hasil mencapai tahap yang diperlukan.

Apakah syarat yang menentukan kelestarian pertumbuhan?

  • Permintaan modul optik masih kukuh, tetapi pelabur semakin menumpukan perhatian pada kapasiti berlebihan: pengeluar China sedang mengembangkan kapasiti dengan pesat, khususnya bagi laser termodulat penyerapan elektro (EML) 100G. Perubahan penawaran dan permintaan akan mempengaruhi penilaian Citi terhadap peningkatan jumlah yang berterusan.
  • Dalam panggilan keputusan kewangan, Citi menumpukan perhatian pada kemajuan pelanggan dan jualan OCS, serta keyakinan pengurusan terhadap jadual penggunaan peluang scale-in pada tahun 2029–2030; sesetengah pelabur berpendapat penggunaan mungkin berlaku lebih lewat.
  • Citi mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 420 dolar, yang dikira menggunakan ramalan pendapatan sesaham tahun fiskal 2028 kira-kira 16 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan hadapan 30 kali, kemudian didiskaunkan. Penilaian itu pada diskaun 10% berbanding purata nisbah harga kepada pendapatan hadapan syarikat optik AI setara, mencerminkan bahagian hasil AI dan kadar pertumbuhan kompaun pendapatan sesaham tiga tahun Coherent yang lebih rendah.